本報記者  李凱旋  李貝貝  北京報道

作爲房企“隱祕的融資鏈”,商票由於是無息負債,成爲了一種減緩企業資金壓力的重要渠道。不過,自2021年下半年開始,房企出現商票逾期現象,並使得上下游企業的淨利潤嚴重承壓。

上海票交所發佈的數據顯示,2022年8 月新增逾期項目公司 910 個 , 環比增長 127%。截至8月31日,存在商票逾期現象的房地產項目公司數量爲2801個,環比截至7月份增長39.7%。

不過,由於商票在2021年6月份被納入監管,房企商票兌付有所規範,且有關聯行業企業明確表示不接受房企開具商票。那麼,針對已經出現的商票兌付難題,行業究竟該如何解決?

商票違約增速加快

在房地產快速擴張時期,商票有效充裕了房企的現金流。克而瑞發佈的數據顯示,2021年末,67家樣本房企的應付票據規模增長至1468.62億元,複合增速相比較2016年初期達到38.05%。

“因爲商票和企業發行的債券不一樣,不在公開平臺,不容易公開對房企信用產生負面影響。所以當企業出現流動性壓力時,最容易先出現違約的是商票。”9月22日,一家中小建材企業的負責人林奇(化名)對《華夏時報》記者說。

上海票交所發佈的《截至2022年8月31日的持續逾期名單》顯示,存在商票逾期現象的房地產項目公司數量爲2801個,環比截至7月份的2005個增長39.7%,佔全部商票逾期企業的比重環比增長3.13個百分點至67.6%。

數據顯示,上述存在商票違約的2801個房地產項目公司歸屬於279家房企集團主體,其較7月份的238家增長17.23%。此外,存在商票逾期的房企項目公司數量平均環比增速爲16.8%。而在8月份,這一增速上漲至39.7%。9月22日上午,克而瑞方面向《華夏時報》記者表示,這主要是個別房企流動性問題持續發酵導致的。

關聯行業承壓

與一般的債券融資不同,房企商票出現違約會連帶着關聯行業一起過苦日子。“我記得2020年的時候,連簽了3筆近千萬的合同,但幾乎全部是商票付款。”林奇對《華夏時報》記者說。

林奇表示,房企用商票作爲合同款支付給上下游的建築或者裝修裝飾企業已然是業內基本操作。“一般,房企的商票兌付時間會拉至最長期限,差不多是一年纔會兌付。”林奇對《華夏時報》記者說。

林奇表示,其下屬子公司在2020年承接了山東一房企的項目,後者以商票的方式進行付款。最終,該房企出現流動性危機,林奇選擇將商票拿去二級市場進行貼現。“現在房企商票不好出手,想要儘快折算成現金,需要損失大概20%的利益。也就是說,100萬的商票,選擇貼現,最終也就剩80萬左右。”林奇對《華夏時報》記者說。

中小建築企業尚且如此,房地產關聯行業上市公司的應收票據壓力則更大。以定製家居龍頭索菲亞爲例,2021年,索菲亞方面表示,公司大宗業務遭遇大客戶到期商業承兌匯票違約,公司對客戶的大宗業務計提了專項減值損失。2021年,索菲亞對恒大集團應收款項計提單項資產減值準備達到9.09億元。

同時,克而瑞發佈的數據顯示,2022年上半年,申萬建築裝飾、建築材料和傢俱用品三個地產關聯行業的樣本企業計提信用減值損失規模達到224.4億元,同比增長37.4%。可以看出,關聯行業受房企商票違約的影響較大。

“開源”是破局關鍵

2021年6月份,央行將商票納入房企債務監管範圍,在一定程度上規範了房企商票簽發和承兌的問題。同時,《華夏時報》記者注意到,由於房企商票違約增加,關聯企業對於商票增量的接受度明顯下降。

例如,在今年5月份,主營業務是液晶電視、機頂盒等產品的兆馳股份明確表示,公司後續與房地產行業相關業務不再接受商業承兌匯票作爲付款方式。同時,林奇也對《華夏時報》記者說:“從2021年下半年開始,公司競標房企的工程項目減少,只接受優質房企商票付款,開始向自營業務和零售發力。”

那麼,針對商票兌付這一問題,房企則又該如何解決?“行業走出底部,銷售市場回暖是解決問題的關鍵。”9月23日,北京某房企項目公司的負責人對《華夏時報》記者說。該負責人同樣表示,其項目公司在2021年便大幅縮減了商票付款的模式,而是不斷在銷售端發力,充裕公司現金流。

同時,修復其他融資渠道也是助力行業回暖的關鍵。克而瑞發佈的數據顯示,2022年8月份,100家典型房企的融資總量爲323.64億元,環比下降41.5%,同比下降60.8%,且境外發債幾乎停滯,境內發債主體則仍然以央企、國企及信用較優質的少數民營房企爲主。

不過,《華夏時報》記者注意到,近日,房地產行業融資端好消息不斷。9月21日,旭輝集團表示,公司完成2022年度第二期中期票據簿記建檔工作。據悉,該筆債券的發行規模爲12億元,發行期限爲3年,票面利率爲3.22%。

有業內人士向《華夏時報》記者透露,8月下旬,中國銀行間市場交易商協會曾召集多家民營房企舉辦座談會,探討通過中債增信公司支持房企發債融資一事,有多家房地產企業獲得增信支持。

隨後,記者注意到,包括龍湖集團碧桂園等在內的房企陸續完成發債融資,債券規模在10億元至15億元之間,票面利率在3.2%至3.33%之間。加之旭輝控股完成票據建檔工作,自會議後,已經有5家房企進行了新債券發行。

來源:華夏時報

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