本週A股三大指數均下跌，上證指數下跌1.22%，深證成指下跌2.27%，創業板指下跌2.68%。板塊方面，煤炭、有色金屬、石油石化等板塊上漲，美容護理、建築材料等板塊重挫。

從資金流向上來看，電池、煤炭等板塊受主力青睞，而半導體、芯片、互聯網服務等板塊則遇主力大幅流出。北向資金方面，半導體、芯片、消費電子等板塊被增持，電池、儲能、釀酒等板塊則被大幅拋售。

展望後市，市場走勢會如何？國慶節長假前，哪些投資機會要抓緊把握？一文判斷機構觀點！

重點數據一覽

熱點覆盤

【煤炭】

本週煤炭板塊漲幅居申萬一級行業之首，達到3.43%。近期煤價延續上漲態勢，四季度煤炭需求被看好。個股方面，山煤國際、中煤能源、華陽股份周漲幅超10%，分列一至三名。

民生證券指出，動力煤供給短缺，價格有望接軌澳洲動力煤價格。焦煤上漲彈性凸顯，價格韌性充足。推薦以下投資主線：1）盈利穩定高現金流的公司有望迎來價值重估，建議關注陝西煤業、山煤國際、晉控煤業、兗礦能源、中國神華、中煤能源。2）傳統能源企業向新能源轉型拉開序幕，推薦華陽股份、電投能源。3）焦煤需求邊際改善，推薦山西焦煤、淮北礦業。

海通國際指出，煤炭板塊低估值高分紅優勢凸顯，中期業績中樞上移帶動的估值提升邏輯不變。關注轉型鈉電池儲能龍頭華陽股份；黑色產業鏈邊際改善帶動的焦煤板塊機會，關注山西焦煤、淮北礦業、平煤股份；關注受益行業固定資產投資提升的煤機等設備企業鄭煤機、天地科技；以及穩健高分紅的陝西煤業、兗礦能源、中國神華等。

【有色金屬】

本週有色金屬板塊在週中大幅上漲，在週五則大幅回落。個股方面。華鈺礦業、豫光金鉛、英洛華等周漲幅居前。

國泰君安指出，美聯儲超預期鷹派推動美元指數及美債收益率大漲，大幅壓制金屬價格。在預期美國經濟衰退及通脹見頂情況下，本次美聯儲極鷹派將加息預期打滿，未來或帶來預期向下修正。國內旺季需求繼續弱恢復，受疫情影響程度降低，長假臨近中下游加工廠商備庫暫時支撐需求，但相較季節性旺季仍恢復較慢。10 月中下旬大會或導致部分地區停工停產，影響終端消費。預期宏觀因過度擾動後或迎來價格修復，但國內需求不確定性或帶動金屬價格維持震盪。

民生證券指出，工業金屬方面，美聯儲加息符合預期，旺季又逢國慶節前備貨，工業金屬支撐較強。重點關注：紫金礦業、洛陽鉬業、銅陵有色、神火股份、南山鋁業、雲鋁股份、索通發展、西部礦業、中國有色礦業。能源金屬方面，鋰鎳供應偏緊，下游新能源車需求旺盛，能源金屬價格強勢運行。重點關注：華友鈷業、西藏礦業、天齊鋰業、鹽湖股份、贛鋒鋰業、永興材料、盛屯礦業、北方稀土、盛和資源等。貴金屬方面，美聯儲加息同時，釋放未來大幅加息信號，金價承壓，但對於美國經濟硬着陸、以及地緣局勢的擔憂，爲金價提供較強支撐。此外俄烏衝突不息，歐洲能源危機背景下，購金避險需求仍然較強，金價中長期上行趨勢明朗。重點關注：赤峯黃金、銀泰黃金、招金礦業和山東黃金。

【石油石化】

本週石油石化板塊活躍。個股方面，“三桶油”——中國石化、中國海油、中國石油，均紛紛上漲，其中，中國石化目前股價已創近四年以來新高，較年內低點上漲超25%。消息面上，中國石化、中國石油等公司投資的捷能智電正式成立，此外，近日中國石化和中國海油均宣佈回購股份。

