在持续沉寂了半年多后,由于7月美联储议息会议释放出被市场解读为“鸽派”的信号,在Reddit的WallStreetBets论坛上的美国散户们的投资热情也被重新点燃,再度开始逼空华尔街,大幅推升了Bed Bath & Beyond(家居企业,下称“3B家居”)、AMC影业等“散户概念股”。但不少分析师不无担忧地警示称,散户投资者需要当心“散户概念股”的走势突然逆转。

言犹在耳,这一反转似乎已经来临。3B家居本周突然遭到游戏驿站担任董事会主席、有“散户概念股之王”之称的科恩(Ryan Cohen)清仓。仅在一天前,散户还因科恩增持该股看涨期权而继续跟进。

热门股被批是“巨大的烂摊子”

在散户新一轮狂热之下,成为“散户概念股”新龙头的3B家居本月以来股价累计飙升了359%。

3B家居成为了散户投资者交易最为活跃的个股,日内成交量超过3.85亿股,是三个月平均水平的20倍以上。

根据追踪散户交易的万达研究公司(Vanda Research)汇编的数据,自7月26日以来,散户投资者已向该股注入了9900万美元。本周一,该股净流入4600万美元,创下历史纪录,令股价当日飙升24%,收于4月底以来的最高水平。一些散户仍在押注股价进一步上涨。数据显示,押注该股在本周末之前交易价格将超过45美元的看涨期权以及押注该股到明年1月中旬上涨至80美元的其他合约,是与该股相关的最活跃的衍生品之一。3B家居是富达(Fidelity)投资平台上被购买最多的股票之一,买入订单是特斯拉的两倍多。

AMC影业的股价从6月17日标普500指数触底以来,截至17日收盘也实现了100%左右的涨幅,8月至今涨幅也达到47%。AMC影业也是富达平台上五只散户投资者买入最多的股票之一。

这两家公司以及游戏驿站(GameStop)的股票代码,也是在美国“散户大本营”Reddit的WallStreetBets论坛上被提及最多的。

除了“散户概念股”,美国散户近期还大举买入了美股科技股和其他成长型股。根据Vanda Research的数据,7月下旬,美国散户购买一篮子热门科技股的数量再度达到2014年以来的最高水平。上述一篮子股票包括Facebook母公司Meta、亚马逊、苹果、奈飞和谷歌母公司Alphabet(即科技巨头FAANG),以及特斯拉和微软等少数其他大型科技股。与此同时,以科技股为主的全球最大ETF——SPDR S&P 500 ETF Trust和Invesco QQQ Trust ETF再度成为最受美国散户欢迎的押注。

但散户们对大多数“概念股”的基本面以及经营前景根本不屑一顾。

3B家居最新季度财报显示,其实体门店销售额下降了24%,营收下降至14.6亿美元。目前,该公司资产负债表上仅存1.07亿美元现金,而债务却高达32.8亿美元。Global Data的董事总经理桑德斯(Neil Saunders)针对3B家居最新财报发表评论称,该公司临时首席执行官休·戈夫(Sue Gove)继承了一个“巨大的烂摊子”,“该公司现在处境非常糟糕,它需要在财务状况非常疲弱、家居市场低迷的情况下,完善其转型战略”。

“散户概念股”的回归背后,是市场风险情绪回升之下,散户投资者愿意承担高风险换取高回报的投资心态。

在新一轮“散户概念股”狂热下,机构投资者再度遭遇逼空。以3B家居为例,金融分析公司S3 Partners的数据显示,3B家居卖空者本月按市价计的账面损失达6.62亿美元,AMC影业卖空者本月的损失也高达6.53亿美元。S3 Partners的董事总经理伊霍尔·杜萨尼维斯基(Ihor Dusaniwsky)稍早在一封电邮中表示,该股“承压能力很强”,而且可能会继续被推高,因空头可能会被迫回补。

财富管理公司Mirabaud Securities的交易员泰勒(Mark Taylor)表示:“华尔街那些聪明人再度为散户的行为感到困惑,对于散户为何突然重新竞相购买并推高‘散户概念股’缺乏真正的理解,可能会导致一些关于操纵股价方面的恶意猜测,也可能导致机构投资者的酸葡萄心态。”

科恩申请清仓3B家居

但就在散户概念股狂热依旧之际,美国证监会(SEC)周三盘后披露的文件显示,科恩旗下的投资公司RC Ventures已在当地时间周二(16日)申请通过摩根大通证券在未来90天内清仓其持有的包括167万看涨期权在内的所有945万股股份。RC Ventures是3B家居的第二大股东,持股比例仅次于贝莱德。截至4月21日,RC持有该公司11.8%的股份。

