21世紀經濟報道記者 趙娜 報道

當VC投資人離開大平臺的背書和資源支持，要如何在激烈的行業競爭中生存下來？領中資本管理合夥人黃岩用六年時間作出證明。

2016年，黃岩告別祥峯投資合夥人、上海負責人的光鮮職位，開啓作爲基金創業者的“從0到1”。如今，他創辦的領中資本已經成爲一家在管及退出總規模近50億元人民幣的投資機構。

領中資本的投資階段覆蓋初創期、成長期，截至今年8月底，累積投資了20餘家企業。

對於一家早期VC來說，這個數字並不高。儘管其團隊的投資列表中囊括了聯影醫療、藍箭航天、森蘭鋼琴、箱箱共用、追覓科技、 摩拜單車、博雅工道等明星項目。

這份成績單卻足以讓人看到一位科技投資人的堅守。

“我們的確沒有想把體量做的特別大。”黃岩接受21世紀經濟報道記者專訪時表示，沒有任何一家機構能夠實現“全覆蓋”，他的團隊不追風口賽道，並拒絕對高估值風口項目進行跟進。

有耐心的出資人對一家基金管理公司固然重要，能讓一家機構基業長青的根本，則是基金投資組合的構建。

在職業VC投資人的身份之外，黃岩還是活躍於股權投資、科技創新、社會公益領域的KOL。

他長期擔任上海國際股權投資協會祕書長、爲行業發展建言獻策，其他身份還包括上海國創科技產業創新發展中心理事長、中國人工智能學會人機融合智能專委會副主任委員等。

2022年上半年上海進入全域封控管理期間，黃岩協調多方力量，組成30多人的抗疫特別行動小組，共同打通了一條外埠物資進滬的通道，爲急需幫助的上海市100餘家養老院和醫院等機構和羣體提供支持。

VC行業有1.0、2.0甚至3.0之說。在黃岩和領中資本的經歷中，記者看到了一位VC投資人的自我迭代。

從聯影上市說開去

今年8月22日，聯影醫療在科創板上市，開盤大漲54.81%，盤中總市值突破1500億。

聯影醫療創下2022年科創板IPO最高融資紀錄，是科創板開板以來第三大IPO，也是A股年內第二大IPO。

截至聯影醫療本次科創板上市，領中資本多個主體共計持有公司近1400萬股。按開盤價格計算，對應市值約23.8億元。

這一天，黃岩作爲投資方代表出現在上交所聯影醫療上市儀式現場，他感慨說，“今天的成功掛牌上市也證明了我們團隊當初的判斷。”

這筆投資始於五年前的一筆老股轉讓。

如今資本市場對聯影醫療不乏“大國重器”、“影像龍頭”的肯定，但在2017年初，當數十家投資機構由於各種內外部原因未能推動投資決策。領中資本毅然成爲聯影醫療此輪股權轉讓的領投方。

不僅如此，2018年聯影醫療進行業務板塊拆分後，領中資本還對分拆後的第三方影像中心業務板塊-聯影智慧、人工智能業務板塊-聯影智能進一步追加投資。

投資聯影醫療後，領中資本從上下游企業對接、新型材料、零部件供應商推薦，到職能部門溝通、一帶一路市場拓展，到融資方案設計、協助戰略配售等等多個角度爲被投企業提供增值服務。

根據領中資本披露的信息，2019至2020年，其團隊最終幫助聯影在上海聯合產權交易所完成25.8億元的掛牌股權受讓。此輪股權受讓後，領中基金共計佔比9.3%，一度成爲聯影醫療第三大股東。 

正如黃岩所言，聯影醫療的成功掛牌上市證明了團隊當初的判斷。

這家企業通過多年努力攻克醫學影像設備、放射治療產品等大型醫療裝備領域的核心技術，打破跨國企業壟斷國內醫學影像設備格局。

從經營情況看，近年來聯影醫療一直保持着快速的業績增長。據數據顯示， 2019年至2021年，公司營收分別爲29.79億元、57.61億元和72.54億元，年複合增長率達到56.05%，遠超醫療行業平均水平，同期公司歸母淨利潤分別爲-0.48億元、9.37億元和14.04億元，其自2020年進入盈利期後亦保持了利潤的跨越式前進。

