嘉實基金軒璇的神操作：一人管理三個純債基業績竟相差12倍！持有人痛斥公平何在？

來源：合富永道

用濟安金信基金評價中心專業的數據對正在發行和準備發行的新基金做深入分析，幫投資者做一個評級版的“喫雞”攻略已經推出幾期，有朋友問目前正在發行中的嘉實年年紅一年持有期債券A（016510）和嘉實年年紅一年持有期債券C（016511）是否值得入手？

我們以濟安金信基金評價中心的評級與業績數據爲依據本想舉個“栗子”做分析，發現這個新發基金的基金經理直接把人給“整不會”了：

1、一個基金經理管理3種類型的產品，這個跨度是不是有點大？

2、同一個基金經理管理的3只純債型產品同一時期業績相差12倍。

3、同一個基金經理管理的三隻同類型產品評級居然有5星和3星的巨大差距。

如果你是投資者，你對此怎麼看？投資者有沒有被公平對待呢？！反正是把小李灰刀整不會了。

該新發基金經理爲嘉實的軒璇。

基金經理評級：軒璇連續管理純債型基金未滿三年，暫無評級結論。

基金公司評級：嘉實基金管理有限公司在112個有三年純債型基金管理經驗的基金公司中，濟安評級爲★★，整體表現較差，其中，盈利能力較差，業績穩定性較差，規模適度性優秀。

軒璇， 10年證券從業經歷。

2015年2月17日至2019年8月31日擔任易方達基金管理有限公司易方達穩健收益債券型證券投資基金基金經理助理、易方達信用債債券型證券投資基金基金經理助理、易方達裕惠回報定期開放式混合型發起式證券投資基金基金經理助理。

2019年11月5日起，擔任嘉實豐益純債定期開放債券型證券投資基金的基金經理。

2019年11月5日起，擔任嘉實債券證券投資基金的基金經理。

2019年11月5日起，擔任嘉實純債債券型發起式證券投資基金的基金經理。

2019年11月5日起，擔任嘉實策略優選靈活配置混合型證券投資基金的基金經理。

2019年12月5日至2022年1月18日，擔任嘉實民企精選一年定期開放債券型證券投資基金的基金經理。

2020年5月9日至2022年2月22日，擔任嘉實穩福混合型證券投資基金的基金經理。

2020年6月22日至2021年7月21日，擔任嘉實致信一年定期開放純債債券型發起式證券投資基金的基金經理。

2021年1月18日起，擔任嘉實致融一年定期開放債券型發起式證券投資基金的基金經理。

2021年6月7日起，擔任嘉實豐年一年定期開放純債債券型證券投資基金的基金經理。

2022年9月14日起，擬任嘉實年年紅一年持有期債券型發起式證券投資基金的基金經理。

選取軒璇管理年限滿3年5只產品進行分析，這5只產品又分爲3種類型：純債型（3只）、一級債和混合型各1只。

1、嘉實純債債券型發起式A（070037）（純債型 - 普通純債型，（30.89億）/嘉實純債債券型發起式C（070038）（4.7億））

產品評級：嘉實純債債券型發起式A在1410只業績滿三年的純債型基金中，濟安評級爲★★★，整體表現一般。

近期排名：8月份，嘉實純債A排名爲1540/2784。從業績穩定性上來說，在過去的117個月中，有17個月跑贏同類平均，月度勝算率爲14.53%，業績的月度穩定性很差。

短期排名：2季度，嘉實純債A排名爲331/2563，相比1季度排名有所上升，此外，在過去的39個季度中，有7個季度跑贏同類平均，季度勝算率爲17.95%，業績的季度穩定性很差。

中期排名：2021年嘉實純債A的階段收益率爲4.31%，年度排名爲956/2513，處於行業中等水平。

長期排名：2019年8月到2022年8月的三年中，嘉實純債A階段收益率爲11.41%，在同期的1358只純債型基金中排名爲555，處於行業的中等水平。

2、嘉實豐益純債定期開放債券（純債型-普通純債型，在管規模6.35億，是嘉實基金旗下唯一獲得濟安5星評級的純債基）

產品評級：嘉實豐益純債定期開放債券在1410只業績滿三年的純債型基金中，濟安評級爲★★★，整體表現一般，其中，盈利能力極差，業績穩定性一般。

近期排名：7月份，嘉實豐益純債排名爲2352/3270。從業績穩定性上來說，在過去的111個月中，有12個月跑贏同類平均，月度勝算率爲10.81%，業績的月度穩定性很差。

