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2022年二季度，騰訊自上市以來首次收入下滑，持續24年的增長神話就此打住。遊戲業務經歷陣痛，廣告業務持續承壓，進入瓶頸期的騰訊，真的漲不動了嗎？

作者 | 趙若慈  編輯 | 劉楊

來源：豹變

騰訊交出上半年成績單，躺着數錢的日子正在遠去。

8月17日，騰訊控股公佈了2022年第二季度財報。數據顯示，騰訊本季度收入1340億元，同比下降3%，淨利潤186億元，同比下降56%；非國際財務報告準則下，淨利潤281億元，同比下降17%。

這意味着騰訊持續24年的增長神話就此打住。今年二季度，是騰訊自2004年上市以來首次收入下滑，也是繼去年三、四季度、今年一季度淨利潤下跌後，連續第四個季度出現單季淨利潤負增長。

儘管業績下滑、股價下跌、大股東減持等消息環繞在騰訊四周，“中國巴菲特”段永平卻選擇繼續抄底。8月1日晚，段永平通過自己的社交平臺賬號透露，以37.37美元的價格買入了10萬股騰訊控股ADR，買入金額約爲2530萬元人民幣。他接着在8月2日表示，如果能跌到30美元以下，還會多買一些。

這是段永平今年第四次抄底騰訊。在此之前，從2月到4月，段永平在“下跌”趨勢下不斷買入，可謂四次抄底，越抄越低。

而段永平一直看好的騰訊，又該如何調整方向，面對接下來的挑戰？

遊戲“陣痛”，何時停止？

在過去很多年裏，遊戲業務一直被視爲騰訊的“現金奶牛”。如今，這頭“現金奶牛”已經顯露疲態。

國內遊戲方面，用騰訊在財報裏的說法，“本土遊戲市場正面臨大型遊戲發佈數量下降、用戶消費減少、未成年人保護措施這樣的過渡性挑戰”。反映在財報數據上，騰訊今年二季度國內市場遊戲收入爲318億元，同比下降1%。

騰訊遊戲業務面臨的不確定性，首先來自於增長乏力的頭部遊戲。據《財經十一人》報道，2021年春節期間，《王者榮耀》的收入KPI沒有完成。這是《王者榮耀》自2015年上線近7年以來，第一次未完成春節KPI，過去都是輕鬆超額完成。

不少《王者榮耀》玩家表示，從去年開始，上新皮膚的速度變得越來越頻繁，側面反映出《王者榮耀》正在承壓。但是從玩家角度出發，只用新皮膚吸金卻不顧遊戲體驗，一定程度會影響用戶量。騰訊也在財報表示，《王者榮耀》的收入本季度有所下滑。

版號審批沒有新進展，同樣給騰訊遊戲業務增加了更多不確定性，讓新遊戲的發展舉步維艱。

今年4月，遊戲版號恢復核發，至今已核發了200多款遊戲，覆蓋米哈遊、完美世界、B站、心動、莉莉絲等遊戲廠商。儘管遊戲版號核發正在恢復常態，其中卻遲遲未見騰訊的身影。

騰訊在國內遊戲市場的霸主地位毋庸置疑，《王者榮耀》與《和平精英》是全行業總使用時長最高的兩款遊戲。但競爭對手同樣來勢洶洶，米哈遊的《原神》、阿里的《三國志戰略版》、莉莉絲的《萬國覺醒》《劍與遠征》等遊戲均表現不俗。

7月全球手遊收入榜/Sensor Tower

靠舊的頭部遊戲支撐營收畢竟不是長久之計，在國內激烈的競爭環境中，很久未能等來版號的騰訊，也會有被新生代遊戲搶佔市場的風險。

國內遊戲如履薄冰，遊戲出海業務能否成爲“破冰點”？

財報顯示，騰訊第二季度國際市場收入107億元，與國內市場一樣，同比下降1%。《PUBG Mobile》《荒野亂鬥》等老遊戲的表現不盡人意，收入下滑，主要靠《VALORANT》《夜族崛起》貢獻增量。

同時，財報還顯示，騰訊試圖用多款新遊打開國外市場。騰訊旗下品牌Level Infinite發行的《幻塔》國際版於8月11日在海外上線，一度登上全球24個國家與地區的暢銷榜前十。另外，《王者榮耀》國際版也將於今年在全球多個市場上線。

至於將來的遊戲是否能有出色的成績，還不能妄下定論。但可以確定的是，騰訊遊戲的出海還在發展階段。據《晚點 LatePost》此前報道，騰訊遊戲的最終目標是海內外收入五五開。本季度騰訊海外收入佔比遊戲總收入的比例爲25%，與該目標還有一段距離。

從整個遊戲業務來看，騰訊正在優化成本結構、提升效率，在“斷舍離”的同時謹慎投資。

8月17日，由於騰訊與《戰爭雷霆》遊戲開發商的代理協議即將到期，騰訊《戰爭雷霆》官方宣佈將於2022年10月17日正式停運。這是繼《秦時明月世界》《文明大爆炸》等之後，騰訊今年停運的又一款遊戲。

過去，遊戲是騰訊對外投資的重點領域，如今，騰訊的遊戲投資大幅收縮。據美國第三方數據機構Niko partners報告顯示，騰訊2021年投資的遊戲公司超過100家。2022年截至目前，騰訊對外投資數減少至67筆，其中僅投資了5家遊戲公司，包括海外的4家遊戲工作室和國內手遊開發商樂動卓越。

