21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道 隨着美歐等地區紛紛公佈疲軟的經濟數據，即使是大宗商品中相對抗跌的油價也難逃此劫。

在經濟衰退陰霾和沙特、伊朗可能增加供應等負面情緒拖累下，國際油價15日顯著下跌。紐約商品交易所9月交貨的輕質原油期貨價格下跌2.91%，收於每桶89.41美元；10月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格下跌3.11%，收於每桶95.10美元。16日國際油價再度小幅下跌。

在原油價格下降的同時，此前狂飆不止的美國汽油價格也在持續回落。根據美國汽車協會（AAA）的數據，截至美東時間8月15日，美國汽油價格跌至3.956美元/加侖，較6月份5.02美元的峯值跌逾20%，但仍比去年同期水平高出逾20%。

另一方面，創紀錄的高油價已經對需求造成了損害。根據美國汽車協會7月底發佈的一項調查，近三分之二的美國成年人已經改變習慣來以應對飆升的油價，其中近90%的人減少了開車。

根據美國能源信息署（EIA）的數據，與2019年新冠疫情開始前相比，目前美國對汽油、航空燃料和柴油的需求下降了10%以上。

接下來還需要注意的關鍵節點是，美國駕駛季通常在美國的勞動節假期（9月5日）結束，需求高峯期目前已經接近尾聲，汽車銷量也已經下滑，需求端的熱度或將持續降溫。

經濟衰退陰霾加劇需求擔憂

從經濟數據來看，美國經濟衰退的風險正越來越大。

8月15日紐約聯儲公佈的數據顯示，美國8月份紐約聯儲製造業指數急劇下降至-31.3，較7月份的11.1跌超42個點，是紐約聯儲追蹤該指標以來的第二大月度跌幅，表明美國製造業狀況顯著惡化。

需要注意的是，自紐約聯儲2001年跟蹤該數據以來，一共只有三段時間跌破-30關口，而前兩次美國經濟均陷入衰退：2007年次貸危機引發的衰退和2020年新冠疫情引發的衰退，而且這兩次衰退都最終得到了美國全國經濟研究所（NBER）的“官宣”。

今年6月以來，由於美聯儲實施激進的緊縮貨幣政策，外加美國多項經濟數據表現不佳，市場愈發擔憂未來美國經濟會陷入真正衰退，油價持續走軟。

國金證券首席經濟學家趙偉對21世紀經濟報道記者分析稱，歷史經驗顯示，製造業PMI新訂單指數一般領先於經濟走勢2-4個季度；3月以來，美國製造業PMI新訂單指數明顯回落，截至7月已回落至48.0%，連續兩個月位於榮枯線以下，這指向美國經濟步入“衰退”的時點或在今年底至明年初。長期而言，無論是經濟切入“衰退”階段對供需的影響，還是高通脹下全球流動性收緊的背景，對大宗商品的價格走勢均會形成一定壓制。

與此類似的是，景順首席全球市場策略師Kristina Hooper對21世紀經濟報道記者表示，美國經濟似乎仍保持彈性，現在還未陷入真正的衰退。但正如美聯儲主席鮑威爾所言，美聯儲的貨幣緊縮大部分尚未體現到經濟數據中。就業報告及其他數據出現更多放緩跡象只是時間問題。

從油市供應端來看，8月14日，沙特阿美首席執行官Amin Nassar表示，如果沙特政府提出要求，公司隨時準備將原油的產量提高到1200萬桶/日這一最大產能。

Nassar還強調，儘管短期全球經濟面臨下行壓力，但仍然預計未來十年石油需求將繼續增長，公司將繼續致力於將其原油可持續最大日產能從1200萬桶/日提升至2027年的1300萬桶/日。

此外，伊核協議談判也再度燃起了一絲希望，伊朗已經就歐盟有關重啓2015年核協議的提案做出正式回應，並暗示有望達成協議。伊朗外交部發言人卡納尼15日表示，各方取得了“相對顯著”的進步，談判正在向前進展，如果美國表現出靈活性，各方可以很快達成協議。

對於當前的形勢，花旗大宗商品研究全球主管Ed Morse評論稱，石油供應增加和需求減少通常意味着價格會下跌，這是原油公司需要擔心的事情，但這對消費者來說是一件非常愉快的事情。

這一點也體現在了美國通脹數據上，根據美國勞工統計局8月公佈的數據，美國7月未季調CPI同比增長8.5%，低於前值9.1%，其中汽油價格成爲通脹下降的最大推手，7月環比下降7.7%，而6月爲上漲11.2%。

