舍得酒的增长瓶颈：营收利润季度双降 今年股价已跌逾三成|酒事

8月17日晚间，舍得酒业股份有限公司披露2022年半年报。2022年第二季度舍得酒业实现营收11.41亿元，同比下滑16.29%；归属上市公司股东净利润3.05亿元，同比下滑29.72%。

对此，业内人士表示今年上半年白酒行业受疫情冲击明显，具体来看，华南、华东等高消费地区由于疫情影响都出现了一定的消费平缓期。舍得酒业也坦言，局部市场疫情反复带来的消费者场景受限、物流受限、市场工作受限等问题。

截至8月18日，舍得酒业跌11.01元，跌幅6.71%，报收153.07元，今年以来股价已累计跌逾30%。

受疫情物流受限影响 Q2营收利润双降

今年上半年，舍得酒业营收30.25亿元，同比（较上年同期）增长26.51%；归属于上市公司股东的净利润约8.36亿元，同比增长13.6%。对比一季度业绩可知，第二季度舍得酒业实现营收11.41亿元，同比下滑16.29%；归属上市公司股东净利润3.05亿元，同比下滑29.72%。

对于营收和净利润出现的下滑趋势，舍得酒业坦言，今年3月以来，面临局部市场疫情反复带来的消费者场景受限、物流受限、市场工作受限等问题，舍得酒业推进双品牌战略及老酒营销策略“取得良好效果”。这份半年报延续了去年年报的说法，舍得酒业将营收增长归功于老酒战略。

广东省食品安全保障促进会副会长表示，舍得酒业业绩增长放缓是相对正常的现象，整个2022年的上半年华南、华东等高消费地区由于疫情影响都出现了一定的消费平缓期，所以整体来看舍得酒业的增速放缓比较正常，企业下半年发力，随着三四季度中秋、国庆、春节等白酒销售旺季的来临，叠加舍得酒业全国化进程，舍得酒业还是有望恢复增长的。

结合舍得酒业亮眼的一季报，该公司在白酒传统淡季的第二季度营收及净利润增速均有所放缓。从产品结构来看，今年上半年，舍得酒业的中高档酒销售收入约24.06亿元，同比增长28.16%；低档酒销售收入约4.15亿元，同比增长31.05%。

今年第一季度，舍得酒业营收同比增长83.25%至约18.84亿元，净利润同比大增75.75%至约5.31亿元。照此计算，今年第二季度，舍得酒业实现营收约11.41亿元，净利润约3.05亿元。

此外，与2021年第二季度“爆发式增长”的业绩相比，舍得酒业今年第二季度的营收同比下滑16%，净利润同比下降29%。去年上半年，舍得酒业营收同比大增133.09%至23.91亿元；净利润同比暴涨347.94%至7.35亿元。

虽然二季度舍得酒业出现明显的业绩增速放缓，但舍得酒业财报表示，已经投入扩建。具体来看，今年扩建规模不减反增，在建工程本期期末余额为2亿多元，同比增长100%左右，主要用于酿酒配套工程技术改造项目、年产 50万吨高档优质轻量玻瓶项等。

销售费用猛增 消费场景仍然受困

今年以来，舍得酒业在销售渠道、管理等相关投入都有所增加。公司经营活动产生的现金流量净额为4亿元，同比下降一半。

3月以来，局部市场疫情反复带来消费者场景受限、 物流受限。舍得酒业表示，该公司在四川、华东、东北等地的核心市场，消费场景及渠道销售受到较大影响。

半年报显示，上半年该公司经营活动产生的现金流量净额为4亿元，同比下降一半，公司解释主要是本期加大经营性投入和销售增长导致缴纳税款增加。

为拓展市场，舍得酒业的销售费用从3亿多元增加至5亿元多元，同比增长50%左右。管理费用3亿元，同比增长30%左右。两大费用猛增和职工薪酬及营销推广活动、折旧与摊销费用增加有关。

同样是线下宴席、聚会等消费场景受限，舍得酒业采取了新市场拓展和传统市场深耕两条腿走路的方式。在传统渠道上，舍得酒业通过深度的消费者体验，让舍得酒宴席促销向宴席营销转化。沱牌品牌聚焦餐饮店赠饮、网红店形象打造、路演活动；该公司还布局了要客、KA卖场、新零售等多种渠道，在上半年不断扩大全国核心网点建设规模，启动“会议营销”+“团队会战”。

舍得酒业在渠道上的“两条腿”策略，在财报中也有所体现。根据舍得酒业财报，今年上半年，该公司酒类产品新增经销商537家，同时退出经销商333家，截至期末共有经销商2456家，对比2021年年报，今年上半年舍得酒业净增204家经销商。

经销商为舍得酒业带来了26.27亿元的销售收入，同比增长超三成。从合同负债来看，今年上半年，舍得酒业共释放了2.26亿元合同负债，财报称主要是上年预收货款在报告期内发货结算，截至本报告期末，舍得酒业还有4.32亿元合同负债未释放。（刘娜）