近期出現的風波，雖然暫時不會對白雲山經營業績產生重大影響，但對公司品牌、企業形象產生的影響尚難以估量

《投資時報》研究員 呂貢

旗下藥企被通報，部分藥品被多地撤網、調價，廣州白雲山醫藥集團股份有限公司（下稱白雲山，600332.SH）近期來事情不少。

近日，國家醫療保障局點名通報了廣州白雲山天心製藥股份有限公司（下稱天心製藥）、廣州白雲山醫藥集團股份有限公司白雲山製藥總廠（下稱白雲山製藥總廠）以及廣州白雲山敬修堂藥業股份有限公司（下稱敬修堂藥業）等3家企業藥品虛高定價、套取資金等情況。

白雲山方面對此公告回應稱，“公司高度重視該事項，並已採取一系列整改措施，如責成三家企業停止與相關代理商、經銷商合作；對三家企業相關負責人予以免職停職處理等”。該公司進一步表示，“預計本次事項對公司未來產品銷售會產生一定影響，但不會對公司的經營業績產生重大影響”，

事實上，這並非白雲山相關企業第一次被醫保局通報，據悉，在今年3月甘肅省醫保局披露的中選企業失信行爲處理結果名單中，也出現了天心製藥的身影。

《投資時報》研究員留意到，在最近一次被醫保局通報之前，白雲山旗下關聯公司所生產的部分藥品還被多地實施撤銷掛網、調整掛網價等舉措。

針對前述情況，《投資時報》研究員電郵溝通提綱詢問白雲山相關部門，截至發稿尚未收到公司回覆。

不止一次被通報

近期，白雲山旗下相關公司因虛高定價、套取資金等問題被醫保局及相關部門專項調查。經調查，2017年至2021年5月，天心製藥等3家藥品生產企業爲規避“兩票制”政策和監管，和下游50多家藥品代理商相互串通，對注射用頭孢硫脒等87種藥品採取虛高價格採購原料藥的方式套現，同時還向下游藥品代理商轉移資金。該事件涉及金額巨大，其中，部分資金被用於行賄醫務人員或特定關係人，開展藥品違規促銷。

據通報披露，相關公司此次套現的主要方式爲，在原料藥採購環節中增加指定的“經銷商”，由藥品代理商實際控制原料藥“經銷商”，“經銷商”將低買高賣原料藥所獲得的差價收入套現，轉移至藥品代理商。

白雲山是廣州醫藥集團有限公司控股的上市公司，自成立來一直專注於醫藥健康產業，主要從事的業務覆蓋大南藥（醫藥製造業務）、大健康、大商業（醫藥流通業務）以及大醫療四大板塊。此次被通報的天心製藥和敬修堂藥業均爲白雲山直接控股的子公司，白雲山製藥總廠則爲白雲山分公司。

而這也並非是白雲山相關公司今年年內第一次被醫保局通報。

今年3月，甘肅省醫保局發佈了一則關於中選企業失信行爲的處理結果。根據要求，各中選企業應於今年1月15日前建立覆蓋全省103個區域的配送關係，截至該公告發布當日，部分中選企業仍未履行承諾完成配送關係的維護工作，嚴重影響到採購協議簽訂和中選藥品的採購使用，將被施行取消中選資格、撤網等舉措。

在上述的失信中選企業名單中，出現了白雲山直接控股子公司天心製藥的身影，其所生產的頭孢呋辛酯片在部分區域未設置採購協議，且其未設置的區域數量多達70個，包括嘉峪關市、金昌市、永昌縣、白銀市等等。天心製藥也因此被記不良記錄1次。

同時，在今年6月，包括山東省、山西省、安徽省等在內的多個省份，紛紛在各自的公共平臺發佈公告表示，將對白雲山旗下關聯公司所生產的藥品進行撤網、調低價格處理。其中，所涉及的公司主要爲白雲山直接控股的子公司天心製藥和敬修堂藥業，以及分公司白雲山製藥總廠。至於被撤網、調價的原因，在各地的公告上說法主要包括“依企業申請，根據國家醫保局要求、相關政策規定，藥品停產、重複產品”等等。

今年6月白雲山旗下關聯公司被通報情況

信息來源：甘肅省藥品和醫用耗材集中採購網站

業績增長不穩定

《投資時報》研究員注意到，上述通報中被直接點名的藥品頭孢硫脒，是白雲山的主要產品之一，其2017年至2021年期間所創造的營業收入，均排在該公司當期細分行業產品中的前十位。那麼該藥品所涉情況，是否會在一定程度上衝擊到白雲山的經營業績？

對此，白雲山回應公告中表示，2021年上述被查三家企業涉及撤網產品的毛利以及降價產品的毛利分別爲0.15億元和3.20億元，佔公司年度經審計的毛利額比重分別爲0.12%和2.45%；今年1月—3月，該三家企業涉及撤網產品的毛利及降價產品的毛利分別爲0.12億元和1.02億元，佔當期總毛利額比重分別爲0.25%和2.13%。

若僅從該公司所披露被查產品涉及到的毛利額數據來看，此事項對白雲山目前的整體經營業績並不會產生較大影響。據最新財務數據披露，白雲山今年一季度營收淨利實現增長，同比增幅分別爲2.46%和10.95%。

但需要注意的是，近年來，白雲山的業績增長呈現一定波動趨勢，營業收入的同比增速由2018年的101.55%一路降至2019年的53.79%，2020年甚至轉增爲減，同比下滑5.05%。時至2021年和今年一季度，該公司的營收同比增速分別爲11.90%和2.46%，遠不及2018年和2019年。

與此同時，白雲山在上述年份期間的歸母淨利潤同樣也處於總體下滑、波動不定態勢，2018年至2021年以及今年一季度的同比增速分別爲66.90%、-7.33%、-8.58%、27.60%和10.95%。

有分析認爲，近期接連不斷的風波雖然暫時不會對白雲山的經營業績產生重大影響，但對公司品牌、企業形象產生的影響尚難以估量。

再結合行業政策變化來看，2021年5月10日，國務院印發了全面加強藥品監管能力的相關實施意見，這也意味着，未來對於整個行業內所生產藥品以及經營的規範化要求會更加嚴格和全面。白雲山方面也表示，今後，公司將主動規範自身經營行爲，自覺維護藥品流通秩序，依法依規做好生產經營工作。