見習記者/張雨簫 

美國東部時間8月16日盤前，同時擁有Shopee和Garena的新加坡互聯網巨頭Sea Limited發佈了備受關注的第二季度財報。

財報顯示，Sea的各項投入成本較去年有所上升，但收入增長卻停滯不前。Sea公佈的經營虧損超出預期，從去年同期的3.34億美元大幅擴大到8.37億美元，遠高於市場預期的6億美元。然而，當季Sea報告了1.7億美元的商譽減值，主要由於估值較低導致收購相關的商譽賬面金額變化。

此外，Sea本季度淨虧損9.312億美元，高於去年同期的4.337億美元。Non-GAAP淨虧損5.698億美元，高於去年同期的3.212億美元。Non-GAAP每股基本和攤薄虧損均爲1.03美元，高於去年同期的0.61美元。雖然該公司一直在努力提高盈利能力，使第二季度總營收同比增長29%至29億美元，但這樣的增長速度依舊是近五年來最慢的。

在當日開盤後，Sea的股價大跌14%。作爲曾經東南亞市值最高的公司，Sea的股價較去年10月的高位已下跌近80%。此前許多分析認爲，Sea的股價或許將要從五月的觸底中反彈。

據報道，創始人李小東的財富在股價暴跌後蒸發約8億美元。彭博億萬富翁指數顯示，李小東的淨資產爲51億美元，較其財富峯值下跌近170億美元。目前，李小東爲新加坡第四大富豪。

財報稱，放棄對Shopee電子商務的全年收入指引，以“適應不斷增加的宏觀不確定性”，並將戰略重心繼續放在增加電子商務的盈利能力上。

Shopee專注提升盈利能力

Shopee二季度的收入增長，主要由其電子商務部門Shopee（蝦皮）推動。

Shopee第二季度收入同比增長51%，達到約17.5億美元，但依舊低於市場18.8億美元的預期。其中，GAAP市場收入15億美元，同比增長61.9%；GAAP產品收入3億美元，同比增長13.6%。商品交易總額(GMV)爲190億美元，同比增長 27.2%。固定貨幣假設下GMV同比增長31.4%。訂單總額20億元，同比增長41.6%。

雖然低於市場預期，但二季度Shopee營收增速顯著高於商品交易總額的增速，反映了公司爲提升電商業務的盈利能力而提高變現率的舉措。今年上半年，Shopee在東南亞市場上調了佣金費、支付費和包郵費率等交易相關的費用，從而增加了收入。Sea也在財報中表示，電子商務的毛利率環比提高，主要由於交易產生的收入及廣告收入的增長。與產品收入和其他增值服務產生的收入相比，這些服務的利潤率更高。

投入方面，Shopee總部成本環比增長 2,750萬美元，增速放緩。這一增長主要是由於研發人員和服務器託管成本的增加。Shopee整體調整後的EBITDA爲6.481億美元，高於去年同期的5.798億美元。單位經濟來看，每筆訂單的調整後 EBITDA虧損同比減少21%，爲0.33美元，低於去年同期的0.41美元。

李小東在一份聲明中表示：“在我們的市場變現和效率提升的推動下，Shopee的單位經濟顯着改善，讓我們相對於其他公司來說保持了健康的增長率。”Sea的管理層在一季度財報發佈時稱，它仍然有信心在2022財年實現Shopee調整後的EBITDA（除去總部成本後）扭虧爲盈。

分地域來看，在Shopee的重心市場，即東南亞和中國臺灣，業務持續表現優異。在除去總部成本後，每筆訂單的調整後EBITDA損失不到1美分，同比改善 95%。在巴西，Shopee繼續保持強勁的增長勢頭。Shopee二季度GAAP收入同比增長超過270%。同一季度，Shopee也成爲巴西購物類別的月均活躍用戶數第一的應用程序，同時，數據顯示，Shopee在用戶應用程序花費的總時間方面依舊保持其最高排名。

此外，在整個東南亞、印度尼西亞和中國臺灣，Shopee二季度的平均每月活躍用戶和應用程序總花費時間方面繼續在購物類別中排名第一。在全球範圍內，Shopee二季度是Google Play購物類別中排名最高的應用程序，平均月活用戶數也排名第二。

看上去，當季Shopee的核心指標，在與去年同期業務高增的高基數對比下，依然實現了同比增長，展現出了強大的韌性。但其母公司Sea似乎依舊保持謹慎的態度。或許是由於新冠疫情好轉後，消費者正減少線上消費，並在未來潛在的經濟衰退影響下從購買消費品轉向購買必需品，5月份，Sea將其全年電子商務收入預期從之前的89億美元下調至85億美元，而在這次的財報中又直接放棄了對Shopee營收的全年指引。

對此，花旗集團分析師艾麗西婭·亞普（Alicia Yap）稱，電子商務收入指引的暫停“無疑會給投資者的情緒帶來不安”。Shopee能否持續“逆流而上”，又會對Sea的股價產生何種影響？或許其下半年的業績將帶來答案。

遊戲業務Garena表現平平

相較於Shopee，Sea的數字娛樂部門，專注於遊戲發行的Garena則表現得不溫不火。收入方面，隨着熱門手機遊戲《Free Fire》的熱度散去，Garena的收入降至9億美元，略高於預期的8.28億美元，低於去年同期的10億美元；預訂額爲7.17億美元，低於去年同期的12億美元。該公司在3月份表示，預計Garena將在2022年實現29億美元至31億美元的預訂額，這將是其有史以來的首次預訂額下滑。

用戶方面，遊戲垂直領域的季度活躍用戶雖然仍低於去年新冠疫情期間的7.25億，但卻實現了環比增長，從上季度的6.16億上漲到了6.19億。不過，爲公司帶來收入的季度付費用戶比例環比減少，爲5610萬，僅佔總用戶的9.1%。每位用戶的平均預訂額爲1.2美元，低於去年同期的1.6美元。

具體來看，Garena自主研發的全球熱門遊戲，也是其在印度最受歡迎的手機遊戲《Free Fire》在今年早些時候突然被禁，爲該部門的營收帶來挫折。隨後，Sea也關閉了其在印度的電子商務業務。不過，印度玩家仍可以遊玩《Free Fire》的高清版本《Free Fire Max》，但該遊戲需要更高端的智能手機的支持，普通玩家依舊被排除在外。

除印度外，《Free Fire》在用戶和收入指標方面繼續位於全球前列。數據顯示，《Free Fire》是2022 年第二季度全球下載量最大的手機遊戲，在Google Play上的平均每月活躍用戶排名第三。此外，《Free Fire》也繼續成爲2022年第二季度東南亞和拉丁美洲區域收入最高的手機遊戲，並連續12個季度保持這一領先地位。

不過，Sea的數字金融服務部門Sea Money的收入增至2.79億美元，同比大幅增長214.4%。財報顯示，該部門用戶數量的增長得益於Shopee和Sea Money之間的協同效應。

總體來看，Sea的戰略方向仍然是從全球擴張轉變成加強盈利能力。相應地，Sea一直在減少其海外業務並削減外圍業務的工作崗位。此外，一些投資者正在減少對Sea的投入。美國證券交易委員會的文件顯示，Tiger Global Management LLC出售了4.74億美元的Sea的股票，在連續六個季度的購買後開始減持。據悉，新加坡Grab Holdings Ltd.的股東Altimeter Capital Management LP也退出了Sea的A類ADR股票。