愛爾眼科再圈35億激進擴張能令股價回春嗎

愛爾眼科（300015.SZ）依然疾馳在再融資與“買買買”的路上。

9月23日晚間，愛爾眼科披露了《2021年度創業板向特定對象發行股票發行情況報告書》，本次定增發行價格26.49元/股，共計發行1.33億股，募集資金總額爲35.36億元。本次發行的定價基準日爲9月14日，發行價不低於定價基準日前20個交易日均價的80%。

愛爾眼科本次定增耗時一年半有餘，經過三輪審覈問詢與一輪註冊環節反饋意見。這也是這家善用資本運作的眼科連鎖醫療機構自2009年上市後第四次定增，加上IPO募資，累計融資近85億元。

近一年多以來，愛爾眼科股價表現低迷，市值較高點“腰斬”。公司最新收盤價25.79元/股，歷史最高價爲55.47元/股（前復權）。但公募基金等機構仍對其青睞有加，葛蘭、趙蓓等多名醫藥基金經理均“越跌越買”。

值得注意的是，參與愛爾眼科本次定增的機構已經被套住。公司最新股價低於定增發行價，折價約2.6%。

35億定增落地，公募依然偏愛“眼科茅”

根據公告，愛爾眼科擬將全部募集資金用於七個擴建與新建項目：長沙愛爾遷址擴建項目、湖北愛爾新建項目、安徽愛爾新建項目、瀋陽愛爾眼視光遷址擴建項目、上海愛爾遷址擴建項目、貴州愛爾新建項目、南寧愛爾遷址擴建項目，以及補充流動資金。

從本次定增獲配的機構來看，愛爾眼科依然是機構的心頭好。本次定增的發行對象最終確定爲14家，包括廣發基金、工銀瑞信基金、交銀施羅德基金、華夏基金等頭部公募，以及麥格理銀行、J.P.Morgan、UBS AG、摩根士丹利等外資。

具體來看，公募基金方面，工銀瑞信基金獲配金額最多，共計6.3億元，對應2378.26萬股；其次爲廣發基金，獲配股數2042.28萬股，對應金額爲5.41億元；鵬華基金、交銀施羅德基金、財通基金分別獲配3.55億元、3.21億元、1.55億元。中歐基金也參與了本次定增申購報價，或因申購價格較低，所以最後未能獲配成功。

外資方面，UBS AG認購金額最高，達4.89億元，摩根士丹利認購2億元，J.P.Morgan、麥格理銀行等認購規模均超1億元。

愛爾眼科的這份定增發行報告書還透露出明星基金經理的佈局動作。公告顯示，截至2022年9月20日，葛蘭管理的中歐醫療健康混合型證券投資基金持有愛爾眼科2.109億股，位列其第五大股東，爲前十大股東中唯一一家主動權益基金。考慮到愛爾眼科半年度送股除權後，葛蘭增持約200萬股，目前總計持股市值約54.4億元。

據Wind數據統計，截至2022年二季度末，共有1012只基金持有愛爾眼科，持股總量10.39億股，較2021年末增加了約3億股，基金加倉“眼科茅”趨勢明顯。

其中，趙蓓的工銀瑞信前沿醫療、何帥的交銀瑞和三年、吳興武的廣發醫療保健等基金均在二季度增持了愛爾眼科。

對於本次定增募資能爲公司主業帶來哪些影響，愛爾眼科表示，募資投建項目用於重點省會及直轄市龍頭醫院的新建及遷址擴建，通過對該等醫院硬件設施、醫療設備、科研設備、人員配置的進一步升級，將有效解決接診容量飽和的現狀，提高醫療服務供給能力，爲患者提供多元化、多層次的眼科醫療服務，同時穩步提升該等醫院的學術科研水平。

收購擴張不止，業績增速放緩

愛爾眼科是一家專業眼科連鎖機構，主要從事各類眼科疾病診療、手術服務與醫學驗光配鏡。

根據安信證券研報，愛爾眼科從2014年開始通過併購基金的形式在體外設立或收購眼科醫院，授權使用愛爾眼科品牌，並通過管理體系進行賦能，經過多年的孵化培育，大部分眼科醫院陸續進入成熟期，逐步有序納入上市公司體系將成爲常態。

超強融資能力與高速擴張下，過去五年（2017年~2021年），愛爾眼科的營收和淨利規模實現飛躍式增長，營業收入由近60億元增長至150億元，歸母淨利潤由7.43億元增長至23.23億元。