出品：新浪财经上市公司研究院

作者：壹零

大参林成立于2001年，从广东起家，并逐步扩张至全国。大参林的业务以药品零售为主，同时也有少部分药品批发业务。2022年上半年，大参林的零售药房业务占比为90.33%。大参林现有门店数量为8896家，其中直营门店7520家，加盟门店1376家，会员数量超6900万。

收入利润实现增长 净利率为7.33%

2022年上半年，大参林实现营业收入为97.21亿元，同比增长20.68%，其中零售药房业务收入为87.81亿元，同比增长18.78%；归母净利润为7.14亿，同比增长10.62%；扣非归母净利润为7.05亿，同比增长19.39%。

毛利率方面，2022年上半年大参林实现综合毛利率为37.75%，零售药房业务毛利率为39.89%。销售费用率为23.87%，同期大参林的净利率为7.33%。

开店扩张速度显著放缓 不及去年全年1/3

截止2022年上半年，大参林拥有门店8896家。上半年中，大参林新增门店807家，关闭门店104家，净增门店703家。2021年全年，大参林净增门店2271家，与之相比2022年上半年大参林的开店扩张速度大幅放缓，甚至不及去年全年净增门店的1/3。

在直营门店中，大参林取得医保资质的门店为7020家，占比为93.35%，在行业中医保资质占比相对较高。

日均坪效持续下降至75.62 单店收入、利润有所回升

根据图中可以看出，大参林的单店收入、单店利润与日均坪效在2019-2020年间变化不大，相对稳定。其中，单店收入分别为224.22万元、228.75万元，单店利润分别为14.76万元、17.64万元，日均坪效分别为86.97元/平方米、89.48元/平方米。然而，2021年开始，益丰药房的单店效益3项指标均显著下降，单店收入为186.56万元，单店利润为9.65万元，日均坪效为77.75元/平方米。

而到了2022年上半年，或许是由于开店扩张速度大幅放缓，大参林的单店收入与单店利润有所回升，均超过了去年全年的一半。然而，日均坪效却持续恶化，下降至75.62元/平方米。

商誉金额逐年增加 占比为12.32%

2019-2022H1，益丰药房的商誉金额增长显著，分别为9.84亿元、13.34亿元、20.6亿元与22.12亿元，而同期商誉资产占比页随之上升，分别为11.34%、10.82%、11.88%与12.32%。

存货周转天数持续高企至108.24天

从营运能力的反映指标之一存货周转天数来看，2019-2022H1，大参林的存货周转天数分别为105.21天、95.03天、109.62天与108.24天，其中，在2020年短暂降低后，2021年以后存货周转天数再次增加至109天，2022年上半年也持续高企。在行业中，这样的存货周转天数也处于较高水平，如果未来持续恶化，将对企业整体流动性产生不利影响。