來源:長江商報

長江商報消息 ●長江商報記者 魏度

少算了1.5億元,納爾股份(002825.SZ)在半年報披露前緊急上修業績預告,招來質疑。

根據公告,上修後,納爾股份預計上半年盈利3.40億元至3.60億元,同比增長7倍左右。

長江商報記者發現,同比高達7倍的增長幅度,並未來自主營業務,而是靠轉讓子公司部分股權,會計覈算方法調整引起的,並不能給淨利潤的增長帶來對應的真金白銀

實際上,本次出售的標的公司是納爾股份此前大費周章收購的資產。從其披露的信息看,標的公司盈利能力穩定,甚至是近幾年公司利潤的主要來源。

2016年上市以來的六年間,納爾股份的淨利潤處於原地踏步狀態,整體盈利能力欠佳。

爲何出售優質資產?納爾股份稱是爲了“雙有利”,有利於公司戰略聚焦新業務,也有利於標的公司團隊把握行業發展機遇,實現雙方利益最大化。

高溢價賣子換來業績暴增

大幅上修業績預告,納爾股份收穫一個一字漲停板。

8月17日,早盤,二級市場上,納爾股份以漲停價開盤,全天走出強勢一字板行情,收報15.13元/股。

股價漲停,源於一紙公告。8月16日晚間,納爾股份發佈2022年半年度業績預告修正公告,對今年7月6日發佈的2022年半年度業績預告進行修正。

此前,納爾股份公告,今年上半年,公司預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤(簡稱“淨利潤”)爲1.20億元—1.40億元,較去年同期的4285萬元增長180.03%— 226.70%。納爾股份解釋稱,業績大幅增長有四大因素,其中,最爲核心因素爲,以1.2億元價格出售控股子公司深圳市墨庫圖文技術有限公司(以下簡稱“墨庫圖文”)12%股權,獲得投資收益約7500萬元。

修正公告顯示,納爾股份預計上半年盈利3.40億元—3.60億元,同比增長693.47% —740.53%。修正的原因是,對墨庫圖文股權處置收益的判斷有誤,低估了淨利潤金額。

公告稱,公司在複覈所編制半年度合併財務報表時,按會計準則對截止今年6月底仍持有的墨庫圖文的33.15%股權的公允價值進行了重估,投資收益爲2.20億元左右,導致公司淨利潤增加2.20億元左右,相較前次業績預告,少算了1.50億元左右。

墨庫圖文是納爾股份費心費力收購而來的資產。

2018年12月,上市剛滿一年,納爾股份出資5000萬元對墨庫圖文進行增資,進而獲得其16.67%股權。

當時,納爾股份稱,公司主要從事數碼噴印材料的研發、生產和銷售,經過十餘年發展,已成爲集研發、生產、銷售爲一體的細分行業龍頭企業。通過本次收購,藉助墨庫圖文在墨水行業的優勢,充分發揮其與公司現有主營業務的協同效應,提高市場份額,增強盈利能力。

增資完成僅2個月,納爾股份有了進一步動作,那就是通過發行股份及支付現金相結合方式收購墨庫圖文34.33%股權,交易作價9132.67萬元。其中,5300萬元通過發行股份支付,剩下的採取現金支付。

這一交易於當年8月完成,通過兩次收購,納爾股份對於墨庫圖文的持股比達到51%,成爲其控股股東。

從披露的信息看,墨庫圖文也是納爾股份利潤的主要來源。2021年,墨庫圖文實現的營業收入、淨利潤分別爲4.18億元、5407.79萬元,佔納爾股份當年營業收入、淨利潤的比重爲23.76%、87.71%。

控股三年後,納爾股份爲何要將墨庫圖文出售?