同時，俄烏衝突、歐洲能源危機對油價形成一定支撐，繼續利好板塊。消息面上，俄羅斯總統普京宣佈進行部分動員，此外，俄羅斯公佈2023-2025年能源出口草案，未來三年俄羅斯管道天然氣年出口量將下降近40%。儘管美聯儲大幅加息的消息依舊衝擊了市場，衰退引發的需求擔憂主導國際油價下跌。不過，機構仍預計油價向上，看好板塊後市。

中泰證券指出，原油需求呈季節性變動，冬季 11-12月份是取暖油需求高峯，但供給端卻乏力，四季度油價有望再度向上。

光大證券指出，地緣局勢持續緊張，中長期上游資本開支不足造成原油供給增長乏力，預計中長期內油價將維持中高位；歐洲天然氣危機持續發酵，天然氣有望維持景氣，建議關注如下標的：1）上游板塊，中石油、中海油、中石化、新奧股份、中曼石油；2）油服板塊，中海油服、海油工程、海油發展、石化油服、博邁科；3）民營大煉化板塊，恆力石化、榮盛石化、東方盛虹、恆逸石化、桐昆股份；4）輕烴裂解板塊，衛星化學和東華能源；5）煤制烯烴，寶豐能源；6）三大化工白馬，萬華化學、華魯恆升和揚農化工。

【鈉離子電池】

本週鈉離子電池板塊走強，個股方面，五天五板同興環保以超60%的周漲幅居第一，系本週A股市場第一大牛股。而3個月內股價暴漲超360%的“妖股”傳藝科技在公告鈉離子電池項目短期內尚未盈利後，股價出現回撤，從周漲幅看，傳藝科技以21%的漲幅居第二。

財通證券指出，預計2025年鈉離子電池市場規模爲398億元，行業處於量產化前夜。看好鈉離子電池產業的發展，看好具有核心技術的鈉電池及相關材料公司，建議關注電池端：傳藝科技、寧德時代、華陽股份；材料端：容百科技、振華新材、多氟多等。

東吳證券也指出看好鈉電產業鏈前景。第一條主線看好鈉電技術領先廠商，推薦寧德時代，關注華陽股份、鵬輝能源、欣旺達等；第二條看好用量翻倍的集流體環節，關注鼎勝新材；第三條線看好價值量高的正極環節，推薦振華新材、容百科技、當升科技，關注廈鎢新材、長遠鋰科；第四條線看好技術壁壘高的負極環節，推薦貝特瑞、璞泰來、杉杉股份；第五條線看好隔膜、電解液及添加劑，推薦恩捷股份、星源材質、天賜材料、新宙邦、天奈科技，關注多氟多。

【銀行】

本週銀行板塊也上漲，其中城農商行個股漲幅居前。興業證券研報分析稱，近期受益於基本面優秀、業績表現強勁、轉債轉股預期較高，區域經濟發達的城農商行個股受到青睞。

銀河證券指出，疫情反覆、經濟偏弱、融資需求不足對銀行業績增長造成壓力，但穩增長政策導向不變，基建仍爲提振信貸重要抓手，結構性貨幣政策加碼環境下小微、製造業等領域面臨較好機會，部分區位優勢明顯的中小銀行有望受益信用邊際改善。估值層面，當前板塊處於歷史低位，配置價值仍存。持續看好銀行板塊投資機會。個股方面，推薦成都銀行、南京銀行、杭州銀行和江蘇銀行。

後市配置

東莞證券：震盪修復可期，關注金融、煤炭等機會

東莞證券指出，本週指數震盪回調，滬指失守 3100 點，個股板塊跌多漲少，兩市量能表現萎靡。不過考慮到當前指數估值合理，穩增長政策效應加快釋放，外圍風險因素加速釋放，在10 月維穩的強烈預期下，指數震盪修復可期，關注量能變化、北向資金流向以及板塊輪動，關注金融、食品飲料、煤炭、電力設備、農林牧漁、TMT 等行業機會。

國泰君安：權重指數有“築底”跡象，推薦大金融等板塊

國泰君安指出，繼上週破位下行後，本週市場繼續調整。展望後市，總體看上證50、滬深 300等權重指數已進入“築底”階段，但過程或將漫長。配置方面，建議左側交易者以“大跌大買”的策略對待上證50、滬深 300和上證指數，推薦大金融、傳媒、基建等板塊；右側交易者保持耐心等待市場信號。