科恩在2021年年初的散户世纪逼空大战中,活跃于Reddit的WallStreetBets论坛,带领美国散户逼空华尔街机构,拉升了游戏驿站等一系列“散户概念股”,并在去年4月高调宣布加入游戏驿站担任董事会主席,因而有“散户概念股之王”之称。而此次清仓最为有趣的一点在于,仅仅在提交清仓申请前一个交易日,即本周一盘后,科恩还分别买入了行权价为60、75和80美元的3B家居的看涨期权,明年1月到期,对应股数为近167万股。当时,Reddit散户因看到科恩继续做多3B家居,还再度跟随拉升股价,令其股价在16日继续收涨超70%,盘中最高曾涨78.8%。

不过,在科恩清仓消息影响下,3B家居股价盘后暴跌,跌幅一度超过18%。截至第一财经记者18日下午发稿时,跌幅收窄至12.65%。其他“散户概念股”也在盘后出现不同程度的下跌。对于科恩申请清仓的做法,Reddit散户们众说纷纭,有分析称科恩并未真正清仓的,有质疑科恩为何“背叛”的。但记者翻阅WSB论坛发现,有不少散户在晒账户,并表示坚定看涨3B家居,一些发帖人还再次提到YOLO(人生只有一次)“打鸡血”,以此鼓励更多散户继续做多。

狂热后终将回归基本面

事实上,本轮“散户概念股”大涨背后的交易逻辑,与去年年初时并无二致,仍是散户试图逼空华尔街机构。

根据分析公司S3 Partners的数据,在本轮飙升前,3B家居的流通股中有一半以上都是空仓,AMC影业、游戏驿站和家居电商Wayfair的做空率也都在20%左右。

一些华尔街人士表示,散户狂热确实推动了部分机构投资者的空头回补,并助推了最近的“散户概念股”飙升。比如,此前被做空情况更严重的Wayfair、服装租赁网站Rent the Runway、基因研究企业23andMe等的股价近期由于机构投资者空头回补,都出现两位数的反弹。高盛汇编的数据也显示,追踪对冲基金高信心押注的指数此前也一度升至3月以来的最高水平。

但也正是由于“散户概念股”近期的飙升与去年年初时类似,不少分析师警示称,要当心情况再度反转。

互联网交易商Oanda的高级市场策略师莫亚(Ed Moya)表示:“此前,尚乘数科(AMTD Digital)的股价快涨快跌令市场既困惑又着迷。该股一度飙升超过32000%,令人瞠目结舌,随后又快速下跌,抹去大部分涨幅。正是尚乘数科的暴涨,令散户再次回忆起了此前那轮散户概念股狂热。许多散户投资者开始搜寻新的股票标的,并希望开启新一轮狂潮。但只有在美国股市普遍继续走高的情况下,目前这轮散户概念股反弹才会持续。”

宏观层面上来看,虽然美联储7月利率决议以及最新公布的7月会议纪要均疑似放“鸽”,但在美联储主席鲍威尔表示未来加息路径将更加“数据导向”,任何一个经济数据都可能改变美联储未来的紧缩路径。而在更加微观的层面,近期飙升的“散户概念股”缺乏基本面支撑。

以3B家居为例,在过去五年,它都在艰难维持,营收和收益不佳,股价也一路从2014年的80美元左右跌至新冠疫情暴发时的4美元。因而,在2022年3月大举买入该公司股票后,科恩一直在推动该公司商业模式的转变,并缩小其营业重点。

B Riley Securities的分析师安德森(Susan Anderson)本周将该股评级从“中性”下调至“卖出”,并称该公司16.5亿美元的估值“不现实”。Baird的Justin Kleber上周也下调了BBBY的评级,警告称“基本面风险/回报看起来不具吸引力”,因市场份额损失加速,且公司正不断烧钱。数据显示,华尔街分析师给予该股的12个月平均目标价为4.49美元,意味着该股较当前水平或将下跌近80%,三分之二的分析师建议投资者抛售该股,这是至少10年来的最大比例。

而3B家居的情况似乎是本轮被炒起来的“散户概念股”的缩影。由于影院票房尚未从新冠疫情中完全恢复,AMC影业的前景也仍存在不确定性。英伟达(Nvidia)此前发布了利润预警,称由于游戏市场持续疲软,第三季度营收预计将下降逾10亿美元。而游戏市场疲软同样可能影响游戏驿站的业绩。

根据S3的数据,目前,对3B家居的看空赌注已飙升至流通股的55%,游戏驿站和AMC影业的做空比例则分别为23%和不到20%。

盛宝银行(Saxo Bank)的首席投资官捷克布森(Steen Jakobsen)称,“投资散户概念股这样的股票,本身就像一场游戏,我每天花在分析这些股票的时间甚至不超过两分钟。我要强调的是,这完全就是投机行为,和把钱拿去赌场赌赌运气并无二致。”

LPL Financial的首席全球策略师克罗斯比(Quincy Krosby)也称,散户投资者正在挑战美联储,他们也正在再次挑战华尔街的专业投资者,到目前为止,他们表现不错。但这很危险,因为趋势可能很快会向另一个方向发展,“散户投资者必须迅速行动,因为一个新闻标题就可以改变股市的整个轨迹”。

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