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文/餘堃

來源/零態LT（ID：LingTai_LT）

科沃斯創始人錢東奇開始了所謂的“第四次創業”。

今年6月，科沃斯創始人、董事長錢東奇在微博上曬出了自家廚房的照片，他的這一動作顯然也是在“營業”，因爲在照片正中間，即爲“食萬”智能料理機——被錢東奇稱爲自己“第四次創業”的拳頭產品。

7月29日，錢東奇在接受第一財經記者的採訪時曾表示，做智能料理機“食萬”的生態是他平生第四次切換賽道，相較於之前做代工、做掃地機器人、做洗地機的前三個賽道，做食萬和淨菜涉及的維度更廣、是更大的賽道，不只是智能硬件，而是軟硬結合的生態，將推動中餐的標準化和數字化。

此外，錢東奇還預計，智能料理機市場引爆的時間，將短於掃地機器人，待日後“食萬”市場引爆後，他將安心退休。

錢東奇最爲外界所知的身份依然是科沃斯的創始人，而科沃斯最爲引人關注的產品是其掃地機器人。根據奧維雲網的統計，2021年全年，掃地機器人線上渠道的市佔率第一名一直被科沃斯佔據，2022年1～3月份，科沃斯依然在第一名。

也就是說，科沃斯依然霸佔着國內掃地機器人線上渠道老大的位置，但有意思的是，拉長來看，科沃斯的股價似乎跌回了原形，截止發稿前，科沃斯股價已不足70元/股，僅爲一年多前股價高位時的四分之一左右。

科沃斯在業務發展上遭遇了哪些瓶頸，令資本開始對其投出了不信任票？錢東奇爲何又要切換賽道，這是否也反映了科沃斯在推進過往核心業務發展上開始有心無力了？

連創始人兒子都想套現離場

近日，科沃斯發佈了2022年半年度報告，財報成績令人生憂。

根據這份半年報可知，今年上半年，科沃斯實現營收68.22億元，同比增長了27.31%；歸母淨利潤爲8.77億元，同比僅微增了3.15%。尤其是如果拆分來看，今年Q2期間，科沃斯營收同比增長15.54%，歸母淨利潤則同比下滑了12.34%，這是科沃斯自2022年Q2放量以來首次出現單季利潤同比下滑的情形。

當然，導致科沃斯在今年第二季度出現糟糕業績的原因，宏觀背景是一大繞不開的因素，即國內的諸多城市因疫情蔓延被封控、物流也處於不暢的狀態。

但是即便如此，科沃斯的業績增速大幅放緩已是既定事實，一個數據便是明顯佐證：科沃斯2021年Q1的營收同比增速爲131.04%，歸母淨利潤同比增速更是高達726.61%，但是科沃斯2022年Q1的營收爲32.01億元，同比增長43.90%；歸母淨利潤爲4.24億元，同比增長27.20%，也就是說，僅僅一年後，科沃斯曾經營收和淨利潤的雙高增速便大幅回落。

科沃斯在經營業績上的表現也與其在資本市場上的表現相互印證，2020年4月，科沃斯的股價還在18元上下浮動；2021年7月，其股價便漲至250.31元（前復權）的最高位，公司市值最高時更是超1400億元。不過這樣的高光時刻甚爲短暫，科沃斯股價很快便大幅下跌，截止7月16日收盤時，科沃斯股價報225.17元，總市值蒸發了143億元。

2021年，科沃斯又先後遭到泰怡凱和Ever Group兩大股東的減持，前者背靠着知名投資機構IDG，後者的幕後控制人是科沃斯創始人錢東奇的兒子DavidCheng Qian。大股東的減持更是加劇了市場對於科沃斯的不信任程度，使得資本加速逃離，科沃斯的股價持續下跌、市值不斷縮水。

科沃斯後面之所以遭到資本的冷遇甚至拋棄，原因大體在這幾個方面：其一，科沃斯的企業經營基本面撐不起此前瘋狂攀升的市值，後面股價的下跌和市值的縮水屬於一種正常的價值迴歸；其二，隨着如石頭科技、追覓、雲鯨等後起之秀的湧現和壯大，科沃斯的市場份額不斷被蠶食，雖然仍爲市場老大，但科沃斯在產品和技術上並沒有構建起足夠深和寬的護城河，這使得其未來發展依然面臨不小的挑戰；其三，2021年及之後的業績增速下滑成爲直接因素。

披着機器人外衣的小家電企業

在科沃斯股價潮起潮落背後，隱藏的是資本對於科沃斯深層次的憂慮：科沃斯到底只是一個小家電企業，還是更趨近於一家機器人公司？

事實上，財報數據爲我們提供了一個可供解讀的視角，科沃斯2021年的研發費用爲5.49億元，在營收中的佔比爲4.20%，再往前追溯，2019～2020年，這一數字還分別是5.22%和4.67%，也就是說，科沃斯近幾年研發投入佔比在逐年下降。

