捨得酒的增長瓶頸：營收利潤季度雙降 今年股價已跌逾三成|酒事

8月17日晚間，捨得酒業股份有限公司披露2022年半年報。2022年第二季度捨得酒業實現營收11.41億元，同比下滑16.29%；歸屬上市公司股東淨利潤3.05億元，同比下滑29.72%。

對此，業內人士表示今年上半年白酒行業受疫情衝擊明顯，具體來看，華南、華東等高消費地區由於疫情影響都出現了一定的消費平緩期。捨得酒業也坦言，局部市場疫情反覆帶來的消費者場景受限、物流受限、市場工作受限等問題。

截至8月18日，捨得酒業跌11.01元，跌幅6.71%，報收153.07元，今年以來股價已累計跌逾30%。

受疫情物流受限影響 Q2營收利潤雙降

今年上半年，捨得酒業營收30.25億元，同比（較上年同期）增長26.51%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約8.36億元，同比增長13.6%。對比一季度業績可知，第二季度捨得酒業實現營收11.41億元，同比下滑16.29%；歸屬上市公司股東淨利潤3.05億元，同比下滑29.72%。

對於營收和淨利潤出現的下滑趨勢，捨得酒業坦言，今年3月以來，面臨局部市場疫情反覆帶來的消費者場景受限、物流受限、市場工作受限等問題，捨得酒業推進雙品牌戰略及老酒營銷策略“取得良好效果”。這份半年報延續了去年年報的說法，捨得酒業將營收增長歸功於老酒戰略。

廣東省食品安全保障促進會副會長表示，捨得酒業業績增長放緩是相對正常的現象，整個2022年的上半年華南、華東等高消費地區由於疫情影響都出現了一定的消費平緩期，所以整體來看捨得酒業的增速放緩比較正常，企業下半年發力，隨着三四季度中秋、國慶、春節等白酒銷售旺季的來臨，疊加捨得酒業全國化進程，捨得酒業還是有望恢復增長的。

結合捨得酒業亮眼的一季報，該公司在白酒傳統淡季的第二季度營收及淨利潤增速均有所放緩。從產品結構來看，今年上半年，捨得酒業的中高檔酒銷售收入約24.06億元，同比增長28.16%；低檔酒銷售收入約4.15億元，同比增長31.05%。

今年第一季度，捨得酒業營收同比增長83.25%至約18.84億元，淨利潤同比大增75.75%至約5.31億元。照此計算，今年第二季度，捨得酒業實現營收約11.41億元，淨利潤約3.05億元。

此外，與2021年第二季度“爆發式增長”的業績相比，捨得酒業今年第二季度的營收同比下滑16%，淨利潤同比下降29%。去年上半年，捨得酒業營收同比大增133.09%至23.91億元；淨利潤同比暴漲347.94%至7.35億元。

雖然二季度捨得酒業出現明顯的業績增速放緩，但捨得酒業財報表示，已經投入擴建。具體來看，今年擴建規模不減反增，在建工程本期期末餘額爲2億多元，同比增長100%左右，主要用於釀酒配套工程技術改造項目、年產 50萬噸高檔優質輕量玻瓶項等。

銷售費用猛增 消費場景仍然受困

今年以來，捨得酒業在銷售渠道、管理等相關投入都有所增加。公司經營活動產生的現金流量淨額爲4億元，同比下降一半。

3月以來，局部市場疫情反覆帶來消費者場景受限、 物流受限。捨得酒業表示，該公司在四川、華東、東北等地的核心市場，消費場景及渠道銷售受到較大影響。

半年報顯示，上半年該公司經營活動產生的現金流量淨額爲4億元，同比下降一半，公司解釋主要是本期加大經營性投入和銷售增長導致繳納稅款增加。

爲拓展市場，捨得酒業的銷售費用從3億多元增加至5億元多元，同比增長50%左右。管理費用3億元，同比增長30%左右。兩大費用猛增和職工薪酬及營銷推廣活動、折舊與攤銷費用增加有關。

同樣是線下宴席、聚會等消費場景受限，捨得酒業採取了新市場拓展和傳統市場深耕兩條腿走路的方式。在傳統渠道上，捨得酒業通過深度的消費者體驗，讓捨得酒宴席促銷向宴席營銷轉化。沱牌品牌聚焦餐飲店贈飲、網紅店形象打造、路演活動；該公司還佈局了要客、KA賣場、新零售等多種渠道，在上半年不斷擴大全國核心網點建設規模，啓動“會議營銷”+“團隊會戰”。

捨得酒業在渠道上的“兩條腿”策略，在財報中也有所體現。根據捨得酒業財報，今年上半年，該公司酒類產品新增經銷商537家，同時退出經銷商333家，截至期末共有經銷商2456家，對比2021年年報，今年上半年捨得酒業淨增204家經銷商。

經銷商爲捨得酒業帶來了26.27億元的銷售收入，同比增長超三成。從合同負債來看，今年上半年，捨得酒業共釋放了2.26億元合同負債，財報稱主要是上年預收貨款在報告期內發貨結算，截至本報告期末，捨得酒業還有4.32億元合同負債未釋放。（劉娜）