短期排名：4季度嘉實豐益純債排名爲2586/2837，相比2021年3季度排名有所下降，此外在過去的37個季度中，有3個季度跑贏同類平均，季度勝算率爲8.11%，業績的季度穩定性很差。

中期排名：2021年嘉實豐益純債的階段收益率爲0.55%，年度排名爲2450/2513，處於行業下游水平。

長期排名：2019年7月到2022年7月的三年中，嘉實豐益純債階段收益率爲8.52%，在同期的1186只純債型基金中排名爲1036，處於行業的中下游水平。

3、嘉實豐益策略定期開放債券（純債型-普通純債型，在管規模23.6億）

產品評級：嘉實豐益策略定期開放債券在1410只業績滿三年的純債型基金中，濟安評級爲★★★★★，整體表現優秀，其中，盈利能力優秀，業績穩定性良好。

近期排名：7月份，嘉實豐益策略排名爲1022/3270。從業績穩定性上來說，在過去的109個月中，有12個月跑贏同類平均，月度勝算率爲11.01%，業績的月度穩定性很差。

短期排名：4季度嘉實豐益策略排名爲115/2837，相比2021年3季度排名基本持平，此外，在過去的36個季度中，有5個季度跑贏同類平均，季度勝算率爲13.89%，業績季度穩定性很差。

中期排名：2021年嘉實豐益策略的階段收益率爲6.97%，年度排名爲142/2513，處於行業上游水平。

長期排名：2019年7月到2022年7月的三年中，嘉實豐益策略階段收益率爲18.18%，在同期的1186只純債型基金中排名爲57，處於行業的上游水平。

4、嘉實債券（070005）（一級債-普通一級債，在管規模15.52億）

產品評級：嘉實債券在130只業績滿三年的一級債基金中，濟安評級爲★★★，整體表現一般，其中，盈利能力一般，業績穩定性一般。

近期排名：8月份，嘉實債券排名爲120/145。從業績穩定性上來說，在過去的230個月中，有14個月跑贏同類平均，月度勝算率爲6.09%，業績的月度穩定性很差。

短期排名：2季度，嘉實債券排名爲83/144，相比1季度排名有所上升，此外，在過去的76個季度中，有3個季度跑贏同類平均，季度勝算率爲3.95%，業績的季度穩定性很差。

中期排名：2021年嘉實債券的階段收益率爲6.43%，年度排名爲71/144，處於行業中等水平。

長期排名：2019年8月到2022年8月的三年中，嘉實債券階段收益率爲11.69%，在同期的128只一級債基金中排名爲85，處於行業的中等水平。

5、嘉實策略優選靈活配置混合（001756）（混合型-普通混合型，在管規模爲7.81億元）

產品評級：嘉實策略優選靈活配置混合在2754只業績滿三年的混合型基金中，濟安評級爲★★★，整體表現一般，其中，盈利能力較差，抗風險能力優秀，選股能力優秀，擇時能力一般。

近期排名：8月份，嘉實優選排名爲1078/6650。從業績穩定性上來說，在過去的70個月中，有15個月跑贏同類平均，月度勝算率爲21.43%，業績的月度穩定性很差。

短期排名：2季度，嘉實優選排名爲5213/6109，相比1季度排名有所下降，此外，在過去的23個季度中，有3個季度跑贏同類平均，季度勝算率爲13.04%，業績的季度穩定性很差。

中期排名：2021年嘉實優選的階段收益率爲8.32%，年度排名爲1608/4127，處於行業中等水平。

長期排名：2019年8月到2022年8月的三年中，嘉實優選階段收益率爲34.45%，在同期的2840只混合型基金中排名爲1697，處於行業的中等水平。

從上述數據可以發現幾個問題：

1、一個人管理3種類型的產品是不是跨度有點大？3種類型——純債型（3只）、一級債和混合型各1只。

2、同一個基金經理管理的3只純債型產品同一時期業績分化較大：

-- 2021年嘉實純債A的階段收益率爲4.31%，年度排名爲956/2513，處於行業中等水平。

-- 2021年嘉實豐益純債的階段收益率爲0.55%，年度排名爲2450/2513，處於行業下游水平。

-- 2021年嘉實豐益策略的階段收益率爲6.97%，年度排名爲142/2513，處於行業上游水平。

3只同類型產品業績行業排名居然上中下游都有，3只產品業績最好的6.97%，最低的0.55%，同一個基金經理管理的3只同類型產品收益最好與最差的差了12.67倍。如下圖所示，有投資者質疑，爲何一個基金經理同類型產品在同一時期內的業績相差如此之大？其中是否有公平交易的問題？