申萬宏源：房地產和消費存在潛在改善

申萬宏源指出，市場觀望情緒濃厚。邏輯推演上合理的潛在改善，在短期市場中幾乎沒有反映。在這個過程中，中期問題的短期反映逐步趨於充分，市場短期性價比改善，內在穩定性恢復。一個小波段的“圓弧底”正在到來。提示兩個潛在改善：1） 房地產政策仍處於加速放鬆的階段。2） 消費場景進一步恢復的客觀條件逐步累積，實際變化也在小步慢行地發生。短期繼續推薦老能源（煤炭、石油開採、油服）和房地產。消費和服務（醫美、啤酒，酒店、免稅）的機會在四季度後半段。

中金公司：政策支持領域仍有望有相對錶現

中金公司指出，雖然當前中國經濟受內外部環境階段性影響較大，導致投資者暫時風險偏好較低，但中國市場空間大、韌性足、政策迴旋餘地大的基本面特徵未變，當前市場震盪偏弱的特徵可能仍將延續一段時間，但對中期前景不宜悲觀，整體先求穩，再求進，注意保持靈活性、把握市場節奏、注重結構。建議在配置上仍以低估值、與宏觀關聯度不高或景氣程度尚可且有政策支持的領域爲主。成長性風格後續可能仍有波動，戰略性風格切換至成長的契機需要關注海外通脹及中國穩增長等方面的進展。

山西證券：本輪調整大概率接近尾聲，建議佈局彈性大的行業

山西證券指出，A股7月以來的震盪調整主要受流動性和企業盈利邊際下行的影響，目前仍處於中期調整階段，大概率難以快速啓動新一輪趨勢性行情。但綜合來看，A股整體估值已經進入顯著低估區間，近期的下跌帶有一定的非理性，隨着這次中期調整時間的延續以及幅度的加大，本輪調整大概率已經接近尾聲，當前可以樂觀起來，以1年期維度看，流動性和企業盈利均有望逐步好轉，市場開始具備收穫趨勢性行情的基礎，建議逐步佈局彈性大、盈利能力強和具有較優成長性及估值修復空間的行業。

中信證券：左側信號初步顯現，右側時機仍需等待

中信證券指出，國內外宏觀因素是市場情緒低迷的主要因素，短期市場調整既不是槓桿止損和產品贖回導致受迫性賣出的結果，也不是基本面和政策因素出現了方向性的變化，而是市場缺乏資金和共識的環境下，投資者擁擠的防禦性交易在低迷的成交下放大了市場波動。市場成交、私募倉位、股債估值等左側信號已經初步顯現；與此同時，歐美快速加息和經濟衰退預期的陰霾難散，國內政策仍處於觀察期，經濟恢復較緩慢，右側時機仍需等待。建議保持倉位，耐心等待右側時機，具體品種選擇上，建議關注：1）成長製造領域重點關注此前持續調整、明年有估值切換空間的半導體和軍工當中白馬龍頭，以及標籤屬性較弱、估值性價比仍較高的化工新材料。2）醫藥行業重點關注具備較高性價比的中藥，以及充分消化估值和對政策擔憂的醫療器械。3）冷門行業重點關注優質地產開發商、養殖產業鏈、電力、油運和油氣機械等。

中銀證券：不要浪費外部衝擊帶來的波動是當前A股主要的應對策略

中銀證券指出，A股短期調整不改估值和情緒指標已處於底部區域的事實。行業上，繼續看好複合高增長可持續的新能源、半導體、精密製造等硬科技方向；一旦未來一個月海外緊縮放緩得到確認，估值擠壓的釋放和盈利高增長將獲得更大的貝塔上漲彈性。積極的投資者可以重回今年4月份配置思路，珍惜市場錯殺的行業和個股機會，回調加倉或是可行的策略。保守的投資者可以適當忽視當前估值擠壓導致的市場下跌，繼續持有盈利修復，估值合理或低估的價值行業和個股。

海通證券：看好高景氣成長

海通證券指出，目前A股估值和風險溢價已接近4月底，基本面指標比當時好，底部區域有效，未來市場止跌企穩的契機或是穩增長措施落地。近期價值跑贏成長，未來市場企穩的路徑可能是價值搭臺、成長唱戲，即在政策託而不舉，經濟溫和復甦的背景下，價值有望穩住，而成長則因爲景氣度更高而有望優於價值。行業層面，繼續看好高景氣成長，如新能源、數字經濟。

責任編輯：凌辰 SF179