出品：新浪财经上市公司研究院

作者：壹零

近日，连锁零售药房上市公司披露了2022年上半年财报。

在连锁零售药房上市公司中，益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健之佳及漱玉平民的业务模式相近，且主要收入均由零售药房业务贡献，因此各项指标往往被放在一起比较。2022年上半年，上述6家连锁零售药房上市公司共实现营业收入418.23亿元，其中来自零售药房的收入贡献为362.47亿元；实现归母净利润合计为23.65亿元；来自线上渠道的收入贡献合计为26.25亿元，占总营业收入的6.28%（其中大参林未披露线上销售收入）。

在零售门店方面，6家公司在2022年上半年合计新增5613家门店，合计关闭459家门店，合计净增超5000家门店。

2022年上半年，在疫情防控之下对于“四类药品”的销售规则管控措施、医保监管趋严、互联网医疗布局抢占市场的大背景下，线下零售药店的生存愈发艰难。在这样的困境下，有的公司大力发展线上渠道招揽生意，有的公司通过大手笔收购/并购其他药店的方式扩大经营版图，实现更大范围与密度的覆盖，当然，也有的公司抵抗能力较差，增收不增利状况明显，盈利表现不及同行。

新浪财经上市公司研究院将从经营业绩、门店数量、单店效益、线上经营、营运能力、商誉等角度对连锁零售药房上市公司益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健之佳及漱玉平民的表现情况进行解读。

结合并购门店数量的增长以及商誉的金额普遍呈现增长态势来看，6家零售药房上市公司目前仍在积极开拓市场跑马圈地，且溢价收购的情况较为明显。

在6家公司中，老百姓与益丰药房的商誉金额远超其他几家公司，且增长较快。特别是老百姓，仅2022年上半年商誉即增加了近16亿元。而在其他公司中，一心堂、健之佳与漱玉平民的商誉金额相对较小，增长幅度不大。以一心堂为例，2022年上半年仅增加700万元左右，老百姓的商誉增加相差两百倍有余。

而从商誉相对于资产占比来看，2022年上半年，老百姓的占比最高，达到26.59%，超过了总资产的四分之一，其次是益丰药房，达到22.36%，结合上半年并购门店数量来看，益丰药房与老百姓分别并购363家与788家，在行业中排在前列，商誉的占比提高与并购数量较多基本相符。而对于其余4家公司，商誉的占比则变化不大，大参林、一心堂、漱玉平民的商誉占比分别为12.32%、9.65%与13.76%。需要注意的是，健之佳是唯一一家商誉占比减少的公司，从7.96%下降至7.10%，与其商誉本身金额较小的情况基本相符。

综合来看，益丰药房与老百姓热衷于并购门店，而一心堂、健之佳与漱玉平民则相对保守。连锁零售药房往往会通过外延并购等方式扩增门店数量，无需自建门店就能够布局更大的经营版图。在这一点上，如果公司故步自封，则很有可能会让竞争对手抢占先机。但与此同时，在溢价收购也会使公司积累大额的商誉，未来公司也可能会面对商誉减值计提对利润可能带来不利影响的相关风险。