21世紀經濟報道記者舒曉婷 北京報道

當地時間8月16日，芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米、小麥和大豆期價全線下跌。其中，玉米市場交投最活躍的12月合約收跌2.87%，報6.1025美元/蒲式耳。今年迄今，CBOT玉米期價則累漲11.8%。 

自2月下旬至3月上旬，CBOT玉米期價保持上行態勢，此後3個月價格在高位震盪，6月16日收盤報7.8825美元/蒲式耳，此後價格呈現快速下跌態勢，截至7月5日，不到一個月時間累跌26.6%；7月5日迄今價格在5.5美元/蒲式耳-6.5美元/蒲式耳區間波動。

國聯期貨農產品事業部研究員徐亞光接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，國際玉米價格近期或有上行空間，9月中旬後或重回跌勢、保持下行態勢，不過較難深跌。他解釋，短期來看，市場關注的焦點主要在於美歐和南美乾旱對玉米產量的衝擊，因此國際玉米價格或有上行可能。中長期來看，伴隨黑海糧食外運逐步恢復，全球主要穀物供需層面邊際逐步寬鬆，加之全球糧食價格與經濟形勢和國際油價走勢高度相關，基於宏觀衰退和國際油價中樞下移的預測，預計國際玉米價格上方壓力逐步增大。

“伴隨北半球玉米、大豆等作物生長關鍵期過半，天氣炒作窗口逐漸接近尾聲，北半球產量於9月中旬基本‘蓋棺定論’後，國際玉米價格或將重回跌勢。不過，考慮到北半球新作產量大概率受到乾旱天氣影響，國際玉米價格大幅下跌空間亦有限。”徐亞光稱。

高溫天氣影響新作玉米產量

今年以來，俄烏局勢演變、美聯儲貨幣政策收緊、乾旱天氣等多重因素交織，影響市場對於供需預期，從而引起國際玉米等穀物價格波動。

從天氣因素來看，玉米生產國中，美國和歐盟正在遭受乾旱和高溫對玉米產量帶來的不利影響。

美國是世界上最大的玉米生產國，目前其年產量的10%到20%用於出口。美國大多數州都種植玉米，其中，愛荷華州和伊利諾斯州是美國玉米產量最大的兩個州，通常佔美國玉米產量的1/3左右。

從季節性規律來看，美國玉米出絲期在6月至8月末，成熟期爲9月至11月。6月至9月是玉米關鍵生長期。而自6月伊始，美國中西部高溫天氣持續，目前超43%的州正在經歷乾旱。據美國農業部本月早些時候發佈數據，美國遭遇乾旱的玉米產區佔比約爲31%。受生長環境約束，美國玉米優良率持續下降，8月7日當週達57%，低於此前一週的58%、去年同期的62%和五年平均水平63.4%。

基於對天氣等因素的考量，美國農業部8月12日將2022/23年度美國玉米單產預期下調至175.4蒲式耳/英畝，比上月預期減少1.6蒲式耳/英畝；將2022/23年度美國玉米產量預期下調至143.59億蒲式耳。

“整體來看，美國農業部8月玉米供需報告利多。”徐亞光稱。

歐洲方面，歐洲玉米主要產地在南部，包括西班牙、法國南部、意大利等。這些地區持續遭受乾旱和極端高溫，從而對玉米產量造成衝擊。

法國正在經歷自1958年有記錄以來最嚴重的乾旱。該國是歐洲重要穀物生產國，玉米是受旱情影響最嚴重的作物之一。上週，由於乾旱加劇，法國玉米作物生長優良率大幅下滑。截至8月8日，法國玉米作物優良率爲53%，是自2011年以來同期最低水平，低於此前一週的62%和去年同期的91%。法國農業部近日預計，法國玉米收成將比2021年減少近20%。

8月12日，美國農業部下調了歐洲玉米產量預期，預計歐盟2022/23年度玉米產量預計爲6000萬噸，這一數據較7月預測下降12%，且較上一年度產量低15%，較5年平均產量低10%。其中，羅馬尼亞、匈牙利、法國、意大利、西班牙、斯洛伐克、保加利亞和德國的玉米產量預期大幅下降。

“從乾旱持續帶來的影響判斷，歐洲玉米新作產量大概率減產。” 徐亞光表示。

高溫乾旱天氣對新作玉米產量的不利影響仍在發酵。格林大華期貨農產品研究員張曉君對21世紀經濟報道記者稱：“在新作玉米關鍵生長期期間，天氣仍是市場關注焦點。若天氣條件無明顯改善，後續國際玉米期價下跌空間較有限。”

