记者 | 吕文琦 曾仰琳

FIRE生活（财务独立，提前退休）、高端养老院、环游世界……近年来，退休规划已经成为了都市男女们的热衷话题。然而数据显示，目前我国绝大多数退休职工依赖城镇职工养老保险， 2020年其替代率仅为36.2%，且近年持续下降，低于世界银行70%的建议水平。

因此，个人养老储备的重要性和急迫性日益凸显。在养老金融赛道上，目前已有养老理财产品、养老目标基金、专属养老保险等三类产品，特定养老储蓄产品也将于今年11月面市。

各类养老金融产品该如何选择？分别适合哪些人群？有何购买门槛和收益？你的养老钱交给谁打理才更安心？界面新闻记者近日走访银行网点、保险机构和基金公司，了解各类养老金融产品的运行现状和特点趋势。

专属养老保险：针对灵活就业群体，60周岁后可领取

2021年5月，银保监会发布《关于开展专属商业养老保险试点的通知》，鼓励试点保险公司开发针对新产业、新业态从业人员和各种灵活就业人员的专属商业养老保险产品。人保寿险、中国人寿、太平人寿、太保寿险、泰康人寿、新华保险6家险企成为首批参与试点公司。

与一般的商业保险产品相比，专属养老保险的缴费形式较为灵活，可以选择一次性缴纳、定期或不定期追加保费，方便投保人根据自己的经济状况决定。养老金的领取期为客户60周岁之后，领取期不少于10年。

在保险的积累期，采取“保证+浮动”收益模式，6家公司的专属养老产品都提供了稳健型、进取型两种不同风格的账户供客户选择。稳健账户的资金更多配置固收类资产，收益稳健；进取账户的资金会平衡做好各类资产配置，对权益类资产的配置会相对更重一些，对波动有较大容忍度，以取得更高收益。

目前6家公司的产品对稳健型账户的最低保证利率在2%-3%之间，进取型账户的最低保证利率在0-1%之间，高档演示利率上限为6%。六家试点寿险公司在今年年初相继在官网上公布了2021年收益情况，其中，稳健型账户的年化结算利率在4%-6%之间，进取型账户结算利率在5%-6.1%之间。

北京工商大学保险研究中心副秘书长宋占军向界面新闻表示，目前专属商业养老保险较高的收益是非保证的。“专属商业养老险的结算利率应该和险企的万能险结算利率类似，未来可能会下降，不过也会在4%-5%之间，高于3.5%预定利率的年金险。”

精算视觉咨询创始人牟剑群（Alex）认为，综合考虑安全性、长期性和现金流，商业养老险是养老金融里的最佳选择。“养老投资不同于一般投资，是给我们人生做兜底的投资，因此安全性和稳定性非常重要。从这个角度看，银行存款和保险都还具有刚兑属性。”

“另外，养老投资的长期性非常重要，如果一笔投资没有办法跨越如此长的时间跨度，这笔投资可能会面临两种风险，即投资中断的风险和利率降低的风险。从这个角度看，养老年金保险投资期最长，可以持续终身。同时养老险能提供稳定的现金流，也符合大家对于养老金融的主要诉求。”

不过有保险代理人向界面新闻指出，专属商业养老险与多年行业热销的3-5年期的期缴产品甚至更短期限的产品不同，这对于习惯短期收益的消费者来讲，需要有接纳的过程。

今年2月，银保监会发布的《关于扩大专属商业养老保险试点范围的通知》明确，自2022年3月1日起，专属商业养老保险试点区域扩大到全国范围。在原有6家试点公司基础上，允许养老保险公司参加专属商业养老保险试点。

据银保监会介绍，截至6月末，保险业专属商业养老保险产品实现保费约22亿元，累计投保件数达19.6万件，其中新经济、新业态从业人员和灵活就业人员投保2.96万件。

养老目标基金：分散投资为主要特点，今年来发行持续降温

自2018年8月首批产品发行以来，养老目标基金快速发展。

养老目标基金采用 FOF 形式运作，投资于股票、股票型基金、 混合型基金和货币基金等，锁定期一般为1-5年。投资人最短投资期限不低于1年、3年或5年的养老FOF，基金投资于权益资产的比例原则上分别不超过30%、60%、80%。

