五谷财经

日前，蓝月亮发布了2022年半年报，虽然收入增长22%左右，但净亏额度却显著扩大，“增收却巨亏”的局面出乎投资者的意料。

报告期内，营收28.83亿港元，同比增长22.4%；净亏1.49亿港元，同比扩大239%。营收毛利同比增长，但期内亏损依旧在加剧。上市至今蓝月亮股价已跌六成，市值蒸发超400亿港元。

分品类来看，2022年上半年蓝月亮集团所有三个产品类别的销售额均有所增长，其中衣物清洁护理产品共实现销售额24.51亿港元，占比85%，同比增长25.2%；个人清洁护理产品共实现销售额2.31亿元，占比8%，同比增长6.6%；家居清洁护理产品共实现销售额2.01亿元，占比7%，同比增长11.6%。

对于2022 年上半年的业绩颓势，蓝月亮集团将其归因为公司持有的离岸人民币计值银行存款兑美元贬值所致。然而，纵使剔除人民币贬值影响，公司业绩依旧处于亏损状态，因此蓝月亮集团自身营收过度依赖洗衣液、产品同质化严重致其产品深陷价格战、以价换量严重影响企业获利水平等问题亦不容小觑。

蓝月亮诞生于1992年，是中国洗涤市场知名品牌。主体公司为蓝月亮集团控股有限公司，主要从事设计、研发、制造及销售个人清洁护理产品；家居清洁护理产品；及衣物清洁护理产品。

2009年初，蓝月亮召开发布会，正式对外宣布进军洗衣液市场，并斥资2亿元签约奥运冠军郭晶晶代言。

在汰渍、奥妙、碧浪等国际品牌在华都没有主推洗衣液之时，蓝月亮抢先一步，凭借极强的产品力和奥运冠军郭晶晶的极高热度，一举成为洗衣液市场头部品牌。“蓝月亮，开创中国洗衣新时代”的广告语深入人心，蓝月亮品牌也成为了洗衣液的代名词，2012年初，蓝月亮的市占率就已高达52.7%。

蓝月亮收入主要分为衣物清洁护理产品、个人清洁护理产品、家居清洁护理产品三部分。业务单一、收入过多集中依赖，意味着企业对市场波动等风险抵御能力弱；一旦遇到原材上涨，或市场其他动荡因素，将会影响公司盈利能力。

原材料价格上升也是蓝月亮毛利率下降的重要因素。据悉，蓝月亮的原材料主要分为两个部分：一是以棕榈油为主的产品内容物，二是以低密度聚乙烯塑料为主的产品包材．其中，低密度聚乙烯塑料为原油下游产品，棕榈油则为生物柴油的原料，它们价格受原油价格波动影响。

在2020年全球新冠疫情爆发后，国际原油价格整体呈现出波动上行的趋势；2022年上半年，由于地缘冲突升级，国际原油价格加速上涨，棕榈油价格也在原油价格催化下快速上升。

2022年上半年，棕榈油期货收盘均价在1万元/吨，低密度乙烯期货收盘均价在8500元/吨。在原材料成本整体推高的背景下，上半年，蓝月亮的原材料成本达到13.27亿港元，较上年同期的9.34亿港元大幅上涨约30%。

受原材料价格上涨影响，蓝月亮的营业成本从2021年上半年的10.96亿港元上升至13.54亿港元，涨幅约为23.5%，高于营收22.4%的增速。与此同时，公司原材料成本占营业成本的比重也从85%提高到98%。

蓝月亮发布半年报后，花旗银行发布报告称，虽然蓝月亮管理层对2022年下半年前景看法保守，但相信在一个月前发盈警时降低指引已让投资者有心理准备，对蓝月亮2022、2023、2024年净利润预测分别下调37%、22%、21%，反映预期毛利率下跌，评级由买入降至中性，目标价由7.2港元下调至6.1港元。

近三年看，蓝月亮盈利能力下滑明显，多项盈利指标下滑。2019-2021年，蓝月亮平均净资产收益率分别为45.74%、18.01%、8.44%；总资产净利率分别为23.15%、12.56%、6.69%；年化投资回报率分别为26.43%、28.36%、19.97%。

此外，有消费者表示：“于2022年7月22日，在淘宝蓝月亮官方旗舰店购买薰衣草洗衣液八斤，共计3瓶，7月24日签收快递，后使用发现洗衣液的液体与另外两瓶不一致，其中一瓶洗衣液的液体跟水一样，一点点浓稠度都没有，和另外一瓶对比太假了，就是掺水了。”

“使用洗衣液后，导致衣物损坏，洗衣液成分荧光剂、着色剂残留在衣物上，衣服被染色，在直播间反馈该问题，主播态度不行，没有说让后台了解情况，直接说洗衣液一点问题没有反而是衣服的问题。”

蓝月亮假货泛滥现象也存活已久。近期，江西省南昌市市场监管执法稽查局组成功查获一起涉嫌侵犯注册商标专用权日化用品案，现场查获大量涉嫌侵犯注册商标专用权“蓝月亮”洗衣液产品841箱共计3364瓶，初步计算涉案金额达11.4万余元。对于假货泛滥现象，蓝月亮并无回应如何采取相关措施应对。