原標題:美股反彈背後:量化基金關閉空倉後,開始做多了

來源:華爾街見聞

在經歷有史以來最糟糕的上半年之後,美股在下半年開啓了反彈模式。自7月以來,納斯達克綜指上漲了近17%,標普500指數上漲了近13%。

美股反彈的背後,凸顯了投資者悲觀情緒的逐漸消散,此前大規模做空美股的量化基金迅速關閉空倉,然後轉爲做多。

對此,野村的策略師Charlie McElligott表示,量化基金“迅速而冷靜地”轉變立場,以迅雷之勢抓住了“非常熊的市場”機會。

量化基金迅速轉向

野村估計,自6月底市場觸及低點以來,趨勢跟蹤對沖基金和波動控制基金已經購買了1070億美元的全球股票期貨,其中很大一部分用於平倉空頭頭寸。

美國銀行股票交易主管Glenn Koh表示:“由於倉位基本處於低位,大量現金(持有者)在場外觀望,因此隨着市場企穩並開始反彈,越來越多的資金流回了市場。”

據華爾街見聞此前文章介紹,7月份,量化交易策略CTA解除了約1000億美元看跌股票和債券的押注,推動美股和美債從史上最糟糕的上半年中開始復甦。

根據摩根大通的估計,在期貨市場進行多空雙向交易的商品交易商(CTA)紛紛平掉了他們在過去幾個月裏建立的空頭倉位,到7月底,他們的整體敞口自3月份以來首次處於中性水平。

然而,隨着衰退風險加劇,這種做多還能維持多久?

100天?

摩根大通分析師表示,做多可能會繼續。該機構上週告訴其對沖基金客戶,追求低波動的基金和風險平價基金每天購買價值約20億至40億美元的股票。該行估計,如果波動性保持在低水平,此類做多 “可能會再持續100天”。

摩根大通策略師Marko Kolanovic表示,漲勢已經觸及市場的大部分角落。過去50天,標普500指數成分股中約有88%的交易價格高於平均水平,該比例遠遠高於6月中旬的2%。Kolanovic說:

“強勁的參與度表明這次反彈是持久的,也是市場尾部風險消退的另一個表現。”

“追求低波動的基金將增加整體風險敞口,尤其是股票。”

基金經理則更加樂觀。美國銀行策略師Michael Hartnett本月對投資組合經理進行民意調查後表示,他們“不再像世界末日一樣悲觀”。

美聯儲激進加息下,美股能支持多久?

這在一定程度上取決於美聯儲接下來的加息幅度。美聯儲官員曾警告稱,將會繼續加息並可能將利率維持在交易員預期的上方。另外,通脹加劇和經濟衰退也可能繼續衝擊市場。

這也解釋了爲什麼此次美股上漲不是由傳統的基金經理和多空股票對沖基金引領,而是由量化基金驅動。

巴克萊美國現金股票交易主管Mike Lewis表示:“你會看到一些人做空。”

橋水基金認爲,當前美股處在一個長期、廣泛的滯脹環境中,美股顯然還沒爲一個低增長的環境做好準備。該機構認爲,要將通脹降至美聯儲的目標水平,其貨幣政策的力度必須大到將美國經濟推入衰退。這對市場的意義不言而喻。

摩根士丹利則認爲,很多美股上市公司表現好恰恰是由於高通脹帶來的高收益,而隨着通脹下行,很多公司的利潤也將下行,其表現將遜於市場預期。該行的Mike Wilson團隊表示:

“下一輪美股下跌可能要等到9月,屆時我們的負經營槓桿理論將更多地反映在盈利預測中。然而,由於美股估值過高,我們認爲漲勢最好的部分已經結束。”

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