养老目标基金分为两种：目标风险基金（Target Risk Fund）和目标日期基金（Target-date Fund）。

目标风险FOF是根据特定的风险设定来决定不同风险资产的配置比例，通常来说目标风险型养老FOF按照权益仓位高低分为稳健策略、平衡策略、进取策略等不同目标风险类型。目标日期FOF则以投资者退休日期为目标，根据不同投资者生命阶段风险承受能力进行投资配置，随着时间的推移，基金经理会重新平衡投资组合，使得该基金的投资组合趋向保守。

然而今年以来，养老FOF产品发行持续降温，超半数产品规模不足2亿元，甚至出现了头部公司发行失败的现象。

中金证券研报统计数据显示，2022年一季度养老FOF规模较去年年底下降120亿元。Wind数据显示，截至2022年9月19日，全市场共有204支养老FOF，管理规模为1080亿元，较一季度进一步下降。

从年初至今，以分散投资作为主要特点的养老FOF收益表现并没有体现稳健和平滑收益的特质。

根据Wind数据，在205只基金中，仅26只基金的区间回报为正值。有公募人士表示，今年因为市场的波动，不仅仅是FOF，公募基金普遍规模下降。并且养老目标基金封闭期多数为3、5年，投资者在股市下跌时入市投资的意愿更低。

除收益因素外，FOF也存在双重收费的问题，即购买FOF和底层的基金产品均要收取费用，这在一定程度上也让投资者对养老FOF的兴趣减弱。

尽管养老FOF因市场变化而热度下降，但浙商证券分析团队认为，中短期来看，银行渠道养老产品占优。但随着资本市场的改革与完善，公募基金收益率优势将进一步凸显，同时投资者对于风险的认知更为成熟和理性，更为依赖专业的机构投资者，基金将逐步占据优势，并对银行理财与保险形成一定替代。

养老理财产品：试点一年来多款售罄，设置安全垫和准备金

养老理财产品试点于2021年9月15日正式开启，截至目前，已有11家理财子公司获得发行养老理财产品的资格，共有10个城市纳入试点范围。

2021年8月31日，银保监会发布《关于开展养老理财产品试点的通知》，宣布自2021年9月15日起，工银理财有限责任公司在武汉市和成都市，建信理财有限责任公司和招银理财有限责任公司在深圳市，光大理财有限责任公司在青岛市开展养老理财产品试点。试点期限暂定一年。试点阶段，单家试点机构养老理财产品募集资金总规模限制在100亿元人民币以内。

2022年2月11日，据银保监会官网披露，贝莱德建信理财有限责任公司获批成为首家参与养老理财产品试点的合资理财公司，试点城市为广州和成都。随后2月25日，银保监会分布的《关于扩大养老理财产品试点范围的通知》（下称《扩大通知》）指出，养老理财产品试点范围由“四地四机构”扩展为“十地十机构”。

具体来看，试点地区扩大至“北京、沈阳、长春、上海、武汉、广州、重庆、成都、青岛、深圳”十地。试点机构扩大至“工银理财、建信理财、交银理财、中银理财、农银理财、中邮理财、光大理财、招银理财、兴银理财和信银理财”十家理财公司。

同时，《扩大通知》规定，对于已开展试点的4家理财公司，单家机构养老理财产品募集资金总规模上限由100亿元人民币提高至500亿元人民币；对于本次新增的6家理财公司，单家机构养老理财产品募集资金总规模上限为100亿元人民币。

养老理财试点满一年之际，界面新闻记者从北京多家银行网点工作人员处了解到，目前多款养老理财产品已售罄，并且由于部分银行理财子公司已达到募集资金规模上限，因此短期内暂未有发行新产品的计划。

购买门槛方面，只有身份证签发机关为上述10个城市的18岁以上市民才能购买，1元起投，个人在所有渠道购买的所有养老理财产品合计不能超过300万元。

界面新闻记者据Wind统计，截至9月15日，除兴银理财和信银理财外，其余9家机构发行了49只养老理财产品，其中工银理财和建信理财均已发行11只养老理财产品，光大理财已发行10只养老理财产品。

