8月17日，固高科技股份有限公司（以下簡稱“固高科技”）將衝刺創業板IPO。

值得一提的是，固高科技創始人之一爲“大疆教父”李澤湘。李澤湘是香港科技大學電子工程系教授，目前在大疆擔任董事，是大疆核心成員之一。由於李澤湘是大疆創始人汪滔在香港科技大學進修時的導師，加上在大疆創辦初期出了不少力，因此又被稱爲“大疆教父”。

不過，在成爲“大疆教父”之前，李澤湘更爲人熟知的身份其實是固高科技董事長。1999年，李澤湘創辦固高科技。這家運動儀器製造企業走過23個年頭後，即將迎來創業板上會。

不過，股權激勵拖累盈利、下游需求減少、關聯交易頻繁等，仍是固高科技繞不開的問題。

股權激勵拖累盈利

資料顯示，固高科技主營業務爲運動控制及智能製造的核心技術研發，主要產品包括運動控制器、驅控一體機等。運動控制器是公司成立以來的代表性產品，也是報告期內公司最主要的營業收入來源。

上半年，公司實現營收、淨利潤分別爲1.83億元、2789.49萬元；營收持平上年同期水平，同比增長0.84%，淨利潤不增反減，下滑37.85%。毛利率爲54.62%，下降3.23個百分點。

利潤出現下降，首要原因在於股份支付費用增長較多。1-6月，公司股份支付費用達到785.75萬元，較去年同期淨增加約620萬元，對利潤同比下降值的影響比例達到36.48%。

早在2020年6月，公司已實施一期員工股權激勵，當年產生股份支付費用爲3249萬元。此外，公司於2021年3月、11月又分別實施了第二期員工股權激勵及分期行權的期權激勵。這意味着公司未來年度的費用成本將進一步增加，淨利潤也會因此減少。

據測算，未來三年（2022年至2024年）公司上述第二期股權激勵與期權激勵計劃每年合計將分別產生股份支付費用1577.13萬元、1582.76萬元、1369.76萬元。如果未來經營業績的增長無法覆蓋激勵計劃造成的費用成本增加，則將對公司未來的盈利能力造成不利影響。

對於今年前三季度的經營業績情況，公司態度並不樂觀，預計營收變動爲-5%至5%，淨利潤變動爲-37.60%至-27.47%。前三季度，公司股份支付費用預計達到1181.44萬元，比2021年同期淨增加約897萬元，股份支付費用對公司淨利潤情況仍造成較大影響。

而外界的環境也並不友好。一方面，今年以來，公司下游最大應用領域的3C電子終端需求出現普遍下滑。數據顯示，2022年上半年中國智能手機出貨量約1.4億臺，同比下降14.4%。

另一方面，原材料“漲價潮”仍在繼續。受新冠疫情及國際政經環境影響，全球電子元器件等原材料呈現不定期的供應短缺或價格波動。2021年，芯片類單價從2.68元漲至3.24元，同比上漲20.9%；配件從95.38元漲至220.73元，上漲131.42%；軟件則從77.12元漲至148.31元，同比上漲92.31%。

公司生產所採用的原材料主要包括電子元器件、五金結構件和線纜等。報告期內，公司直接材料佔主營業務成本的比例分別爲84.47%、83.49%和82.28%，佔比較高。

“漲價潮”也拖累了公司盈利。因芯片等原材料漲價及人工成本上升等因素，公司今年上半年毛利率仍在下降，導致營業毛利下降約501.73萬元。

此外，固高科技6家實際經營的子公司中，5家處於虧損，2021年虧損94.6萬元至1038.03萬元不等。

與第一大客戶間關聯交易逐年升高

關聯方數量較多，且與關聯方交易較多，是固高科技另一槽點。

截至2021年底，公司實際控制人、內部董監高及其關係密切的家庭成員有關的關聯方合計145家，其中控制企業64家。

固高科技與關聯方的交易涉及多種類型，比如報告期內，公司與關聯方共同投資主體，包括深圳固遠、五維創新、立德機器人、音科思及納密智能在內共5家企業。

另外，公司也曾向關聯方收購、出售子公司股權，包括向關聯方長江研究院收購其持有的重慶固潤20%股權及其持有的固高厚普20%股權、向關聯方東莞松山湖機器人產業發展有限公司出售持有的寧波研究院25%股權及常州固立10%股權。

報告期內，公司與產業鏈相關的關聯方存在重疊的主要客戶有70家、重疊的主要供應商有29家。2021年，面向重疊主要客戶合計銷售金額佔當期營業收入比重29.07%，面向重疊主要供應商合計採購金額佔當期總採購額比重40.88%。

而既是固高科技的重疊客戶又是其供應商，且銷售額、採購額均在100萬元以上的企業共有4家。

這4家企業中，有的公司甚至有第三重身份：其中固高厚普還是公司持股35%的參股公司。2019年面向這個具有三重身份的公司，固高科技對其銷售收入和採購金額分別達到326.63萬元、537.81萬元。

向股東銷售產品並非“只此一家”。香港固高爲持有公司25.36%股份的第一大股東，固高科技存在向這個大股東銷售運動控制核心部件及相關產品的情況。香港固高購買運動控制器後，又銷售至固高科技另一子公司臺灣固高。2018-2021年，銷售金額累計達到222.28萬港元。

臺灣固高也是香港固高銷售來自固高科技產品的第一大客戶，且銷售金額遠超第二大客戶，第二大客戶爲香港生產力促進局，香港固高向其銷售採購自固高科技的整機裝備，2018-2021年，累計銷售金額爲78萬港元。

“多重身份”的還有固高歐辰。固高歐辰爲香港固高持股83.86%的控股子公司，其主營產品PLC（可編程邏輯控制器）產品與固高科技主營的插卡式/嵌入式運動控制器屬於相似應用領域，雙方存在同業競爭關係。另一方面，固高歐辰又與固高科技在客戶、供應商上存在重疊。

此外，公司大客戶廣東科傑也是關聯方之一。報告期內，廣東科傑均爲公司第一大客戶，公司向廣東科傑銷售運動控制系統規模一直保持在較高水平，金額從1101.79萬元上漲至1789.73萬元，佔運動控制系統類收入比例一度達到36.38%。

但是對於關聯客戶與非關聯客戶的銷售，固高科技並未披露兩者具體價格，兩次回覆問詢時，固高科技僅提及前者“參照一般客戶定價”，後者“標準定價上下浮動”。這樣的說辭實在難以讓人信服。

針對股權激勵減小利潤空間、關聯交易頻繁等問題，界面新聞大灣區頻道記者向固高科技做出詢問。但截至發稿仍未得到回應。