原標題：被恒大前副總裁吐槽的小米，從36跌到10港元發生了什麼？ | 公司觀察

9月15日，前恒大副總裁陳朝華在微博發文吐槽：“打從買了小米股票，我的財務越來越不自由。”

小米集團（01810.HK）股價從36港元跌到10港元，較最高點跌超70%，智能手機銷售低於市場預期，陷入了負增長的困局，宏觀方面則有海外央行加息壓制科技股股價，是小米股價不盡人意的主要原因。

小米集團多次回購，創始人雷軍也在造車等創新業務上投入大量資源，然而效果依然不理想。9月9日，陳朝華轉載雷軍否認小米錯過造車窗口期的博文，表示：“我買的小米股票，跌了60%多了。”

不過第一財經記者發現，上述微博已經刪除，而陳朝華髮布這些微博用的則是iPhone12Pro。

手機銷量負增長

智能手機其實並不像很多投資者心目中那麼容易賺錢。小米的毛利率一直在10%左右，其平均售價也一直是千元左右，要向高端拓展產品線並不容易。第二季度的需求萎縮讓小米股價進一步下滑。

提到小米股價大跌，玄甲基金CEO林佳義向第一財經記者表示，全球央行加息壓制科技股等資產價格，預計美聯儲還有兩三次大幅加息；國際地緣政治等諸多事件也打擊市場風險偏好；就小米本身來看，基本面及行業競爭格局短期惡化，智能手機銷量下滑，驅動預期惡化，但長期需求還是能夠回到穩定。

2022年第二季度，小米集團總收入達到702億元，同比下跌20.1%。經調整淨利潤爲20.81億元，同比下跌67.1%，“其中包含智能電動汽車等創新業務費用爲6.11億元”。2022年第二季度，小米手機出貨量爲3910萬臺，同比減少了26.2%。

信達證券分析師馮翠婷表示，2022年第二季度小米智能手機業務收入爲423億元，同比下跌28.5%，環比下跌7.64%。2022年第二季度小米集團手機出貨量爲3910萬臺，環比增長1.5%，主要是小米在拉丁美洲、非洲等海外市場有較爲樂觀的增長，“618”電商購物節和匯率變動也是兩個影響出貨量提升的主要因素。

毛利率從2022第一季度的9.9%下滑至第二季度的8.7%。馮翠婷表示，2022年第二季度手機平均售價爲1082元，環比下滑9%，主要由於公司積極去庫存加大了促銷力度，以及Xiaomi 12S、Xiaomi MIX Fold 2等高端機型因等待芯片供應而推遲到2022年第三季度發佈，高端機型毛利率又較高，從而影響了手機業務的整體毛利率。

有不少業內人士認爲，消費者換機週期從2年上升到3年左右，使用年限變得更長，也使得手機銷量難有起色。

關於用手機的話題，陳潮華9月20日在微博上表示：“我用的很多款都是二手的。”

小米“自救”：從造車到資本運作

爲尋找新的增長點，小米看上了智能汽車。去年底，雷軍就表示，預計將在未來5年投入1000億研發費用。

二季度數據來看，理想汽車（02015.HK）賣一輛車平均虧損2.3萬元，蔚來（09866.HK）賣一輛車平均虧損超過10萬元，資金充足的競爭對手蘋果公司（AAPL）對進軍汽車業一直有所保留，雷軍靠什麼能在汽車領域有所起色，在這樣競爭激烈的市場，後發者小米有沒有辦法建立自己的優勢？

信達證券表示，2022年第二季度小米集團研發費用38億元，環比增加7.7%，主要是智能電動汽車等創新業務增加了投入，並在自動駕駛領域組建超過500人的研發精英團隊。

民生證券策略分析師牟一凌表示，部分新興產品的滲透率達到一定程度後，宏觀變量下行對其存量部分的影響更大，其中以新能源車爲例，汽車銷量與居民收入等宏觀變量相關，當下新能源車的滲透率已經超過20%，滲透率即使繼續快速提升，存量部分受經濟週期波動的影響也會更大。

除了汽車以外，智能家居也是小米集團的發力方向之一，截至2022年6月30日，AIoT平臺已連接的IoT設備（不包括智能手機、平板及筆記本計算機）數達到526.9百萬，同比增長40.7%。

2022年第二季度，“我們的IoT與生活消費產品收入爲198億元，環比增長1.7%（同比下跌4.5%）。境內市場包括智能大家電（空調、冰箱、洗衣機）等諸多品類，實現堅實的增長。但境外市場收入受到全球通貨膨脹等宏觀經濟因素影響，滑板車、掃地機器人等非生活必需產品需求同比下滑。”

資本運作方面，小米也一直回購自身股票。上半年小米合共回購8724.8萬股B類股，總代價爲12.58億港元，均價約爲14.42港元，目前小米股價已經遠低於小米上半年回購均價。此外，加大對外投資也是小米尋求新增長點的手段。

“截至2022年6月30日，我們共投資超過400家公司，總賬面價值634億元，同比增長9.6%。”在2022年上半年業績報告當中，小米集團披露了如此信息。2022年第二季度，自處置投資錄得稅後淨收入3億元。