林立指出，“根据有关数据，截至到2021年末，我国养老金三支柱的占比分别是67%、29%和4%。随着老龄化加速，加快发展第三支柱应该是具有更大的战略意义。对农业银行来讲，我们要做的就是把这种大有可为，通过扎实专业的服务，把它转化为大有作为。”

值得关注的是，目前公布净值的养老理财产品的净值均在1以上，业绩比较基准在5%至8%区间。一位股份行理财经理向界面新闻记者透露：“养老理财产品会设置安全垫和准备金，在运作过程中，如果有部分收益较高会把这部分资金预留出来，等后期市场表现比较差时，会把这部分资金做一个平滑，所以养老理财产品整体收益波动不会特别大。”

对比起日益下行的存款利率，养老理财产品收益颇具吸引力。不过一位国有大行银行经理向界面新闻记者表示，目前养老理财产品均不保本，并且产品封闭期基本都在5年期以上，如客户本人遇到重大疾病等特殊情况可以带着证明到银行网点办理提前支取，但提前支取需要手续费，并且支取时当时的净值如果处于低位，会造成损失。因此，购买养老理财产品的客户最好做好长期持有该产品的打算。

对于养老理财产品的特点，此前农业银行副行长林立曾在业绩会上指出，理财养老产品主要是有五个点：一是鼓励长期投资，二是强调更加稳健的投资的运作，三是突出普惠养老属性，四是提供多重分型的保证，将安全作为养老产品投资运作的首要的目标把握。五是针对投资者可能面临的一些特殊的困难的情况，养老理财产品提供了提前赎回功能。

养老储蓄：单家试点银行存款上限50万元，利率略高于2.65%

除了上述三款养老金融产品外，养老储蓄产品也即将面市。

2022年7月，银保监会和中国人民银行联合发布的《关于开展特定养老储蓄试点工作的通知》（下称《养老储蓄通知》）明确，自今年11月20日起，工商银行、农业银行、中国银行和建设银行在合肥、广州、成都、西安和青岛市开展特定养老储蓄试点。试点期限暂定一年。试点阶段，单家试点银行特定养老储蓄业务总规模限制在100亿元人民币以内。

界面新闻记者了解到，特定养老储蓄产品包括整存整取、零存整取和整存零取三种类型，产品期限分为5年、10年、15年和20年四档，储户在单家试点银行特定养老储蓄产品存款本金上限为50万元。该产品利率要略高于五年期定期存款的挂牌利率。

目前，四大行的五年期定期存款挂牌利率已于9月15日下调至2.65%（整存整取）。

据半年报披露，截至6月末，工商银行养老金托管规模2.5万亿元，保持行业第一；受托管理年金基金为4384亿元，管理企业年金个人账户为1227万户，托管年金基金为11974亿元，受托管理企业年金基金规模、管理企业年金个人账户数量和托管年金基金规模继续稳居银行同业首位。

农业银行养老金托管规模为10061.45亿元，较上年末增长6.9%，养老理财托管业务实现零突破；养老金受托管理规模为1879.37亿元，较上年末增长10.0%；积极布局养老FOF代销等。

中国银行养老金受托资金规模为1561.24亿元，较上年末增长10.30%；企业年金个人账户管理数为377.57万户，较上年末增长2.72%；养老金托管运营资金为8606.95亿元，较上年末增长9.85%；养老理财产品托管规模215亿元。

建信养老管理资产规模为5091.70亿元，资产总额40.12亿元，净资产29.96亿元；上半年净利润为1.19亿元。

中国银行副行长陈怀宇介绍，自养老储蓄试点通知发布以来，中国银行积极准备特定养老储蓄试点工作：一是积极申请特定养老储蓄试点资格，草拟试点方案，并准备报送监管机构；二是总分行相关部门成立工作推进小组，为试点等工作提供充足的人力资源保障；三是推进系统改造，主体功能已技术投产，部分外围系统功能和调整将在9月陆续投产；四是开展制度和协议文本的修订；五是业务正式开办前完成业务培训等准备工作。