總之，宏觀經濟受到疫情影響，遊戲行業並不樂觀，騰訊遊戲業務的“陣痛”或許還將持續一段時間。

視頻號能成爲新拐點嗎？

與遊戲一樣，騰訊的廣告業務也處於下跌的壓力之下。

受互聯網服務、教育及金融領域需求疲軟影響，今年二季度騰訊網絡廣告業務收入186億元，同比下降18%；社交及其他廣告收入161億元，同比下降17%；媒體廣告收入25億元，同比下降25%。

在財報電話會上，騰訊表示，鑑於現在越來越多廣告主都轉向短視頻廣告，視頻號也要抓住這個機會獲得更多的廣告預算，視頻號對於現有業務規模是一個高盈利的增長補充。

2020年1月22日，騰訊正式宣佈開啓視頻號內測。據視燈研究院數據，2021年12月，微信視頻號DAU已達5億水平，同比增長78%。在2021年的年報中，騰訊表示“視頻號將會提供重要的商業化機會，包括短視頻流廣告、直播打賞及直播電商”。

今年，線上演唱會直播讓視頻號成功破圈，並帶動進一步帶動商業化。在崔健視頻號線上演唱會直播中，廣告主“極狐汽車”多次出現。緊接着，重映周杰倫演唱會時，用戶可以直接在直播間購買相關周邊。

7月13日，視頻號發佈公告稱，將推出“視頻號小店”服務。五天後，微信官宣視頻號原生信息流廣告上線。至此，微信的三塊社交產品——朋友圈、公衆號和視頻號，都有了廣告位。

這一系列動作都表示，在商業化方面一向比較“剋制”的微信，已經將視頻號的商業化提上日程。

回顧朋友圈和公衆號的變現之路，離不開微信的活躍量和用戶粘度。

財報顯示，2022年二季度微信月活用戶繼續保持增長，達到了12.99億，基於龐大的微信用戶羣體，視頻號的發展有着強大的用戶基礎。

另外，關於視頻號的用戶數據也首次被公開：視頻號總用戶使用時長超過了朋友圈總用戶使用時長的80%；視頻號總視頻播放量同比增長超過200%，基於人工智能推薦的視頻播放量同比增長超過400%；日活躍創作者數和日均視頻上傳量同比增長超過100%。

財報電話會中，騰訊高管稱：“預計視頻號的爬坡進度會更快，將成爲強有力的新收入增長曲線。”電話會上還提到，“視頻號的廣告加載率甚至會高於朋友圈”。

在此之前，朋友圈廣告用了5個季度，達到每季度10億元的收入。在朋友圈廣告上線9個月後，根據2015年第三季度財報，騰訊網絡廣告收入49.38億元，同比增長102%。

視頻號起步晚於抖音、快手，錯過了短視頻的風口，但此次財報能看出騰訊在短視頻、直播、電商方面佈局的野心，相較於抖、快，微信生態的私域流量是其優勢所在。

財報電話會上，騰訊高管也提到，在建立用戶直播習慣後，微信生態將發揮優勢，小程序可以很容易地幫助商家完成交易，私域優勢可以幫助商家積累自己的客戶，建立長期關係，這將是直播電商的發展方向。

節衣縮食，企鵝“瘦身”

增長壓力下，市場不斷傳出騰訊“瘦身”的消息。

8月16日，也就是財報發佈的前一天，有媒體引用知情人士的說法稱，騰訊計劃出售美團股份。雖然只是市場傳聞，但在消息發出後，美團15分鐘股價下跌近10%，市值蒸發了將近1000億。

在8月17日晚間的財報電話會上，騰訊表示：“有關出售美團股份的新聞報道並不準確。”

這一消息能夠引起市場震盪，是因爲在此之前騰訊就有了不少減倉、清倉的動作。

去年12月，騰訊曾以派息的形式減持了所持京東股份的86%，價值164億美元。減持後，騰訊在京東的持股比例從17%下降至2.3%。一個月後，騰訊又出售新加坡遊戲和電子商務公司SEA的2.6%股份，套現30億美元，此舉被視爲在調整業務戰略的同時將其投資變現。

今年6月，新東方直播帶貨爆火出圈後，騰訊賣出新東方在線7460.93萬股，累計套現約7.2億港元。

騰訊在投資上主動“退出”，一方面是受到“強化反壟斷和防止資本無序擴張”等政策主張的影響，另一方面與騰訊面臨增長困境、進入戰略收縮階段有關。

不過，與京東“分手”時，騰訊曾表示，“投資發展期的成長型企業”一直是騰訊投資的主要戰略方向。當被投企業有持續自籌資金能力時，則選擇在適當情況下退出投資，如此看來，騰訊的“長期投資”戰略並未改變。

此外，騰訊“瘦身”還表現在員工結構的優化。

根據財報，截至2022年6月30日，騰訊員工數量爲110715名，同比增長17.55%。不過，根據今年一季度財報，截至3月31日，騰訊擁有116213名員工，也就是說，二季度騰訊員工數減少了5498人。此前有媒體報道稱，CSIG、PCG是騰訊裁員 “重災區”，下半年多個細分業務或仍面臨裁撤。

在成熟項目和人員結構上優化“瘦身”，對自研項目的“增肥”，是騰訊這一季表現出的策略。

財報顯示，2022年二季度，騰訊研發開支達150億元，同比增長17%。據統計，從2019年到2022年二季度末，騰訊三年半時間累計研發投入已經超過1500億。騰訊表示，將進一步加強並關注內部產品的開發，尤其是SaaS與PaaS。

簡而言之，本季度，降本增效、開源節流依舊是騰訊的關鍵詞。近日，有媒體報道，繼取消外包免費早晚餐福利後，從8月16日起，騰訊餐廳的打包盒要收費，同時不再提供隨餐免費水果，如有需要，可以自購。

把錢花在刀刃上的確是當務之急，但不再提供免費水果和餐盒，顯然不是騰訊想要的未來。