來源:斑馬消費

A股遊戲板塊腰疼,果然名不虛傳。

此前以遊戲業務超強盈利能力著稱、去年主營業務實際盈利偷偷排名A股遊戲板塊第二的吉比特,今年上半年居然業績下降了20%以上。

到底是產品青黃不接的問題,還是出海戰略長期遲緩的問題,總之,警鐘早已敲響。

半年業績首次下降

猝不及防。A股遊戲板塊頭部企業首份半年報出爐,居然就給了剛剛燃起希望的投資者們重重一擊。

8月16日,吉比特(603444.SH)披露2022年半年報,公司營業收入25.11億元,同比增長5.17%,歸母淨利潤6.88億元,同比下降23.59%。經營性現金流7.50億元,同比下降27.34%。

公司指出,業績變動主要與投資業務和匯率波動有關,剔除這些因素之後,上半年調整後歸母淨利潤6.56億元,同比增長1.03%。

即便如此,這也是吉比特上市以來最差的一次半年業績。最近5年,公司中報淨利潤增速分別爲11.91%、38.95%、18.17%、63.77%、-23.59%。

實際上,公司本期業績水份頗多。轉讓青瓷數碼股權產生2.33億元收益,匯兌收益1.04億元等。如果不是這樣,下降的幅度會更大。

2022年上半年,吉比特毛利率89.93%,較上年同期提升了8.03個百分點。但是,由於費用增長過多,其中以宣傳運營服務費及員工薪酬爲甚,最終導致了業績下滑。

具體到產品上,儘管公司宣傳與運營服務費大幅提升,但多款拳頭產品表現不佳,《問道》端遊營業收入小幅下降、《鬼谷八荒(PC 版)》收入明顯下降,2021年6月上線的《摩爾莊園》,本期流水相比上年同期大幅下降。

影視娛樂大行業均存在單一產品依賴問題,遊戲行業同樣如此,吉比特也不能例外。經典產品的生命週期終將結束,新產品能否成爲爆款又充滿不確定性。上坡的速度有多快,下坡的時候就有多猛。

業績披露後,吉比特股價大跌7.80%,報收312.00元/每股,最新市值224.22億元,單日蒸發19億元。

遊戲股盈利神話

2004年,盧竑巖和蘇華舟在廈門合資組建吉比特,各持股50%。靠着《問道》等幾款產品,公司短短几年就迅速崛起,連續多年淨利過億,很快就開始準備IPO。

弔詭的是,就在籌備期間,前董事長蘇華舟以2.71億元的對價轉讓了自己所持全部股份,放棄數十億財富,離職創立遊戲公司極致互動。

當時的媒體報道稱,蘇華舟退出,是因爲公司經營決策的矛盾所致。

在盧竑巖的帶領下,吉比特推出了迄今爲止最成功的作品《問道手遊》,並於2017年初成功上市——以遊戲業務在A股獨立完成IPO的公司,到現在也只有3家。

2006年上線的端遊《問道》,最高同時在線人數一度接近百萬;《問道手遊》2016年上線,即便到2021年,也能在APPStore遊戲暢銷榜中穩定排進前20,最高排名第7。

《問道手遊》貢獻了吉比特大部分業績,並帶領公司一路高歌猛進,問鼎A股遊戲板塊盈利能力第一的寶座。

這是“悶聲發財”的典型代表:長期毛利率超過90%、淨利率超過40%;2015年淨利潤還不到兩個億,次年便跨上5億門檻,2020年突破10億元。

2021年,前有《問道手遊》繼續開路,後有當年2月上線的《一念逍遙》新手發力,公司當年業績大爆發,營業收入46.19億元,同比增長68.44%,歸母淨利潤同比增長40.36%至14.68億元。

去年,互聯網行業調整+版號限制+遊戲監管加碼,全行業實際銷售收入只增長了6.40%。企業端,頭部動盪,腰部萎靡,尾部出清,退市的遊戲股都能數出一大串。

在這樣的遊戲“小年”,吉比特仍然保持了高速的業績增長,不僅秒殺同梯隊的遊族網絡巨人網絡,單論遊戲業務盈利,甚至超過第一梯隊的世紀華通完美世界,僅次於A股遊戲老大三七互娛

按照之前的業績增速,在擁躉們的設想中,要不了幾年,吉比特就能穩定躋身A股遊戲前三甲。

但是,人無千日好,花無百日紅。吉比特的盈利神話,在2022年,開始崩塌。

從當下的情況來看,《問道手遊》的表現可能已經開始鬆動,而《一念逍遙》還沒有做好替補的準備。

投資者更擔心的是,這種頹勢一旦開啓,便很難在短時間內扭轉。

根本問題何在?

吉比特業績對單一產品的依賴,長期存在,這家偏居廈門、看起來很佛系的公司,其實一直在試圖扭轉這一局勢,並且有着廣泛佈局的野心。

截至2021年底,吉比特儲備產品達到11款,均爲手機遊戲,截至目前已有5款拿到版號。

除了自己不斷推出《一念逍遙》、《摩爾莊園》等階段性產品,還通過投資孵化了一大批遊戲公司,比如去年底港股上市的青瓷遊戲,以及在新三板掛牌的雷霆股份、淘金互動、勇仕網絡,堪稱遊戲行業的“小騰訊”。

但是,青瓷遊戲業績低迷,去年營收11.06億元、虧損3.67億元,今年上半年營業收入下降七成左右,繼續虧損6000萬元-9000萬元,業績垮塌,無堪大用。

另外,更重要的原因爲,吉比特的出海佈局,太過遲緩。

吉比特2017年上市,當年境外業務營業收入僅爲258.11萬元,佔公司營業收入的0.18%。

之後幾年,國內市場受政策等因素影響,遊戲廠商紛紛出海。但是,吉比特海外業務一直不溫不火,2018年-2020年收入分別爲1877.45萬元、2455.40萬元、9428.54萬元,佔營業收入的比重僅爲3%,且毛利率極低,幾乎僅有國內業務的一半。

2021年,海外市場成爲行業巨頭的業務亮點,三七互娛、世紀華通該板塊收入都達到50億級,相當於再造了一家遊戲大廠。

反觀吉比特,在海外市場運營多款遊戲,去年收入僅1.38億元,佔總營業收入的2.99%,毛利率僅爲57.79%。

出海大潮持續數年,這個時候中國遊戲廠商們早就在日韓歐美等各大市場形成了割據,留給吉比特等後來者的市場還有多少?

責任編輯:梁斌 SF055

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