與不斷吝於將錢投入在研發上形成鮮明對比的是，科沃斯在銷售上卻顯得頗爲大方。2021年，科沃斯的銷售費用高達32.37億元，同比大增107.39%，佔營收的比例爲24.74%、近乎於研發投入比例的6倍。

所以，從這個方面來看，近幾年的科沃斯無疑顯得有點“重營銷、輕研發”，那麼這種情景是否是行業普遍現象？

我們看下國際掃地機器人龍頭企業iRobot是如何做的，2021年，iRobot的總營收超過了14.26億美元，其中研發投入佔比爲11%。iRobot的研發費用率長期維持在10%以上，這種在研發上的持續大力投入爲iRobot帶來了超1500項的專利。此外，國際知名高端品牌戴森的研發投入更是常年保持在利潤額的40%左右。

反觀國內，iRobot的研發投入似乎也不及石頭科技。財報顯示，過去三年石頭科技研發投入佔比分別爲4.59%、5.81%和7.56%，最近兩年的研發費用率都超過了科沃斯。 

科沃斯在產品和技術上並未構建起足夠深和寬的護城河，近幾年越來越趨近於“重營銷、輕研發”又使得其在創新上有掉隊之勢。

在被譽爲消費科技界的“諾貝爾獎”的CES 2022創新大獎的名單中，共有四家中國本土掃地機器人品牌入圍，分別爲寶樂的升降激光頭AI 掃地機器人、雲鯨的自動洗拖布掃地機、石頭的集塵掃地機器人與TCL的集塵機器人，並無科沃斯的身影。

今年1月，科沃斯推出了T10 TURBO，其中一個賣點爲搭載了Yiko AI語音助手，即宣傳“可以不再通過手機APP操作，直接通過“OK YIKO”喚醒語音助手，併發出豐富的任務指令”，但放眼市場，語音控制早已不再是一個“新鮮玩意”，以科大訊飛爲代表的第三方更是在語音交互上做到了比較成熟和完備，甚至不需要企業自己獨立開發這一功能。

有意思的是，成立於上個世紀末的科沃斯並非一直是“重營銷、輕研發”。據《中國企業家》報道，自2018年5月科沃斯上市之後，錢東奇便把企業交給兒子錢程打理，而科沃斯的研發投入佔比正好是從2019年起纔開始逐年下降的，錢程即爲前文提到的在2021年大幅減持科沃斯的大股東Ever Group的幕後東家DavidCheng Qian。

能從預製菜中分一杯羹嗎

對於2021年在營銷上的大舉投入，科沃斯曾作此解釋：爲了宣傳“添可”品牌所致。

添可的前身爲TEK泰怡凱，後者於1998年便已成立，但到2018年，品牌才正式升級爲TINECO添可；2020年，添可可以打造智能家族體系，拓展高端智能生活電器領域。

也是自2020年起，添可開始大力在電商和短視頻平臺上大力推廣營銷。單在淘寶上，添可合作的就包括李佳琦、薇婭、雪梨和汪涵等頭部帶貨主播和知名主持人，添可也在各大電商平臺上進行了大量的信息流廣告投放。

根據短視頻數據分析平臺抖查查的數據顯示，截至2022年8月16日，添可共關聯了1873場直播，在售達人有151位。這種營銷投入侵蝕了科沃斯的盈利能力，財報顯示，今年上半年科沃斯的淨利率爲12.87%，較去年同期下滑了3.04個百分點。

受到侵蝕的不僅是科沃斯的淨利率，前文已有提及，科沃斯之所以遭到資本拋棄，一大原因在於由市場競爭所導致的估值邏輯也已生變。資料顯示，截止2022年5月，科沃斯掃地機器人線上銷售額市佔率38.9%，雖然依舊位居第一，但比去年降低了4.3個百分點，這更是其掃地機器人線上銷售額市佔率首次跌破40%。

如今，國內掃地機器人市場確實有越來越“卷”的勢頭，所以科沃斯開始越來越多的把目光放在了新的賽道上，如智能料理機。後者也俗稱爲炒菜機器人，屬於懶人經濟興起下出現的一個細分賽道，預製菜是其中的一個重要一環。

預製菜曾是國內資本市場上引發不少人追逐的一個概念，但目前這一領域已變得愈發擁擠，因爲種種因素的限制，還沒有誕生出真正成型的巨頭。此外，錢東奇宣稱要打造出由智能料理機、淨菜、物聯網、大數據等組成的軟硬件結合的平臺，定義中餐的數字化、標準化規則。

雄心雖好，但若想實現也意味着科沃斯旗下的“食萬”品牌要有着巨大的投入。面對從小家電到預製菜等多個行業的強勁對手，錢東奇的想法更像是一種企業發展夙願，而非眼下可以努力實現的目標，錢東奇自己也表示“中餐數字化、標準化，不是一個企業承擔得起的”。

所以從這個意義上來看，科沃斯想走的新賽道多少有點“虛無縹緲”，它在新賽道上喊得越響，越說明其在掃地機器人上的發展陷入頹勢。如若舊業務不振，新業務不舉，公司股價和市值還是會跌跌不休。