來源：期貨日報

作者：呂雙梅

上週五，CBOT豆油和國際原油價格大跌，受外盤市場影響，國內三大油脂在週五夜盤時段聯動下跌，其中，棕櫚油跌幅最大，主力2301合約盤中最低下探7484元/噸，逼近兩個月前的最低點7444元/噸，領跌油脂板塊。

寶城期貨農產品研究員畢慧表示，目前油脂市場主要受宏觀壓力和基本面的雙重影響，美聯儲持續加息，美元指數處於20年來高位，經濟衰退憂慮持續升溫，大宗商品市場整體承壓。國際原油期價遭遇重挫，由於油脂除了農產品屬性以外，生物柴油需求還帶來一部分能源屬性，因此，相比其他農產品品種而言，油脂市場受到宏觀以及原油市場的影響更大。目前烏克蘭農產品出口節奏明顯加快，印尼和馬來西亞棕櫚油的出口競爭增強，加拿大油菜籽和東南亞棕櫚油產量的恢復性增長預期漸強，原油期價高位大幅下挫，各主產國生物燃料政策的變動，產銷國進出口政策的變化，都將成爲擾動油脂期價的因素。

徽商期貨油脂分析師郭文偉表示，雖然美聯儲加息75個基點在市場預期之內，但其鷹派觀點暗示年內仍將加息，令市場期待的利空出盡落空，宏觀經濟擔憂繼續籠罩大宗商品，油脂市場繼續承壓。主產國棕櫚油供應壓力尚未減輕，9、10月是產量旺季，且印尼庫存仍處歷史同期高點，馬來西亞棕櫚油的累庫速度加快。雖然馬來西亞棕櫚油的出口受印度節日補庫提振大幅走闊，但是馬來西亞棕櫚油10月實際出口稅增加，印尼棕櫚油較馬來西亞棕櫚油更具價格優勢，出口或將收縮，在產量旺季與庫存壓力背景下，後續棕櫚油繼續承壓。豆油方面，雖然美豆產量調降與國內豆油供應偏緊，但是美豆已經開始收割，集中收割的壓力將對國際豆價造成壓力。

現貨市場方面，目前國內油廠一級豆油現貨主流報價區間在10260—10530元/噸，周內均價參考10266元/噸，9月22日全國一級豆油均價10368元/噸，環比9月15日下跌5元/噸。

棕櫚油方面，各地棕櫚油價格區域間分化明顯，華南隨着貨源增量，漲幅較其他地區明顯縮窄。截至上週四，華北地區24度棕櫚油價格在8600元/噸，較前一週跌250元/噸；山東地區24度棕櫚油價格在8750元/噸，較前一週跌10元/噸；華東地區24度棕櫚油價格在8550 元/噸，較前一週跌360元/噸；廣東24度棕櫚油價格在8200元/噸，較前一週跌110元/噸。

展望後市，畢慧表示，隨着馬來西亞棕櫚油庫存的不斷攀升，馬來西亞棕櫚油的出口節奏顯得尤爲關鍵。如果未來幾個月馬來西亞棕櫚油出口量不能保持增長，屆時馬來西亞棕櫚油庫存將面臨進一步攀升的風險。隨着印尼和馬來西亞兩國的出口競爭持續上演，未來需重點關注印度和中國的需求增量。國內棕櫚油港口庫存面臨重建，需求面臨國內多地疫情散發和需求季節性轉弱的拖累，短期棕櫚油基差繼續承壓。此外，近期宏觀壓力釋放，國際原油期價高位動盪加劇，繼續對油脂市場帶來外溢影響，短期棕櫚油期價動盪加劇，高波動率下價格重心明顯下移，在油脂中表現最弱，短期偏空思路對待。

相比棕櫚油，豆油的價格還將受到原料大豆的影響，美豆期價步入調整，油粕強弱轉換對豆油價格的壓力持續增加。短期豆油期價波動率仍處於快速攀升階段，同時油廠挺粕拋油也將繼續對豆油價格構成壓制，油粕比面臨繼續回落的風險，豆油期價步入調整階段。

菜油雖是三大油脂中相對較強的品種，也很難獨善其身，在內外油脂市場的聯動影響下，在加拿大油菜籽產量增加和國內四季度進口預期增長的壓力下，菜籽油期價同樣承壓調整，關注下方10000元/噸關口的支撐。

郭文偉表示，雖然國內油脂現貨庫存供應偏緊，但是後期供應呈寬鬆預期，產地棕櫚油供應壓力持續存在，隨着不斷到港後棕櫚油顯著累庫，並且全球多家央行加息對抗通脹，美聯儲暗示年內繼續加息，宏觀經濟擔憂籠罩油脂市場，後市油脂整體延續弱勢。