“在歷經了兩年的高速發展後，新能源行業進入了分化階段。”近日，公募“四冠王”趙詣在加盟泉果基金後首次公開發聲。

總體而言，趙詣認爲，新能源仍然是長期重要的投資方向，很多企業在持續做正確的事情，現在已具備世界級競爭力。但在分化期，競爭格局比較差的公司需要從組合裏剔除，組合會慢慢集中。

在趙詣看來，A股市場仍具有豐富的結構性機會，未來將重點關注以新能源、機械、軍工、電子等爲代表的高端製造業。

2020年，趙詣管理的四隻基金包攬全市場公募基金業績前四名，他也成爲行業有史以來第一位“四冠王”。彼時趙詣年僅32歲，這也令這位清華學霸成爲公募冠軍中最年輕的一位。

在跌宕起伏的2021年，趙詣管理基金的收益表現依然在線，打破了行業常見的“冠軍魔咒”，由他管理的4只基金中，年度收益最低的也有43.96%，收益高的則達到56.2%。

截至2021年底，在趙詣離職前的最後一個季度，由他管理的基金總規模達到421.54億元。

最大的風險來自於選錯公司

A股市場近期大幅震盪，但趙詣加盟泉果基金後的首隻產品——泉果旭源三年持有期混合基金卻選擇於10月13日啓動發行，該產品首發設置了100億元的募集上限。

站在當前時點，趙詣認爲，A股市場仍將有結構性機會。隨着各項制度的進一步推進，A股可投公司的行業分佈更廣、發展維度也更豐富，結構性機會可期。此外，他認爲，中國經濟正向高質量增長轉型，數字經濟下的智能化轉型以及能源革命下的綠色化轉型，都爲相關行業提供了寬廣的發展空間。

“最大的風險不是來自於下跌，而是來自於選錯了公司。”趙詣坦言，經歷了今年4月底之後，市場的悲觀預期已經反彈，從整體來看市場沒有系統性風險，更多是結構性行情，可以花更多時間去翻石頭、尋找個股的機會。

趙詣表示，在經濟轉型的大背景下，細分領域的龍頭公司機會越來越多。未來中國企業走向世界的機會會越來越多，可以從中尋找到越來越多的投資機會。

“關於建倉，我傾向於當市場出現較極端的情況時建倉速度更快一些。如果市場趨於平穩，則取決於是否能選到足夠合適的價格、選到好的公司。”趙詣對泉果旭源的建倉節奏給出上述答案。

不過，趙詣認爲，市場不太可能會出現極端情況，出現分化格局的可能性比較大，所以會花更多的精力放在自下而上尋找好標的。

在趙詣看來，在一定的波動幅度內找到可投資的股票需要時間，因此基金的建倉週期可能較長。

新能源仍然是重要投資方向之一

在2020年因重倉新能源而拿下“四冠”的趙詣，對於該板塊未來的走勢，也給出了自己的判斷。

趙詣表示，新能源板塊2022年的核心在於分化。新能源在過去兩年是全產業的機會，因爲行業需求增速快，製造業的擴產週期一般需要半年到一年左右。經過連續兩年的快速增長，越來越多其他行業的公司切入到新能源市場，但有大約兩年的擴張週期。

“在分化期，競爭格局比較差的公司需要從組合裏剔除，組合會慢慢集中。”趙詣稱，分化在於當需求從以前超過100%的增長速度下降到比如50%-60%以後，雖然增速仍然較快，但是供給也開始快速釋放出來。

總體而言，趙詣認爲，新能源仍然是重要的投資方向之一，因爲很多中國企業在持續做正確的事情，現在已具備世界級競爭力。他看好的理由主要可以概括爲四方面，一是行業空間足夠大、資金容量足夠大；二是，全球資本聚集；三是，行業中最好的公司是中國公司，海外企業的核心供應商也是中國企業；四是，這些企業全在A股上市。

除了新能源板塊，趙詣表示，高端製造行業中泉果旭源這隻全市場基金還將重點關注機械、軍工、電子等板塊。整體上會更加關注有“增量”的方向：一是技術進步帶來需求提升的方向，包括新能源和5G應用；二是在“國內大循環爲主體，國內國際雙循環相互促進”定調下的國產替代、補短板的方向。

總體而言，趙詣表示，泉果旭源的整個組合會以高端製造業爲主，而醫藥、消費和港股都將是組合中逐步補充的方向。

業績領先的祕訣？

在總結自己業績領先的經驗時，趙詣將自己的投資方法歸納爲“幸運的行業”+“優秀的公司”。

何謂幸運的行業？趙詣認爲要符合三點：一是“長坡”，即行業發展的持續週期要長；二是“厚雪”，即行業市場發展空間大，比如滲透率還有很大的提升空間；三是行業競爭格局要好，具體表現爲行業增速良好且有序競爭。

關於優秀的公司，趙詣則表示有四個維度：一是行業地位，甄選行業龍頭，龍頭公司的表現形式主要是佔據足夠高的市場份額，擁有足夠優秀的客戶；二是競爭優勢，所謂的競爭優勢就是護城河，這個維度要特別關注公司的競爭壁壘，包括技術、成本、品牌等，關注一家公司的壁壘，一定要看其在遇到極端事件時候的反應能力和市場表現；三是治理結構，他較喜歡願意與股東分享收益、專注並且有遠見的管理層；四是盈利能力，優秀公司的核心是高質量的利潤增長。

趙詣透露，2021年10月時，很多機構問他，組合中的個股沒有一個創新高，但淨值是怎麼創新高的？他說，其實是通過組合的方式來進行均衡，或者說進行對沖。

趙詣認爲，組合業績突出的本質是賺企業成長的錢，也就是賺阿爾法。

“現在煤炭漲價的時候，因爲成本端上漲，導致火電的股價可能受損。但煤炭價格上漲，如果你全買了煤炭股，可能表現會很好；如果看錯方向，則可能會存在火電錶現好、煤炭表現差的情況，那就需要用火電加煤炭好的公司進行對沖，以把價格因素對沖掉，賺兩家企業成長的錢。”趙詣說。