科技投資人的堅守

領中資本的核心策略可以總結爲擁抱科技投資、遴選細分賽道、警惕高估值項目、做耐心的資本。

從行業來看，主要關注高端裝備、新一代信息 技術、人工智能、新材料等領域的投資。項目選擇方面，其標準包括具有高技術壁壘、高的行業天花板和高商業落地能力的團隊，並尤其看重團隊領軍人物的自我學習、商業化等綜合能力。

記者在採訪中瞭解到，過去數年中，領中資本團隊將醫療器械投資歸在高端醫療裝備板塊展開行研。在每個大行業的賽道選擇中，其團隊首先投資重點標的，並以此延爲據點，展開行業上下游的投資。同樣的投資邏輯已經在醫療器械、商業航天等領域得到驗證。

2018年，領中資本成爲藍箭航天B輪融資的投資方之一，黃岩也成爲公司董事會成員之一。

長期資本的缺失一定程度上影響了民營火箭公司的融資。黃岩有信心，藍箭航天順應“雙創”和“硬科技”發展趨勢，將可以推動高端技術在民用航天等領域進行積極有效轉化。

做耐心的資本，這是黃岩呼籲了十幾年，也踐行了十幾年的理念。

“如果一位投資人在行業裏做了10年以上，就會清楚，當前的科技投資熱和曾經的互聯網移動互聯網熱潮是一樣的。”他在本次採訪中再次強調，科技投資將是未來10-20年最大的投資機會，投資人切忌追風口、炒估值，“科技投資具有更長週期的特點，對其收益期望不應以互聯網投資爲標準，應當關注國際形勢和國家政府產業導向，做真正有耐心的資本。”

領中資本投資數量有限還有另一重原因，其團隊將大量時間精力放在了對被投企業的支持上。

記者瞭解到，黃岩在項目決策中不僅要求投資頭部項目、強調項目估值的合理性，還將能否爲項目帶來增值、項目是否能夠成爲基金生態一部分作爲重要考量。

即使投資的企業再小，領中資本的投後服務也是不遺餘力的。“要真正把企業放在心裏，在方方面面提供支持。”黃岩沒有迴避，這加大了團隊的工作量，甚至“把腦力勞動做成了體力勞動” 。

可喜的是，這份付出贏得了企業家們的認可。最初打動聯影醫療的，就是一份投資摩拜時的投後服務清單。

“回饋LP優秀的業績只是第一步，更重要的是讓被投企業融入我們的生態，成爲基金爲更多優秀企業賦能的‘資源’。”黃岩透露，領中資本正在深化與聯影的生態合作伙伴關係，在醫療健康項目投資領域形成進一步優勢互補。

一家VC的朋友圈建設

領中資本對很多項目的追蹤長達一年甚至兩年時間。出手投資前，團隊就會爲潛在項目提供資源支持。

在投資前給予資源支持，可以理解爲投後前置。這也讓領中資本可以在項目成長拐點出現前及時出手，通過時點選擇提高資金回報效率。

“要做好科技投資，就得接觸最新的信息。這要求我們有大量的信息輸入，與各行業的一線人士保持高頻互動。”黃岩透露，團隊每年會看六七百份商業計劃書，並與其中過百家創業團隊展開面談。這讓團隊對科技行業前沿能夠長期和深入地跟蹤與理解。

另一方面，商業化和大規模拓展是完全不同的商業知識體系，這是投資機構能夠提供支持的重要方面。科技企業創始人多是理工科背景，創始團隊需要管理、營銷人才的補充。尤其ToB企業有必須經歷的歷程，需要的外部資源非常多。

圍繞這些需求，領中資本構建了由數十位專家組成的核心專家網絡，在發展戰略、資本運作、商業模式梳理、業務拓展、ESG、高管聘任、專家資源對接、人才培育等方面給予被投企業支持。

儘管工作忙碌，黃岩仍保持着大量閱讀和信息輸出，並以此來進行高頻行業交流。

今年9月初的2022世界人工智能大會上，他與全球的行業專家和投資人分享對AI行業生態和中國AI場景賦能的觀察。這之前的一個月，他撰文分析了元宇宙醫療的五大落地場景。

從一定程度上說，黃岩和領中資本成爲了行業專家、企業高管、創業企業、投資人的資源節點。與專家網絡和被投企業的高頻高效溝通，成爲領中資本尋找有效信息的過程，並將可能合適的資源匹配到被投項目和資源網絡。

“我們不會賺了錢就走。”對於領中資本來說，他們的資金配置不僅是爲了財務收益，也是爲了產業資源的匯聚。而後者，已成爲團隊發現和投資更多高成長企業的觸角和憑藉。