傳統能源概念資產大漲，鋰電池、錫、銅、白銀等新能源標的反而下跌。今年以來，新能源資產表現不佳，石油、煤炭等傳統能源資產反而漲勢搶眼。

新、舊能源資產“冰火兩重天”的表現背後，業內人士認爲，全球流動性預期及俄烏衝突是今年以來有色金屬、能源行情發生戲劇性逆轉的重要推手。受美聯儲加息預期影響，中期來看，整個新能源板塊走勢難言樂觀，但長期來看，新能源資產依舊具有較高的投資價值。

新舊能源資產“冰火兩重天”

文華財經數據顯示，截至8月18日，今年以來紐約商品交易所（COMEX）白銀、倫銅、倫錫期貨主力合約價格分別下跌約16%、19%、37%；倫鎳期貨在逼倉大漲後大幅回落，今年以來累計上漲約6%；同期，國際油價漲幅超過16%。

Wind數據顯示，今年以來，A股煤炭指數上漲約40%，石油天然氣指數上漲約13%，鋰電池指數下跌約2%，新能源指數上漲近3%。

此外，生意社數據顯示，今年以來，華東地區電池級碳酸鋰均價累計漲幅超過60%，當前報價46.4萬元/噸。

新、舊能源資產“冰火兩重天”的表現背後，分析人士認爲，主要原因在於宏觀層面及品種自身供需基本面。

“今年新能源相關股票及期貨表現均不理想，主要是受大盤表現、風險事件及技術性回調等因素影響。”南華期貨諮詢服務部副經理顧雙飛對中國證券報記者表示，新能源現在還不具備取代傳統能源的基礎。由於長期重視新能源投資導致傳統能源投資不足，在階段性需求出現爆發性增長時，就會導致傳統能源出現資源緊張的局面，進而推動油、氣、煤等傳統能源價格上漲，並帶動相關資產價格上行。

今年以來，全球流動性預期出現從寬鬆向收緊的顯著改變。前期有色金屬價格受益於流動性充足紛紛走高，在流動性預期發生變化時，投資者選擇高位獲利了結。“從歷史經驗來看，通常因全球流動性預期變化引發的大宗商品調整，有色金屬往往先於能源類商品開啓調整行情。”方正中期期貨有色貴金屬組組長楊莉娜表示。

楊莉娜說：“去年至今年年初，新能源相關有色金屬價格大幅上漲，鎳、錫等價格創出多年或是歷史新高。其中一個重要原因是俄烏衝突。俄羅斯是全球重要的能源和有色金屬供應國，其電解鎳供應和貿易量具有舉足輕重的地位，市場擔憂歐美製裁會嚴重影響鎳供給，可替代資源無法補充。當前，俄鎳並未受到直接制裁的波及，俄羅斯鎳生產正常。”

“新能源商品”受青睞

新能源又稱非常規能源，是指傳統能源之外的各種能源形式，指剛開始開發利用或正在積極研究、有待推廣的能源，如太陽能、地熱能、風能、海洋能、生物質能和核聚變能等。伴隨新能源產業前景被看好，投資者紛紛尋找具有新能源屬性的商品投資風口。

“目前投資市場關注度較高、發展較快的有色金屬品種，主要與光伏、新能源汽車、氫能、風電、水電領域相關。有色金屬期貨上市品種中，例如銅、鋅、鎳、鋁、錫、白銀，非期貨上市品種比如鈷、鋰、錳，以及待上市品種工業硅等，都不同程度地涉及新能源領域。”楊莉娜說。

“從期貨投資角度看，‘新能源商品’主要包括新能源電池原料鎳和硅、焊接原材料錫、電力基礎的銅、太陽能光伏板塊原材料的純鹼和鋁等。”顧雙飛認爲。

顧雙飛表示，由於和新能源產業關聯的緊密程度不一，以及商品自身屬性差異，這些大宗商品背後的交易邏輯也有所不同。

“交易邏輯主要看需求與當前以及未來供應的時空匹配情況，原料供應、產能釋放、庫存週期、供需平衡、替代品發展、相關產業政策等均會影響投資者對於價格的判斷。如果長期產能和投資發展預期不足以滿足需求增長，相關大宗商品價格大概率會出現上漲。”楊莉娜說。

新能源資產回落砸出“黃金坑”

今年以來，新能源資產價格紛紛回落，對於投資者來說，當前這類資產究竟該“扔”還是該“撿”？

楊莉娜認爲，新能源相關金屬在今年上半年的價格高點或已是階段頂部，未來隨着全球流動性預期變化和經濟增長放緩趨於震盪下行，但供需矛盾突出的個別品種還是會有表現機會。“比如鋅，市場低庫存疊加歐洲能源問題對供給端的影響，對其價格形成較強支撐。”

“中期來看，美國通脹水平依然較高，離短期6%以下、中長期3%以下的目標很遠。美聯儲加息預期較高，全球貨幣流通性將進一步降低，整個新能源板塊或難逃下跌的命運。”顧雙飛認爲，長期來看，新能源資產依舊具有較高的投資價值。“綠色能源革命將是長時間推動經濟發展的主題之一，現在新能源產業還處在萌芽階段，潛力很大。以太陽能光伏板塊爲例，中國光伏行業協會（CPIA）數據顯示，2021年全球新增光伏裝機約爲170GW，同比增長31%。到2025年，全球光伏新增裝機量有望超過400GW，年增長率超過20%。”