來源:紅刊財經

近日,國務院辦公廳發佈《關於進一步優化營商環境降低市場主體制度性交易成本的意見》(下稱《意見》),鼓勵證券、基金、擔保等機構進一步降低服務收費,推動金融基礎設施合理降低費用。市場上關於基金降費的討論愈演愈烈。

權益類基金降低管理費等運作相關費用仍是少數

管理費、託管費、銷售服務費均是基金運作期間產生的費用,這類費用通常會每日計提並體現在基金淨值上,所以降低這類費用對基金持有人的收益提升最直接。這一點在純債型基金上體現得最爲顯著,過去2年因爲整體利率下行,這類基金的票息收益也處在下行過程中,較高的運作費用攤薄了業績。

今年以來共有25只基金降低管理費,以建信純債爲例,基金成立以來年化收益爲4.45%,今年以來獲得2.55%的絕對收益,五月基金將管理費從0.6%降至0.3%,託管費從0.2%降至0.1%,爲穩定收益起到了明顯作用。但是,實際上建信純債0.6%的管理費設置相比同類0.3%的均值偏高,真正將費率降至平均水平以下的這類產品僅有長信純債一年、建信純債等14只。

把視角放到主動權益基金,今年以來降費的僅有泰信智選成長、招商優勢企業等6只。以後者爲例,基金上半年以中國建築中國核電長春高新等基建、消費板塊的細分行業龍頭爲主,下半年或減持消費板塊、大幅增加半導體公司的配置比例,因此在跟隨市場的大幅回撤後很快收復失地。而從業績影響上看,該基金調降0.9%的管理費和0.1%的託管費對業績會有一定正向貢獻,但是因爲權益類基金波動較大,直接降低運作費用對持有人業績影響較小。此外,因爲6只基金規模均不到3億,降低運作費用對公司營收影響不大,降費可能更多出於政策考慮。

從供求關係來講,投資者在選擇申購基金時,會有低費率傾向,畢竟在較難客觀評價基金未來收益率的情況下,低費率的基金天生具備成本優勢。另外,從規模經濟理論分析,伴隨着規模增長,基金的長期費用曲線會向下傾斜,現實中美國多數共同基金會根據基金規模設置費率閾值,以設定最優費率結構。

由此看來,在公司之間互相搶佔基金市場份額現象日趨激烈的背景下,主動基金降費可能並非微型基金的專利,但在此之前,評價主動基金的核心指標還是基金經理的投資水平。

申購費等一次性費用

降費主體主要爲銷售機構

除每日計提的運作費用,另一類主要費用是包含申購費、贖回費、轉換費等在內的基金交易費用,但這類費用優惠更多體現在銷售機構對費率的打折上。這裏會涉及到A、C份額基金的選擇,在實際操作中,購買產品的類型、金額大小、時間長短等因素都決定了一隻產品A類和C類份額的優惠水平,要計算買哪類份額的基金更划算,只需要比較申贖費用和銷售服務費的高低就可以了。

總體上看,打算短期持有權益產品的小資金購買C類份額更划算,如果結合基金的降費,部分產品的降費對投資者更爲有利。以8月15日公告降費的東方量化多策略爲例,一筆50萬元以下的資金計劃購買:A類申購費率爲1.5%,七天以內贖回費率爲1.5%,七天至三十天贖回費率爲0.75%,三十天至一年贖回費率爲0.5%,一年至兩年贖回費率爲0.25%,超過兩年贖回費率爲0。C類申購費爲0%,七天以內贖回費率爲1.5%,七天至三十天贖回費率爲0.5%,超過30天贖回費率爲0,但銷售服務費降至0.01%。通過互聯網等渠道以一折的申購費率購買A類份額,在任意持有期有需要支付0.15%的費用,而這筆費用折算成銷售服務費達到15年,可見降費極大利好該基金C份額持有人的短期交易。當然結合機構投資者佔比分析,他們調降費率可能還是爲了方便機構靈活擇時。

身處公募大時代,不管是過去銷售機構競爭刺激下的交易費用打折,還是可能成爲常態的降低運營費用,渠道讓利的價格競爭幾乎不可避免。長遠來看,以客戶爲中心纔是費率變化的最終導向。因此,公募基金勢必還會經歷一些模式上的探索,基民可以在過去比較AC性價比的基礎上,也關注下心儀基金的其他費率變化。

責任編輯:凌辰 SF179

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