轉自：中國證券報

近日，中國人民銀行、銀保監會發布《關於保險公司發行無固定期限資本債券有關事項的通知》，明確保險公司無固定期限資本債券（即“永續債”）的核心要素、發行管理等規定，自2022年9月9日起實施。

該措施進一步豐富了險企的“補血”渠道。今年以來，多家險企已通過增資、發債、將未分配利潤轉增資本或將任意盈餘公積金轉增股份等方式補充資本。

分析人士指出，險企積極“補血”的原因，除業務擴張需要外，還有“償二代”二期規則落地對險企償付能力造成的壓力，今年險企資本補充的規模將處在高位。

利好頭部險企

“推動保險公司發行無固定期限資本債券是進一步拓寬保險公司資本補充渠道，提高保險公司核心償付能力充足水平的重要舉措，有利於增強保險公司風險防範化解和服務實體經濟能力，也有利於進一步豐富金融市場產品，優化金融體系結構。”人民銀行、銀保監會指出。

分析人士表示，上述規定的重要作用是可以用來提升險企的核心二級資本，提升核心償付能力充足率，這對於緩解當下險企的償付能力焦慮非常有利。

安信證券研究中心非銀行業首席分析師張經緯認爲，通知的出臺意味着險企在償付能力壓力之下，有望通過發行永續債來補充核心二級資本，提升核心償付能力。“較高的發行門檻以及較嚴格的減計或轉股標準，對於部分中小險企而言，可能難以滿足相應條件，政策出臺更多利好頭部險企完善其資本補充工具，提升整體競爭力。”張經緯強調。

中證鵬元評級金融機構部認爲，由於保險公司永續債可能歸屬爲權益工具，投資者羣體將受到一定限制，預計發行難度和發行成本較資本補充債有所上升，前期保險公司永續債發行主體可能以大型優質險企爲主，中小險企也有較多發行機會。

“補血”方式五花八門

今年以來，險企資本補充需求明顯提升。除增資、發債這兩種較常見的方式外，還有險企通過未分配利潤轉增資本或者將任意盈餘公積金轉增股份等方式補充資本。

據中國證券報記者不完全統計，今年以來，已有三星財險、同方全球人壽、中韓人壽、橫琴人壽、太保健康、平安健康保險、中荷人壽、平安養老、泰康養老、鼎和財險、中郵人壽等險企增加註冊資本的申請被監管部門批覆。

除增資外，多家險企還通過發債“補血”。Wind數據顯示，2022年以來，利安人壽、國任財險、仁和人壽、北部灣保險、北京人壽、人保健康、國聯人壽、建信人壽、工銀安盛人壽、太平人壽等多家險企均已成功發行資本補充債券，規模超過220億元。

還有險企已發佈發行資本補充債券計劃，但相關發行事宜尚未落地。比如，新華保險擬發行不超過200億元資本補充債券，中國人保擬發行不超過180億元資本補充債券。

此外，也有險企通過將未分配利潤轉增資本或將任意盈餘公積金轉增股份的方式來補充資本。如英大泰和財險將未分配利潤轉增資本，增資35億元，轉增後註冊資本增加至66億元；太保產險則將任意盈餘公積金轉增股本，合計轉增股份4.78億股，合計金額約爲12億元。

提高償付能力

業內人士預計，今年險企資本補充的規模將處在高位。從險企“補血”原因來看，除業務擴張需要，還有“償二代”二期新規落地對險企償付能力造成的壓力。

“隨着業務發展，一些保險公司償付能力喫緊，亟需補充資本金。自‘償二代’二期工程實施以來，多數保險公司的償付能力迎來一定挑戰。”有保險業內人士表示。

“償二代”二期工程今年開始生效。相比“償二代”一期，二期新規對資本的認定更爲嚴格，大部分險企的償付能力充足率隨之下降。

清華大學五道口金融學院中國保險與養老金研究中心研究總監朱儁生表示，“償二代”二期規則實施後，資本認定標準尤其是核心資本的認定標準更爲嚴格，同時，保險業務和投資業務的風險因子都有所上調，導致保險公司償付能力充足率普遍下降。因此，目前保險公司資本補充需求明顯提升。

“受償二代二期工程落地、壽險行業轉型及車險綜合改革影響，短期內保險公司償付能力充足率面臨下降壓力，其中壽險公司的下降壓力更大，補充資本動力更強。”中證鵬元評級金融機構部指出。