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核心觀點：1-7月份，全國固定資產投資（不含農戶）319812億元，同比增長5.7%。其中，基建投資累計同比增長7.4%，製造業投資累計同比增長9.9%，地產投資累計同比下降6.4%。展望8月份，根據模型測算，我們預計1-8月份固定投資完成額累計同比增速5.6%，其中房地產開投資累計同比增速-6.7%，基建投資累計同比增速7.2%，製造業投資累計同比增速9.8%。

我們認爲模型預測結果較爲符合實際，8月份受高溫天氣影響，基建和房地產的施工運行將會受到拖累，製造業投資由於用電限制增速也將放緩，固定資產投資增速會出現一定下滑，但整體幅度有限。從下游行業來看，基建方面，截至7月末今年新增專項債額度已基本發行完畢，但投資側重於水利、電力、市政工程及新基建項目，對用鋼需求拉動有限；7月房地產銷售及新開工數據繼續回落，行業仍處於築底階段；7月製造業PMI降至收縮區間，淡季背景下製造業供需兩端仍將承壓運行。預計8月份鋼材需求改善空間有限。

一：7月國內固定資產投資回顧

8月15日，國家統計局公佈數據顯示，2022年1-7月份，全國固定資產投資（不含農戶）319812億元，同比增長05.7%，較1-6月份下滑0.4%，但依舊保持平穩增長。其中，基建投資累計同比增長7.4%，製造業投資累計同比增長9.9%，地產投資累計同比下降6.4%。可以看出，基建成爲了國內經濟穩增長的主要發力點，自年初以來維持較高增速；製造業投資雖然小幅回落，但依舊維持較高韌性；房地產投資延續低迷狀態，目前仍處於築底過程。

二：8月固定資產投資展望

固定資產投資主要包括房地產、基建和製造業三個部分，我們運用數理模型，測算了三者對固定資產投資的影響係數，由於其結果對歷史數據具有良好的擬合性（大於99%），爲下一步分析市場提供了一定的參考意義。在選擇不同的歷史維度時，我們發現了一些新的變化。具體來說，當時間維度從2017年-2022年縮短到2020年-2022年時，房地產開發對固定資產投資增速的影響係數從0.2降低到0.14，基建的影響係數從0.17提升到0.34，而製造業的影響係數則從0.28降低到0.2。從數據可以看出，近兩年來，房地產和製造業對固定投資的影響正在逐漸降低，基建成了國內投資的主要抓手。

根據模型測算，我們預計1-8月份固定投資完成額累計同比增速5.6%，其中房地產開投資完成額累計同比增速-6.7%，基建投資完成額累計同比增速7.2%，製造業投資完成額累計同比增速9.8%。我們認爲模型的預測結果符合實際，8月份出現的持續高溫天氣，將會拖累基建和房地產的施工運行，對於製造業來說，爲優先保障居民用電，工業用電會受到一定限制，製造業投資增速也將放緩，所以8月份固定資產投資累計同比增速將會出現一定下滑，但整體幅度有限。

三：8月及後期用鋼需求展望

從下游行業來看，基建方面，截至7月末今年新增專項債額度已基本發行完畢，但投資側重於水利、電力、市政工程及新基建項目，對用鋼需求拉動有限；房地產方面，7月銷售及新開工數據繼續回落，行業目前仍處於築底階段；製造業方面，7月製造業PMI降至收縮區間，除汽車、造船行業相對堅挺外，工程機械、家電等行業由於市場需求釋放不足，淡季背景下企業在供需兩端仍將承壓運行。綜合來看，預計8月份鋼材需求改善空間有限。

我們同時注意到，海外的投資情況也有了較大動作，近期美國通過了《通脹縮減法案》，總額高達7000億美元，其中3690億將用於清潔能源領域投資方面，包括光伏、風電及電池。從宏觀角度來講，後疫情時代經濟復甦的刺激手段正由貨幣政策逐漸向財政政策傾斜，對於國內來說，海外投資力度加大將會延續國內的出口景氣度，以先進製造業爲代表的光伏、新能源車等將會對用鋼需求起到一定支撐作用。