面對居高不下的通脹率，全球央行都在大舉加息，在交易員競相追趕之際，債券市場的崩盤愈演愈烈，且目前還看不到明顯的結束跡象。

上週五，英國5年期國債出現至少1992年以來的最大跌幅，此前英國政府推出了一項大規模減稅計劃。此外，美國2年期國債已連續12天下跌，正處於至少1976年以來最長的連跌期。當前，全球債券市場的未來走勢，已經成爲市場關注的焦點之一，華爾街投行分析師們也對此議論紛紛。

其中，美國銀行表示，在全球範圍內，政府債券市場將迎來1949年以來最糟糕的一年。該行策略分析師Michael Hartnett發出警告稱，史上第三次債券熊市要來了，當前的形勢比前兩次更糟糕(第一次是1899-1920年，第二次是1946-1981年)。

Hartnett在報告中警告，債市崩盤可能會帶來信用違約事件並加大投資者在必要時退出全球最擁擠交易的難度，包括做多美元、美國科技股、私募股權等交易。債券市場流動性枯竭帶來的影響，可能蔓延至整個金融市場，威脅到幾乎所有其他類別資產。

另外，投資銀行Mischler Financial Group的董事總經理Glen Capelo認爲，隨着美聯儲更多的加息和量化緊縮政策的到來，美債收益率仍將進一步上漲，預計10年期美債收益率將會達到4%。

RBC Global Asset Management BlueBay美國固定收益團隊負責人Andrzej Skiba表示：“4.6%是最高利率還是必須進一步取決於通脹趨勢。市場完全受制於即將到來的通脹數據，雖然我們認爲通脹將下降，但對該預測的信心程度很低。”據瞭解，Skiba對長期利率風險持謹慎態度。

Bleakley Advisory Group首席投資官Peter Boockvar表示:“歸根結底，央行多年來的利率壓制一去不復返了。這些債券的交易方式就像新興市場債券，而主權債券這一泡沫史上最大的金融泡沫正在繼續破滅。”

據悉，美聯儲和其他央行此前在疫情期間將利率維持在接近零的水平，以保持經濟增長。然而，債券市場不斷擴大的損失反映出這些央行很大程度上偏離了之前的做法。在投資者爲經濟放緩做準備之際，這種逆轉對從股價到油價的一切都造成了重大拖累。

不僅如此，美聯儲上週三的利率決議推動了債市的最新一輪下跌，在會上美聯儲將政策利率區間上調至3% - 3.25%，這也是美聯儲連續第三次加息75個基點。值得一提的是，政策制定者還表示，其預計將把利率提高到4.5%以上，並保持在這一水平，即使這會給經濟帶來巨大損失。

美聯儲主席鮑威爾強調了這一點，稱美聯儲“下定決心將通脹率降至2%，我們將一直保持下去，直到任務完成。”

然而，預期的加息幅度可能只會加劇國債市場的損失，因爲在以往的貨幣政策收緊週期中，收益率往往會在美聯儲的目標利率附近見頂。

目前，只有政策敏感的短期國債收益率高於4%，美國5年期國債收益率週五短暫突破這一水平。由於交易員考慮到經濟衰退的風險，較長期收益率的上漲滯後。儘管如此，美國10年期國債收益率上週五仍高達3.82%，創12年來新高。

這種背景下，本週五即將公佈的美國8月PCE數據顯得非常關鍵，因爲該數據是美聯儲首選的通脹指標。

另外，未來一週內，包括鮑威爾在內的多位美聯儲官員將發表講話，市場希望從最新表態中尋找更多線索。除此之外，臨近月末和季末，華爾街基金經理通常會調整持倉，或將導致流動性減少，波動性升高，並且新的2年、5年和7年期美債的出售也可能會刺激基準美債的交易波動。

責任編輯：於健 SF069