來源：華夏時報

華夏時報記者 劉佳 北京報道

央媽再發節前“紅包”。

9月27日，央行公告稱，爲維護季末流動性平穩，以利率招標方式開展了1750億元7天期和14天期逆回購操作。其中7天期1130億元，14天期620億元，中標利率分別爲2.0%和2.15%。

Wind數據顯示，因今日有20億元逆回購到期，當日實現淨投放1730億元。

值得注意的是，自9月19日開始，央行時隔逾7個月重啓14天逆回購，並連續7個交易日開展“7+14”天逆回購操作。

“近期央行操作符合以往慣例。” 光大銀行金融市場部分析師周茂華對《華夏時報》記者表示從以往經驗看，臨近月末、季末及節日前，央行都會根據市場需求適度加大市場操作力度，平穩資金面，穩定市場預期。

“7+14”組合拳量增價降

從上週開始央行就加大了逆回購操作規模。除了常規的7天逆回購操作外，自9月19日起還開啓了14天逆回購操作。

9月19日，央行公告顯示，當日開展120億元逆回購操作，包括20億元7天期逆回購操作和100億元14天期逆回購操作，中標利率分別爲2.00%和2.15%。

其中，14天逆回購中標利率較前次下調了10個基點。

而央行上次啓用14天期逆回購還是在今年1月，彼時爲維護春節前流動性平穩，連續7日內累計開展1.1萬億元14天期逆回購操作，中標利率均爲2.25%。

東方金誠首席宏觀分析師王青對《華夏時報》記者表示，此次14天期逆回購利率下調，屬於8月15日央行下調MLF利率和7天期逆回購利率後，政策利率體系的聯動調整，並非新的降息舉措。

談及重啓14天逆回購的原因，王青進一步分析稱，央行此舉具有一定程度的“鎖短放長”性質，意在引導包括DR007在內的市場利率適度上行，維護政策利率的指引作用。避免市場利率過度向下偏離政策利率中樞，也有助於遏制資金空轉套利，推動寬貨幣向寬信用傳導，即在當前寬貨幣背景下，引導銀行以較低利率水平加大對實體經濟貸款投放力度。

“央行重啓14天期逆回購操作，與近期MLF連續兩個月縮量續作的政策意圖基本一致。”王青表示。

中信證券首席經濟學家明明稱，央行於上週一9月19日重啓14天逆回購投放，而該筆100億元的14天資金將在國慶過後的第一個工作日，即10月8日到期，剛好可以跨過9月的月末時點。“這是主動供給跨月資金，穩定市場預期，呵護季末流動性。”

《華夏時報》記者注意到，央行在“十一”假期前連續開展“7+14”天逆回購操作並非首次。而從去年“十一”前夕至今，14天逆回購操作利率累計下調20個基點。

不僅如此，在逆回購操作量投放上也均有差異。其中，上週7天期逆回購操作規模始終保持在20億元，而14天期逆回購單日最高規模爲240億元。

進入本週，26日進行420億元7天逆回購操作和930億元14天逆回購操作。27日更是將7天逆回購操作量升至1130億元，而14天逆回購操作量降至620億元。

“一升一降的”背後，周茂華表示，近日市場利率上升較快，反映近期市場對跨月、跨季和跨節流動性需求明顯增加，央行會根據市場利率和流動性短期干擾因素變化，靈活選用公開市場操作工具進行對沖，合理加大公開市場操作力度，呵護流動性，確保資金面平穩。

四季度貨幣政策值得期待

受資金面變化影響，今日上海銀行間同業拆放利率（Shibor）各品種利率漲跌不一。截至27日11：00，隔夜品種報1.3990%，較上一個交易日下行3.00個BP；7天期品種報1.6970%，較上一個交易日下行14.30個BP；14天期品種報2.0250%，較上一個交易日上行7.20個BP。

此外，銀行間質押式回購利率方面，中國貨幣網顯示，截至27日16：00時，DR001加權利率報1.3901%，DR007加權利率報1.6541%，DR014加權利率報2.0574%，均較上一個交易日有所下行。

展望未來，業內人士分析認爲央行貨幣政策仍然保持穩健基調。

明明指出，得益於央行靈活適度運用公開市場操作工具，近年來資金利率的波動幅度有所收斂，DR007的7天移動年化的標準差已迴歸至2%附近。價格層面，應對疫情衝擊、支援寬信用目標，央行果斷下調OMO利率；數量層面，央行靈活調整OMO續作量以避免資金利率過度偏離政策利率。

“後續央行將繼續發揮結構性政策工具效用，並靈活運用OMO工具平抑資金面波動。” 明明表示。

王青判斷爲支持經濟回穩向上，近期監管層明確要求“要增加對實體經濟貸款投放”。儘管8月新增人民幣貸款恢復小幅同比多增，但各項貸款餘額同比增速仍連續兩個月小幅下行，這意味着本輪寬信用進程一波三折。“接下來在貸款投放力度持續加大過程中，仍需以適度的寬貨幣支持寬信用，這意味着短期內市場利率大幅上揚的可能性也不大。”

周茂華則預計，四季度國內資金流向繼續保持合理充裕，主要是國內經濟處於復甦階段，財政、貨幣政策繼續偏積極；國內應對短期資金面擾動的工具較多。

“考慮到四季度MLF到期量較大，不排除央行可能進行一次對沖式降準操作，爲金融機構提供長期低成本資金，穩定資金面，爲金融機構加大中長期貸款投放，降低實體經濟融資成本擴展空間等。”周茂華補充說。