摘要：

　　大連商品交易所於2022年8月12日發佈鐵礦石廠庫動態升貼水提貨地點相關事宜，提高實物交割靈活性，進一步促進產業交割意願。本文從修訂條文、調整內容等方面對交割制度進行點評。

一、條文修訂內容

本次業務細則修訂主要涉及九則條文，但實際涉及廠庫升貼水制度調整的僅有兩則；剩餘條文僅在排列順序發生變動，各自內容均無改動。新增條文細則如下表所示：

二、提升定價靈活性

新增條款提供更靈活的交割計算方式，允許選擇固定或動態升貼水兩種方式進行現貨交割計算。固定升貼水數值在廠庫名錄內披露，詳情請見交易所網站“首頁 > 業務/服務 > 業務指引 > 工業品交割業務指引 > 交割倉庫管理”附件《大連商品交易所鐵礦石指定交割倉庫名錄》；動態升貼水數值及計算方式還有待交易所進一步披露，屆時將在交易所網站“首頁 > 行情數據 > 統計數據 > 交割統計 > 交割數據>倉庫動態升貼水”披露。

三、非基準庫貼水處理

指定廠庫名錄上共列明82個交割廠庫，其中非基準庫共佔9個。一般而言，交易所對非基準庫進行貼水處理主要考慮的因素包括區域價差情況與運費水平差異。我們觀察到，上述9個非基準庫中，共有8個廠庫的裝運港口爲大連港，剩餘1個廠庫港口爲嵊泗馬跡山港。

以PB粉價格爲例，大連港現貨價格一般高於其他幾個主要港口，自7月下旬以來價差維持在30-50元/噸，因此大商所升貼水制度的調整是合理的。

四、升貼水制度的調整促進產業交割意願

鐵礦石現貨的產業特點導致區域間價差波動劇烈。非基準庫貼水設置方案爲需要交割的買方提供選擇提貨地權的權利，解決其不便於異地交割的問題；同時，交易所允許在固定升貼水與動態升貼水之間選擇最優方案，進一步提升市場透明性與資源流動有效性。

免責聲明

本報告中的信息均來源於被廣發期貨有限公司認爲可靠的已公開資料，但廣發期貨對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。

本報告反映研究人員的不同觀點、見解及分析方法，並不代表廣發期貨或其附屬機構的立場。報告所載資料、意見及推測僅反映研究人員於發出本報告當日的判斷，可隨時更改且不予通告。

在任何情況下，報告內容僅供參考，報告中的信息或所表達的意見並不構成所述品種買賣的出價或詢價，投資者據此投資，風險自擔。

本報告旨在發送給廣發期貨特定客戶及其他專業人士，版權歸廣發期貨所有，未經廣發期貨書面授權，任何人不得對本報告進行任何形式的發佈、複製。如引用、刊發，需註明出處爲“廣發期貨”，且不得對本報告進行有悖原意的刪節和修改。

廣發期貨有限公司提醒廣大投資者：期市有風險 入市需謹慎！