新浪期貨近期開啓了一檔“期貨大咖聊大宗“的期貨專家連麥活動，每週二週五15：20期貨機會研討，本期主聊原油、鐵礦、白銀。新浪期貨力邀中信期貨金牌分析師楊力，研討期貨市場投資機會。

中信期貨楊力認爲，雖然說螺紋目前還是處於去庫，但是已經出現了拐點的情況，後面螺紋整體的去庫大概率有可能會呈現趨緩的態勢，對於我們的鐵礦石處於螺紋的下游，自然不是什麼利好的消息，目前鐵礦石整體的供需邏輯依舊是偏空的。總體來看，對於鐵礦石、整體基建依舊不看好，建議大家依舊保持逢高試空的策略。

以下爲文字實錄（有刪改）：

主持人： 我們之前溝通了一下，你覺得本週最大的機會還是在鐵礦、原油跟白銀上面。

楊力：對，鐵礦整體的交易策略沒有太多的變化，提示大家關注鐵礦石回踩60日均線逢高試空的交易機會。我給大家畫了三個紅顏色的框，這三個紅框就代表着每次鐵礦石的期價回踩到60日均線。每次回踩均線，假如您根據技術指標做了一個入場操作，從過去兩週一系列的價格反饋來看，並沒有如我們的預期價格出現日度級別大幅度的下挫，這時候我們所要關注的一個重點，不是我們的這個交易策略對不對，而是我們如何管理我們的風險。

假設我們從第一個紅框來看，第一次當你緊貼背靠60日均線入場之後，價格沒有快速下行，隨後產生了一個小幅震盪，而後價格再次來到了一個小高點，甚至比前期的高點更高，你的風險管控能不能承受目前的價格。如果說以我們的第二個紅框作爲我們的整體交易節奏的把握，在這裏你可以做止損操作，因爲第二個紅框的最高點已經超過了第一個紅框的最高點，這個時候有可能價格會呈現進一步的突破。這時候我們止損沒有關係，整體的風險是可控的，因爲我們交易的是日度級別，我們虧20、30個點，相應的止盈點位就在50、60個點。

過了不久，隨後來到了第三個紅框，第三個紅框也是背靠60日均線做一個逢高試空的策略操作，相應的這個策略的止損點位就可以放在第二個紅框的最高點。目前從入場的節奏來看，雖然說今天鐵礦石價格已經反彈，但是反彈的高度並沒有回升到60日均線之上，離我們第二個紅框的高點還有一定差距，沒有到止損點位。按照整體的交易策略，應該持有，耐心等待、觀察，看看它會不會如我們的預期一樣在後期呈現進一步的下跌。

我個人對這個策略依舊抱有比較大的希望，因爲畢竟目前從技術層面來看，確實支持整體逢高試空，上方的60均線及整數關口形成了我們技術層面偏空的一個預期。

除此之外，在這裏提示大家，我們在過去兩週反覆跟大家強調鐵礦石中長期的交易策略。在第一週強調了目前鐵礦石整體的供給與需求邏輯，它處於一個供大於求的邏輯中，這個邏輯最大突出矛盾是，目前鐵礦石的港口庫存依舊處於一個累庫的趨勢當中，即使鋼廠利潤有所改善，一系列的鐵水的產量，特別是從中度的環比數據來看有所回升，但是鐵礦石的港口庫存沒有呈現去庫的邏輯，反而是比較明確的繼續累庫的態勢。

今天給大家找了兩張非常有意思的圖，從中信期貨的專題報告裏提取出來。

首先，給大家展示的是螺紋總庫存的圖。大家從圖中可以發現一個比較有意思的現象，之前反覆跟大家說我們的鐵礦石和螺紋是一個翹翹板，螺紋整體的庫存下降，對於螺紋的價格是產生利好，鐵礦石的庫存下降，自然而然會對鐵礦石的價格產生利好。大家打眼看上去覺得螺紋的庫存不是起來了嗎？按道理來說是不是對螺紋的價格會有一個比較明顯向下的推演？可是注意，這張圖是總庫存的環比變量，也就是說它的一階導數給大家的一個直觀反饋是目前螺紋的去庫情況是增加還是減少，這張圖上特別是帶黃點的那根線是今年我們跟蹤的一個最主要的數據，這根黃線上可以看到周度環比的數據，整體去庫速度。雖然說螺紋目前還是處於去庫，但是已經出現了拐點的情況，後面螺紋整體的去庫大概率有可能會呈現趨緩的態勢，對於我們的鐵礦石處於螺紋的下游，自然不是什麼利好的消息，目前鐵礦石整體的供需邏輯依舊是偏空的。

