原標題：財說 | 鈉離子電池板塊引爆市場，市值最小的豐山集團難以持續上漲

記者 | 楊馬可

編輯 | 陳菲遐

近期市場波動劇烈，讓題材股有了發揮空間。數據顯示，鈉離子電池板塊（8841440.WI）近期表現強勢，龍頭傳藝科技（002866.SZ）市值3個月內翻了4倍。

截至9月23日收盤，維科技術（600152.SH）、山東章鼓（002598.SZ）本週逆勢累計上漲25.24%、6.24%。市值最小的鈉離子電池概念股豐山集團（603810.SZ）本週也有11.5%的漲幅。

豐山集團8月通過了《關於對外投資設立控股子公司的議案》，與南通全諾新能源材料科技有限公司（下稱全諾新能源）共同設立江蘇豐山全諾新能源科技有限公司（下稱豐山全諾），主營電解液。此前，公司股價表現並不搶眼，近期上漲到底是跟隨概念熱度還是有基本面支撐？

農藥出身半路出家

豐山集團是集農藥研發、生產、銷售爲一體的國家農藥定點生產企業，主營業務除草劑、殺蟲劑、殺菌劑佔總營收超過95%。因此，此次與全諾新能源一起合作製造鈉離子電解液，屬於“半路出家”。項目中的十萬噸鈉離子電池電解液，豐山集團所佔的權益爲66%，全諾新能源爲34%。從議案中可以看到，南通全諾擁有鈉離子電解液專利，豐山全諾則是製作電解液，這也避免了同業競爭情況。

豐山集團之所以能半路出家生產電解液，與電解液行業門檻不高有關。電解液在電池行業的地位並不高，鈉離子電解液和鋰電解液的工藝幾乎一樣，唯一需要改變的就是其中溶質（六氟磷酸鋰/六氟磷酸鈉）。也就是說，若鋰電解液公司想切入鈉離子電解液其實是非常容易的，只需改變溶質即可，工藝僅需微調。

豐山集團在鈉離子電解液中並未有足夠強的優勢。首先公司不具備自產六氟磷酸鈉等溶質的能力，這部分原料需要外購，因此成本方面不存在優勢。另外，行業壁壘不高，其他企業介入相對容易，未來很有可能進入以價換量的生存模式。

電解液市場面臨產能過剩

從目前各企業的投產情況來看，未來電解液市場或將面臨產能過剩。

據高工鋰電不完全統計，2022年一季度以來，電解液相關項目就涉及11個，規模達92.23萬噸，投資金額超143億元，豐山集團未來將面臨非常多的競爭者。

石大勝華（603026.SH）計劃合計約33.7億元投建兩電解液項目。目前已規劃的30萬噸/年電解液項目正加速推進，預計2023年2月投產。

新宙邦（300037.SZ）打算在美國建5萬噸電解液生產基地，隨着新建產能逐步建成，新宙邦或於2022年實現電解液產能翻倍，到今年底電解液產能有望達到24萬噸，公司目前到2025規劃產能在90萬噸左右。

江蘇國泰（002091.SZ） 則在投資者互動平臺中表示，當前公司電解液產能共計11萬噸/年，同時，近期公司擬15億元擴充電解液產能，達產後將新增電解液30萬噸/年。如果江蘇國泰的擴產項目全部達到預期，電解液產能將達到96.21萬噸，僅次於天賜材料（002709）成爲國內第二大電解液企業。天賜材料當前全球電解液規劃總產能203.9萬噸。

從這幾家A股主流電解液企業的現有產能及規劃來看，未來幾年內將新增幾百萬噸的電解液產能。對於這些成熟的電解液企業而言，從鋰電解液轉向鈉離子電解液其實只需更換溶質以及微調工藝即可，並非是一則難事，較於豐山集團而言實爲利空。

不過需要注意的是，中研產業研究院公佈《2022-2027年中國電解液行業發展趨勢及投資風險研究報告》顯示，2021年全球電解液需求量才爲45.3萬噸。另外，根據EVTank發佈的《中國鋰離子電池電解液行業發展白皮書（2022年）》，預計到2025年全球鋰離子電池電解液需求量達到216.3萬噸，也遠遠低於當前市場上存在的產能，未來電解液行業將面臨產能過剩。

或許這也是市場資金前期不認可豐山集團的原因之一。雖然踏入鈉離子電池產業，但細分行業並非是個好賽道，未來僧多粥少競爭激烈，想要從中勝出必然需要犧牲利潤。

對於電解液從零到有的豐山集團而言，目前鈉離子電解液還處於紙上談兵階段，未有業績產生，一切都存在變數，且公司未來產能規模和幾家傳統電解液企業對比來看也不具備規模效應。從現有數據看，雖然板塊大熱，但豐山集團很難有持續上漲行情。