中國人民銀行 

時隔近兩年，央行再度調整遠期售滙業務的外匯風險準備金率。

9月26日9時16分，在在岸市場開盤前，中國人民銀行發佈公告稱，爲穩定外匯市場預期，加強宏觀審慎管理，決定自2022年9月28日起，將遠期售滙業務的外匯風險準備金率從0上調至20%。

央行出手後，人民幣對美元匯率在在岸和離岸市場雙雙拉昇，但隨後回吐漲幅，截至16時30分，人民幣對美元即期匯率日間收盤報7.1464，較上一交易日跌360個基點。

直接提高銀行遠期售匯成本

這是央行第三次提高外匯風險準備金率。

遠期售滙業務是銀行對企業提供的一種匯率避險衍生產品。企業通過遠期購匯能在一定程度上規避未來匯率風險，但由於企業並不立刻購匯，而銀行相應需要在即期市場購入外匯，這會影響即期匯率，進而又會影響企業的遠期購匯行爲。這種順週期行爲易演變成“羊羣效應”。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示：“將遠期售滙業務的外匯風險準備金率從0上調至20%，這將提高銀行遠期售匯成本，降低企業遠期購匯需求，進而減少即期市場購匯需求，有助於外匯市場供需平衡。”

“重新徵收外匯風險準備金，應該是考慮到在最近貶值的影響下，有美元購匯需求的企業出於恐慌心理到銀行辦理遠期結售匯套期保值，準備金雖然是由銀行交存不是直接對企業收取，但銀行會相應提高這類業務的成本。”某國有大行國際業務部人士對澎湃新聞表示。

徵收遠期售滙業務的外匯風險準備金始於2015年“811”匯改之後。上調外匯風險準備金率均出現在人民幣貶值之際。

當時，爲抑制外匯市場過度波動，央行將銀行遠期售滙業務納入宏觀審慎政策框架，對開展代客遠期售滙業務的金融機構收取外匯風險準備金，準備金率定爲20%。2017年9月央行調整前期爲抑制外匯市場順週期波動出臺的逆週期宏觀審慎管理措施，將外匯風險準備金率調整爲0。

不到一年後的2018年8月，爲防範宏觀金融風險，促進金融機構穩健經營，央行二度出手，再次將遠期售滙業務的外匯風險準備金率從0調整爲20%。時隔26個月再度調整遠期售滙業務的外匯風險準備金率，從20%下調爲0。

東方金誠指出，本次提高遠期售滙業務的外匯風險準備金率，旨在避免匯市做空預期過度聚集、人民幣匯價出現脫離美元走勢的快速貶值，具有未雨綢繆性質。

“不必過度擔心人民幣匯率調整的風險”

出手上調遠期售滙業務的外匯風險準備金率，是本輪人民幣貶值後央行的第二次出手。今年以來，人民幣對美元即期匯率已累計下跌超過12%。

人民幣對美元匯率8月15日起開始大幅走低，9月5日盤中跌破6.94關口，在此背景下央行傍晚宣佈，2022年9月15日起，下調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，即外匯存款準備金率由8%下調至6%。

中銀證券認爲，央行對金融機構徵收外匯風險準備金，有助於防止人民幣匯率過快貶值。不必過度擔心人民幣匯率調整的風險。

該機構指出，一是當前市場主體更加理性、成熟，“低（升值）買高（貶值）賣”的匯率槓桿調節作用正常發揮，同時匯率避險意識明顯增強，一定程度上降低了匯率波動帶來的衝擊。二是政府擁有充足的政策工具，可以應對人民幣匯率超調風險，保障外匯市場平穩運行。

溫彬預計，從我國經濟基本面看，三季度GDP增速較二季度有明顯回升，通脹水平溫和可控，國際收支狀況良好，特別是經常項目和直接投資等國際收支基礎性項目保持較高順差，爲人民幣匯率穩定和外匯市場平穩運行奠定了基礎，人民幣不存在持續貶值的基礎。從剛公佈的8月份銀行結售匯數據看 ，衡量結匯意願的結匯率爲71%，較今年以來月均值提升3個百分點，可見在當前人民幣匯率點位下，市場主體結匯意願較強，將成爲人民幣匯率的重要市場支撐力量。8月衡量售匯意願的售匯率爲67%，與今年以來月均值基本持平，反映市場主體呈現“逢高結匯、逢低購匯”的交易模式，外匯市場交易秩序總體良好。

本輪貶值央行已兩度出手，對於後續政策，東方金誠預計，下一步若出現人民幣匯率脫離美元指數走勢的異常波動，央行除下調外匯存款準備金率、 上調外匯風險準備金率外，還可採取重啓逆週期因子、加大離岸市場央票發行規模、強化跨境資金流動性管理等措施。除以上具體政策措施以外，監管層還可進一步強化市場溝通，引導市場預期，防範外匯市場順週期行爲引發“羊羣效應”。