扣非淨利潤連續四年爲負後，2022年上半年，蘭州黃河（000929）啤酒釀造主業依然未能帶來收益。

不過，多年來積累的炒股技藝，再度支撐該公司上半年淨利潤同比大幅增長。

炒股再助業績走強

蘭州黃河8月18日晚間披露的2022年半年報顯示，期內公司實現營業收入1.44億元，同比下跌22.37%；淨利潤2288.77萬元，同比增長1801.53%。

上半年，蘭州黃河扣非淨利潤依然爲負值，達-346.3萬元，同比有7.29%的增長。據披露，期內該公司生產啤酒飲料4.48萬千升，銷售啤酒飲料4.62萬千升，實現銷售收入 1.23億元，分別較去年同期下降19.44%，16.14%和14.2%。

蘭州黃河坦言，2022年上半年，主要受3、4月份新冠肺炎疫情在甘、青兩省省會城市及周邊地區爆發影響，公司主營業務業績未達預期，仍出現虧損。

不過報告期內，該公司證券投資收益同比大幅增長。截止本報告期末，公司證券投資淨收益爲2586.73萬元。

據蘭州黃河披露的上半年證券投資情況，期內該公司投資個股包括中國巨石、靖遠煤電、深圳機場、巴安水務、吳通控股。雖然其中三隻個股投資在報告期內均出現虧損，但僅中國巨石期內就實現了超2000萬元的盈利。

對於蘭州黃河而言，炒股“扭虧”早不是新鮮事。早在2010年接觸證券市場投資之初，蘭州黃河就獲利近億元，而當年企業扣非淨利潤僅爲1572萬元。此後十餘年間，該公司證券投資有盈有虧，隨着主營業務景氣度逐年下行，投資盈利情況也漸漸成爲公司業績晴雨表。

2020年，該公司證券投資形成賬面虧損1167萬元，疊加主營業務虧損，全年形成淨利潤虧損2988.57萬元。

而2021年，雖然受大宗商品價格波動，引發啤酒生產原料和輔料價格上漲。加之10月下旬至12月初，蘭州黃河所在地和主力市場甘肅、青海出現疫情，啤酒產銷基本停滯。該公司主業出現較大虧損，期內扣非淨利潤虧損2507.91萬元，虧損額同比擴大10.53%。但蘭州黃河淨利潤仍成功扭虧爲盈，實現盈利1911.39萬元。

扭虧的關鍵之一也在於證券投資盈利。據披露，2021年蘭州黃河證券投資收益爲1880.84萬元。此外，該公司通過處置孫公司部分股權，也獲得了超過2000萬元的收益。

啤酒主業仍待提升

在蘭州黃河看來，隨着近年來我國老齡化趨勢日益加劇，中青年消費羣體人數減少，疊加國產啤酒產品同質化明顯以及疫情防控等不利因素影響，我國啤酒行業進入了量穩價增、降本增效的存量博弈時代。

國家統計局數據顯示，2022年上半年，我國規模以上企業啤酒產量1844.2萬千升，由於主要受到新冠肺炎疫情影響，同比下降約2%。

蘭州黃河表示，報告期內，許多啤酒生產企業產銷受疫情影響出現不同程度下降或延遲，爲消化前期麥芽庫存，公司麥芽客戶大都要求延遲發貨或降低售價，甚至有些客戶直接減少或取消訂單，造成公司麥芽產量同比大幅下滑。2022年上半年，公司僅生產麥芽0.26萬噸，同比下降約78%，但仍銷售麥芽0.6萬噸（含內部銷量），實現收入1562.5萬元，分別基本與去年同期持平。

對於下半年市場情況，該公司也表示，受俄烏戰爭影響，進口大麥價格上漲已帶動國內地產大麥價格出現明顯上漲，公司麥芽主業原料成本將進一步上升，再加上受疫情影響啤酒滯銷導致各大酒企對麥芽需求減少等不利因素影響，2022下半年公司麥芽主業仍將承受巨大的經營壓力。

當前，我國啤酒市場的主要品牌仍爲華潤雪花、青島啤酒、燕京啤酒、嘉士伯以及百威英博。五大品牌的合計市場份額達到70%以上，行業集中度較高，其他中小和地域性品牌瓜分剩下不到30%的市場份額，市場競爭異常激烈。蘭州黃河啤酒產品主要在甘肅和青海兩省市場銷售，主要競爭對手爲雪花和青島啤酒。

雖然同樣面臨疫情等不利因素，但對比競爭對手，蘭州黃河主業仍待提升。

近日，旗下擁有雪花啤酒品牌的華潤啤酒（0291.HK）披露2022年半年報顯示，上半年該公司實現營收210.13億元，較去年同期上升約7%。股東應占溢利38.02億元，如剔除去年因搬遷補償協議出讓土地的一次性初始補償收益，同比增長27.8%。

而在2021年起成爲嘉士伯在中國運營啤酒資產的唯一平臺後，重慶啤酒（600132）近年來也維持業績增長，2022年上半年實現營業收入79.36億元，同比增長11.16%，淨利潤7.28億元，同比增長16.93%。