圖3嘉實純債債券型發起式A（070037）收益走勢圖

3、3只純債型產品評級分化較大：

-- 嘉實純債債券型發起式A在1410只業績滿三年的純債型基金中，濟安評級爲★★★，整體表現一般。

-- 嘉實豐益純債定期開放債券在1410只業績滿三年的純債型基金中，濟安評級爲★★★，整體表現一般，其中，盈利能力極差，業績穩定性一般。

-- 嘉實豐益策略定期開放債券在1410只業績滿三年的純債型基金中，濟安評級爲★★★★★，整體表現優秀，其中，盈利能力優秀，業績穩定性良好。

同一個基金經理管理的三隻同類型產品3年下來評級居然有5星和3星的巨大差距，這是不是有點詭異？

中國的基金經理從來不是一個人在戰鬥，基金公司給基金經理的綜合支持是極其關鍵的。軒璇連續管理純債型基金未滿三年，暫無評級結論。嘉實基金管理有限公司在112個有三年純債型基金管理經驗的基金公司中，濟安評級爲★★，整體表現較差，其中，盈利能力較差，業績穩定性較差，規模適度性優秀。這是基金公司產品線和基金經理的基本判斷。

嘉實基金軒璇一人打理三個純債基業績竟相差12倍！有持有人痛斥公平在哪裏？希望公司和基金經理能給出令人信服的解釋。

最後需要再次強調下通過評級甄選基金的理念——選基金本質是科學問題。

基金評級機構是持牌對基金公司、基金產品和基金經理做科學客觀評級的第三方專業機構。有自己的方法論和分析體系，濟安金信評價一隻基金的好壞實際有200多個指標，還要看3年即36個月的數據。

因此，看評價選基金可以避免短期業踩坑、盲從客戶經理的推銷、單憑基金經理的名氣等各種雷。投資者選基金要結合中長期業績、規模和評級，還要看公司這個產品線整體評級是否優秀。

確定好產品線後再從中挑選優秀的基金公司的產品線的5星和4星產品，這樣就可以優中選優。如果產品沒有評級，主要是不滿三年、鉅額贖回或者風格漂移等原因，具體情況具體分析。如果評級一般也不可簡單對待，要看產品線評級和基金經理評級，如果產品線評級、基金經理評級和短期業績都出色也值得關注。

騰訊濟安價值100A股指數（000847）是由騰訊倡導、濟安金信設計、中證指數公司發行的權威指數。騰訊濟安指數並非傳統意義的市場指數，是以濟安定價的價值偏離率作爲選股基準，再通過派許法進行指數計算。其中，濟安定價是基於內在價值、絕對價值、相對價值、市場博弈與反身性原理等定價模型，依據楊健教授創立的M2M啓發式定價理論，通過模糊聚類、多元迴歸、遺傳算法、小波變換等一系列數學工具，動態評估不同市場、行業、地域的股票價值。指數旨在發掘市場中價值受到低估的個股組合，每年6月與12月調整一次成分股，且100只成分股完全公開，既可以作爲基金指數化投資標的，又可以爲普通投資者提供參考。

中國證券投資基金市場展望FOF指數

中國證券投資基金市場展望FOF指數是由北京濟安金信科技有限公司設計並推出的公募FOF指數，其樣本空間爲國內依法發行公開募集的證券投資基金。通過對基金、基金經理、基金公司評級的考量，初步篩選後，再基於濟安金信獨創的多種基金特徵指標，跨市場、多週期、多維度考量基金業績與風險。通過建立多目標規劃模型，運用啓發式算法自主學習最新的基金投資經驗，與時俱進，逐月選擇帕累託基金組合。