來源： 德林社 

8月19日，國美零售（00493.HK）對外公告了兩大類資產注入。“彈藥”則是國美大股東將旗下的優質物業以及物流板塊部分股權以優價注入上市公司國美零售。關鍵是大股東考慮不攤薄中小股東權益和不增加上市公司現金壓力。

根據公告，國美零售將於8月22日復牌。

一線城市的物業素有“現金奶牛”的形象比喻，而物流則更被認爲是零售、電商業務的根基，畢竟同業中的順豐、京東物流早已是千億市值。

經此整合後，國美零售除了自身圍繞“家·生活”在全零售平臺的佈局，旗下將明確擁有物業、物流等優質資產。

此外，國美零售在此前做了一系列動作來“減負”，比如根據業務實際進行裁員、裁撤坪效低的門店等等。未來的國美零售，將專注家用電器及消費電子零售。

時至今日，黃光裕的大棋算是露出了跡象，那就是對上市公司注入優質資產、置出低效資產，可謂“一增一減”，讓上市公司體態更爲健康，去打“家·生活”這個30萬億賽道的一場大仗。

黃光裕動真格，國美零售強身健體

北京路過霄雲路的人可能會經常發現，旁邊的鵬潤大廈頂層經常亮燈到很晚，迴歸後的黃光裕是一個工作狂人，他希望將國美重新帶回巔峯的願望非常強烈。

客觀而言，巔峯之路黃老闆要面臨的難題不少。

首先是外部環境影響上的，2020年以來的疫情，讓以線下門店爲優勢的國美難免受到波及。這背後影響的是國美的利潤和現金流。

另外，圍繞零售、電商，在移動互聯網和短視頻興起的時代，流量入口發生了根本性變化，其必須要求國美加快業務迭代。

在這種情況下，國美堅定“家·生活”的戰略，聚焦零售和家服業務，爲中國家庭美好生活需求服務。並由此，通過搭建“全場景、全鏈路、全服務、全模式”的全零售生態共享平臺基礎設施來使戰略落地。

黃光裕和國美的野心不可謂不大，他們切入的是一個30萬億的大賽道。可以說，前景光明，但路途也是艱難的。

毫無疑問，這是一場硬仗，國美零售需要儲備充足的彈藥、構建完備的生態能力。

這種彈藥，擺在第一位的就是現金流能力和融資能力。

顯然，國美大股東將位於一二線城市的北京國美商都和長沙的湘江兩處物業裝入上市公司，就是希望上市公司拿下“現金奶牛”，提升現金流能力。

舉兩個最近被互聯網熱議的公司，樂視和搜狐，他們的員工被稱爲躺平時代的贏家，爲啥？就是因爲樂視和搜狐在北京有兩處大樓，依託此產生的現金流簡直讓人羨慕。

更進一步講，優質的資產也將賦能國美零售的融資能力，在報表上提升國美零售的資產充足率。

“手中有糧、心中不慌”，這步棋黃光裕穩定了國美零售的“軍心”。

如果說優質資產的注入是讓國美零售有了“健體”，那麼，安迅物流的部分股權注入，則起到“強身”的作用。

回顧中國電商業的發展史，京東的崛起被一再提及，覆盤之後，業內一個共識便是京東物流帶給用戶的消費體驗漸漸成爲其護城河。

此次，國美大股東將旗下的安迅物流部分股權注入上市公司，並被上市公司控股和運營，其亦將大大提升國美零售給用戶帶來的體驗，構建更爲完善的生態能力。

特別值得一提的是，在本次的公告中，國美零售特別提到了“其他非關聯或虧損業務將予以剝離、出售或停止發展。”專注做深做透做好家用電器及消費電子產品零售作爲公司主營業務。

有評論人士說，從這次的動作看，黃光裕動了真格，動用了集團的精銳資源來支持上市公司，畢竟曾經的首富可不希望在帶領國美重回巔峯上食言。

All in “家·生活“30萬億大賽道

從復牌之前國美零售約100億港元的市值維度觀察，黃光裕和國美確實經歷了一段低谷，或者叫週期的低點。

從注入優質資產打富裕仗來看，黃光裕下了堪稱All in 的決心，應該是想要帶國美走出來。

國美能不能走出來？

答案是，取決於國美做什麼。

核心兩點，一是國美切入的賽道要足夠大，就像雲計算和AI一樣。二是，國美要爲之做正確的事兒，也就是執行戰略。

現在看來，國美切入的是“家·生活”賽道。據相關披露，這個賽道的市場空間達30萬億，代表了國民消費最核心的部分。

賽道足夠大。而國美的打法是什麼？

總結起來，那就是圍繞“家·生活”， 專注做深做透做好家用電器及消費電子產品零售作爲公司主營業務。

其抓手是形成以以展（線下精品體驗）、銷（線上線下全渠道自營+共享型供應鏈）、家庭電子類產品一體化解決方案、泛家電延伸產品及增值服務（送裝、售後、延保、付費會員經營等）等五類主要盈利模式。

路徑清晰後，此次注入的兩處物業和安迅物流的意義，除了財務和估值層面外，生態賦能的意義也凸顯紙面。

比如，國美商都通過糅合家電、家居、家裝等不同板塊，貫穿科技、體驗、主營產品展示售賣，形成由下而上全場景互聯。這能夠賦予消費者獨特的購物體驗，可在同一個地方考察、測試世界各地的各種各樣產品並獲取一手信息。

這其實就是上述抓手中展、銷的路徑範疇。

而湘江玖號，則根據當代家庭體驗式消費新觀念進行構建，賦能家庭電子類產品的線下線上聯動消費體驗。

安迅物流則對產品送裝、供應鏈共享方面發力，進一步提升國美零售專業化做好售前售中售後全服務閉環及增值服務的盈利能力，完善國美零售的全零售生態平臺。

行棋至此，以此次資產注入爲楔子，國美零售形成了主營業務更專、現金流更充沛、風險抵禦能力更強的局面。

更爲核心的一層是，這樣的局面讓國美零售在“家·生活“這個30萬億的大賽道上更有戰鬥力。國美能從低谷中走出來嗎？時間會給出答案。