在趙偉看來，鑑於宏觀環境的不確定性抬升，美聯儲正弱化前瞻指引、重視實際數據。中長期來看，即使通脹讀數階段性見頂，未來能否迴歸2%的目標也面臨不確定性；考慮到美聯儲對增長放緩的容忍度有所提升，未來終點利率水平其實也存在不確定性。

接下來美聯儲仍可能大力加息。Hooper認爲，儘管美國GDP連續兩個季度收縮，但鑑於強勁的就業數據，美聯儲仍有可能在9月加息75個基點，未來市場可能經歷更多波動。

多重風險下未來油價仍存衝高可能

儘管近期原油和汽油價格雙雙回落，但一系列風險意味着油市仍將動盪不安。墨西哥灣附近潛在的颶風可能迫使煉油廠停產，推動汽油價格上漲，而俄烏衝突帶來的衝擊也可能再次推高能源價格。

每年6月至11月是美國的颶風季，其中8月至10月是颶風最活躍的時期。美國國家海洋和大氣管理局（NOAA）預測，美國今年的颶風可能會特別猛烈，今年颶風季活躍程度高於往年的可能性爲60%，大氣條件和海洋條件都有利於推動今年的大西洋颶風季節高於正常水平。

根據NOAA的預測，今年下半年美國將出現14至20場風暴（風速爲每小時39英里以上），其中6到10場風暴可能會升級成颶風（風速爲每小時74英里以上），3到5場颶風可能會升級爲大型颶風（時速111英里以上）。

對於颶風的“威力”，美國汽車協會公共事務區域總監斯凱勒·麥金利（Skyler McKinley）表示，美國如果遭遇嚴重的颶風季節，很多汽油產品都會受到影響。不僅僅是美國國內生產的汽油產品，包括從墨西哥煉油商處進口的汽油也是如此，一場破壞性風暴“可能真的會再次推動價格上漲”。

除了颶風的風險，俄烏衝突也將成爲決定油市前景的關鍵不確定性因素。俄羅斯的石油出口目前並未明顯受到西方制裁的影響，不過隨着歐盟禁令力度加強，俄羅斯的石油出口將在四季度面臨更多考驗。

相較於俄烏衝突前，俄羅斯7月原油產能僅下降31萬桶/日，整體出口量也只下降了58萬桶/日。整個7月俄羅斯原油出口的收入近190億美元，由於國際油價下降和出口量減少，7月收入較6月下降20億美元。

商品數據公司Kpler原油分析師Viktor Katona表示，迄今爲止，得益於俄羅斯國內需求飆升，歐盟禁令尚未完全生效，俄羅斯石油公司並未受到明顯衝擊，但隨着時間推移，這種情況肯定會改變。

歐盟將從今年12月5日起暫停從俄羅斯購買大部分原油，從明年2月5日起，歐盟對俄羅斯石油產品的禁令生效。

對此，IEA表示，隨着歐盟進口禁令生效，俄羅斯石油產量下降的速度將會加快，到2023年初俄羅斯將有接近200萬桶/日的產量關閉，下降約20%。

此外，低庫存也在支撐價格。EIA上週發佈的報告顯示，美國東海岸中部地區的汽油庫存已處於2012年11月以來的最低水平。

這也意味着未來油價可能難以持續下跌。德勤美國石油、天然氣和化學品主管Amy Chronis表示，地緣政治事件不可預見，墨西哥灣潛在的颶風可能會導致煉油廠停產，從而加劇油價的波動。鑑於目前的市場狀況，汽油零售價格不太可能進一步大幅下跌，在一段時間內仍將會高於疫情前的水平。

對於汽油價格而言，未來走勢還將取決於煉油廠產量。隨着近期汽油價格回落，美國煉油商紛紛表示要“減產”。美國兩家最大的煉油商馬拉松石油公司和菲利普斯66公司此前表態稱，計劃在今年下半年進行維護工作，其他幾家煉油商也預計將在今年秋季放緩汽油生產。

從種種跡象來看，美國汽油價格不太可能繼續大幅下跌。Price Futures Group高級市場分析師菲爾·弗林指出，美國能源公司現在賺的錢比以往任何時候都多，幾家煉油商的限產將使汽油價格下降的趨勢停下來。

而在樂觀者看來，汽油價格甚至有重新衝擊6月巔峯的可能。高盛能源研究主管Damien Courvalin表示，由於市場仍需平衡不斷增長的需求和供應緊張之間的矛盾，汽油和石油價格將在今年年底前出現反彈，布倫特原油期貨價格可能升至每桶130美元，美國汽油平均價格將回升至每加侖5美元左右。在當前水平上，“我們需要看到持續的價格上漲才能最終解決供給赤字。”

（作者：吳斌 編輯：和佳）