根據公告,出售墨庫圖文時,其100%股權的評估值達9.90億元,增值率高達4.94倍。而本次股權轉讓交易,墨庫圖文的整體估值協商爲10億元。

毫無疑問,這是一次高溢價交易,且在出售後的安排爲,墨庫圖文管理團隊對其增資,納爾股份喪失控制權。

如此操作不禁讓人起疑,本次交易爲何會高溢價?納爾股份喪失控制權與高溢價之間是否存在某種利益安排?

高溢價的直接好處是,會計覈算方法調整,納爾股份對其按公允價值變動來計算,增加報表淨利潤2.20億元。

業績遭遇天花板轉型存變數

納爾股份正在追熱點轉型,而其轉型似乎是無奈之舉。

公開資料顯示,納爾股份成立於2005年11月,由遊愛國、王樹明等5位自然人共同投資設立。目前,公司的實際控制人爲遊愛國,其持有公司29.76%股權。

據披露,納爾股份主要從事數碼噴印材料的研發、生產和銷售。數碼噴印材料是數碼噴墨印刷中的承印材料,屬於印刷及設備器材製造業的細分子行業,屬於複合材料的細分行業。公司產品主要包括車身貼、單透膜、塗層噴印材料和貼合噴印材料等承印材料。其中,車身貼、單透膜和塗層噴印材料以自產爲主,貼合噴印材料採用外購的模式。公司產品經噴繪後廣泛應用於戶外廣告領域及裝飾美飾領域。

從經營業績方面看,納爾股份確實表現欠佳,且一直未能有效突破。早在2011年,公司營業收入爲3.95億元,淨利潤就達到0.44億元。2012年至2016年,上市之前,公司的營業收入分別爲4.79億元、4.72億元、5.76億元、5.72億元、5.49億元,營業收入增速不明顯。對應的歸屬於母公司股東的淨利潤(簡稱“淨利潤”)爲0.43億元、0.39億元、0.58億元、0.59億元、0.65億元,展現爲小幅增長趨勢。

2017年,納爾股份登陸A股市場,上市後的2017年至2021年,公司實現的營業收入分別爲6.43億元、7.89億元、10.17億元、12.54億元、17.59億元,逐年增長,2021年的營業收入較2017年增長173.56%。但與之對應的淨利潤分別爲0.36億元、0.62億元、0.42億元、0.96億元、0.62億元,同比變動幅度爲-44.03%、70.60%、-31.57%、125.83%、-35.64%,三個年度下滑、兩個年度恢復性增長。

從淨利潤數據看,2021年的0.62億元,與2018年持平,低於2016年。整體而言,2011年至2021年的11年,公司淨利潤增長不明顯,止步不前的特徵較明顯。

值得一提的是,上市第二年,也就是從2018年開始,納爾股份積極運作,接連收購墨庫圖文、馬上馬網絡、上海芯超、駿鴻光學等多家公司部分或全部股權。

營業收入增長的因素中,收購的標的公司包括墨庫圖文貢獻了一定的收入。在近幾年的淨利潤中,墨庫圖文等也貢獻不菲,但公司淨利潤仍然沒有積極增長。由此可見,公司的發展遭遇了天花板。

於是,納爾股份籌劃產業轉型。公司稱,將集中資源發展“雙新”板塊——即“新材料、新能源”業務領域,優化公司的產業結構和發展方向。公司將加快將技術、人員、資金等資源聚焦到以“精密塗布”爲核心技術的新型功能膜等材料領域,同時加大力度佈局“清潔能源”的氫燃料產業的相關核心零部件以及進口替代的關鍵設備。

轉型至新材料、新能源及清潔能源領域,納爾股份能否達到預期,暫時無法判斷。

值得一提的是,近幾年,雖然盈利能力並無明顯提升,但納爾股份的分紅力度在加大。

數據顯示,2019年至2021年,納爾股份實現的淨利潤分別爲0.42億元、0.96億元、0.62億元,派發的現金分別爲0.29億元、0.68億元、0.43億元,對應的分紅率爲69.18%、71.49%、69.50%,整體分紅率達70%。

責任編輯:吳劍 SF031

相關文章