全球穀物供需邊際或逐漸寬鬆

歐洲是世界主要玉米進口地。徐亞光稱，乾旱影響下歐洲玉米新作產量大概率減產，在自身減產的情況下，新年度勢必需要進口更多美洲地區和黑海地區的玉米。

7月22日，俄羅斯和烏克蘭就黑海糧食外運達成平行協議，爲滯留在烏克蘭的2000多萬噸糧食出口提供了可能。自協議簽署至今，載着玉米等穀物的10餘艘貨運船陸續駛離包括敖德薩在內的烏克蘭港口。

俄羅斯和烏克蘭是世界上重要的穀物生產國和出口國。據聯合國糧農組織6月公佈數據，在2016/17年度至2020/21年度，俄烏兩國平均佔全球大麥、小麥和玉米產量的18%，其中俄羅斯佔14%，烏克蘭佔4%。就玉米而言，兩國玉米產量合計約佔全球總產量的4%，兩國玉米出口量合計約佔全球出口量的18%。

美國農業部8月12日將烏克蘭2022/23年度玉米出口預測上調至350萬噸-1250萬噸。同時，預計2022/23年度烏克蘭玉米產量爲3000萬噸，較上月預測增長20%，但較上一年度產量下降29%。聯合國糧農組織7月上旬發佈的最新一期穀物供需簡報指出，儘管烏克蘭的玉米產量可能比過去五年的平均水平下降30%，但官方數據顯示，玉米播種量高於此前預期，因此烏克蘭的玉米產量前景也有所改善。 

短期內，影響全球玉米供給的主要變數在於烏克蘭玉米出口節奏和規模。在徐亞光看來，伴隨烏克蘭穀物外運逐步恢復，玉米供需不平衡的問題趨向緩和。他預計，烏克蘭糧食出口有望恢復至衝突前的九成水平，俄羅斯糧食出口將超過沖突前水平，基於此，全球主要穀物供需層面邊際逐步寬鬆。

張曉君則指出，全球玉米供求偏緊格局仍將持續。這一判斷主要源自以下數據：美國農業部8月供需平衡表預估2022/23年度美國玉米庫存消費比爲9.56%，仍處於2016/17以來的最低水平，僅略高於2020/21年度的8.33%；預估2022/23年度全球玉米庫存消費比爲25.89%，仍處於2016/17以來的最低水平，僅略高於2020/21年度的25.6%。

中國玉米市場受影響相對較小

近年來，中國進口玉米數量逐步增加。2021年，中國玉米進口總量達2835萬噸，主要來自美國和烏克蘭。自今年2月俄烏衝突升級以來，烏克蘭玉米出口受阻，中國進口烏克蘭玉米大幅大降，進口來源向美國和南美轉移。

今年4月以來，中國進口玉米數量並無大幅新增。截至8月4日，中國已點價採購美國2021/22年度玉米1471萬噸，較此前一週沒有明顯變化。其中，未裝運120萬噸，較上年同期少104萬噸；已裝運1351萬噸，較上年同期少712萬噸。海關總署數據顯示，截至2022年6月末，中國今年累計進口玉米1359萬噸，而去年同期達1530萬噸。

考慮到進口成本高企、美國玉米進口利潤依然倒掛，加之烏克蘭港口運輸恢復順暢運轉尚需時間且面臨不確定性，徐亞光指出，預計中國今年玉米進口規模不及去年。

就中國國內玉米市場而言，徐亞光稱，外盤的價格會影響中國玉米進口成本，通過進口成本傳導至國內玉米價格。不過，考慮到玉米進口量佔中國國內供應比例較小，外盤對國內玉米價格的影響相對較小。

張曉君也表示，中國國內玉米價格受國際玉米市場的影響相對可控。她對記者解釋，雖然中國國內玉米產需缺口需要進口玉米和穀物替代進行補充，但中國玉米進口依存度不到10%，外盤玉米價格波動對國內玉米市場的影響更多體現在對市場預期和市場情緒的影響，對期貨市場影響更爲明顯。然而，國內玉米現貨錨定連盤玉米期貨，現貨市場的穩健運行也有助於期貨市場的穩健運行，因此，中國國內玉米期貨和現貨價格主要圍繞國內玉米市場供需格局進行波動。