這張圖是目前市場最關注的金九銀十帶來的消費預期，30個大中城市商品房成交量的周度數據跟蹤，從數據上大家可以明顯地發現，即使說一線城市可能房地產市場有所回暖，但是如果我們把整體鋪開放到全國來看，商品房的成交面積還是出現了下降的情況。所以，“金九銀十”能不能實現，我個人是持一個比較悲觀的態度。

總體來看，對於鐵礦石、整體基建依舊不看好。給到大家的策略是依舊保持逢高試空的策略。如果前期背靠60日均線已經入場了，目前所要做的是設好止損，耐心等待價格進一步下降。價格下跌的幅度是有可能創出年內新的低點。

目前螺紋整體的產量有所回升，但鐵放是依舊累庫，鐵礦石累庫的一個主要原因就是受到了巴西和澳大利亞兩個主產礦區發運量的提升，並且如果結合船期，後期整體的到港量依然是可以期待的。這種庫存的累壓對於中期偏空的預期只會進一步地強化。所以，鐵礦石這個品種，我個人覺得目前依舊保持一個逢高試空的交易配置，可能是一個不錯的策略。

主持人：因爲期貨交易是一種社會科學，經常一個線索分析出兩面。我們看到房地產的成交面積非常低，現在處於地產寒冬，其實有人在預期未來會放鬆房地產政策，從而引起鐵礦或者是螺紋需求的上漲。我們也看到最近一有風吹草動，鐵礦和螺紋就蠢蠢欲動，但是又礙於供需面的狀況。您覺得未來幾個月重新出現地產的利好的可能性有多大？這樣會不會造成一個比較大的策略的風險？

楊力：地產層面大概率走的政策面是“房住不炒”。如果房價短期之內出現快速的上漲，我相信一系列關於地產利好的政策大概率地會逐步消散掉。而且從目前已經落地的政策來看，像一系列紓困基金的設立，已經是穩住了我們整體地產的大盤。後續再有什麼實質性的利好政策，我個人認爲大概率可能就是在利率端，實際上週一最火熱的一個市場消息就是央行降息，也預測了房貸利率後期大概率地會小幅度地下調。這裏提示大家“小幅下調”不是“大幅下調”。這兩天我們的國債期貨和股指期貨的走勢就會發現，在新聞出來之後，整體股票市場的漲幅沒有如市場預期得那麼強勁，也就表明市場當中對於後續一系列的連貫政策，似乎從盤面上傳達出來的信息並不是那麼得強烈。所以，我個人覺得後續繼續給到市場當中特別強勁利好的政策的概率不高，對於後期基建端的需求，我個人是不看好的。

主持人：咱們判斷不會再像2015年因爲經濟不行，再出現地產大的方向性的刺激。在這個前提下，螺紋跟鐵礦未來的上漲空間就會受到一定的限制。有網友留言“螺紋庫存很低，爲什麼利空鐵礦石？”

楊力：螺紋和鐵礦石實際上是一個上下游，螺紋庫存低對螺紋鋼是一個利好。我這張圖給大家的是螺紋庫存的變量，大家不要以爲這張圖是螺紋庫存的數據，這張圖給大家展示的是螺紋庫存增減的一階導的變量。這張圖上零軸代表着目前螺紋鋼的庫存繼續出現的是一個下降的態勢，只是說目前的降幅有所放緩。而且從這張圖給到大家一個比較明顯的細節性的特徵是，後期整體的降幅將會進一步地放緩，目前螺紋鋼整體庫存處在一個相對偏低的位置，這是不容否認的，對螺紋鋼的價格，目前來看也確實起到了支撐的效應。如果我們從技術層面來看，今天螺紋鋼收了一根陽線，上方目前面臨着60日均線的阻礙，價格還是存在一定的小幅反彈的空間。螺紋庫存偏低對螺紋鋼是利好，但是對於鐵礦石，我們要根據鐵礦石這個品種的供給與需求面，我們需要看鐵礦石目前的港口庫存是不是處於一個去庫狀態，目前鐵礦石的港口庫存是處在明確的累庫態勢，庫存是一個品種衡量是否供大於求和供不應求非常重要的一個指標，如果它繼續累庫，就表明鐵礦石大概率在後期依舊保持供大於求的趨勢。

主持人：鐵礦石看起來還是一個長期看空的趨勢。