▲9月6日，在英國倫敦，新就任的英國首相伊麗莎白·特拉斯（前）抵達唐寧街10號首相府。圖/新華社

當地時間9月26日，英鎊兌美元匯率在早盤交易中一度下跌至1.0327美元，創37年來歷史低點。英鎊兌歐元匯率也下跌至1.0787歐元，創下2020年9月以來的最低水平。

而這一切，都與近來英國新宣佈的減稅財政措施有關。各國股價紛紛下跌，已經引起全球投資者強烈不滿。

英鎊崩盤惡果顯現

自英國出現內閣危機以來，英鎊走勢一直偏軟。

9月6日特拉斯就職，至上週的“黑色星期五”，英鎊兌美元匯率累計下跌了約7%。這一方面是因爲市場對新的特拉斯內閣財政治理能力信心不足，另一方面則是因爲美國持續採取加息、保美元匯率以平抑通脹的措施。

一系列連鎖反應也隨之出現：27日，英國10年期國債收益率升至2008年年底以來新高，爲4.377%，日內上漲12個基點；更短期的國債也未能倖免，5年起國債收益率已大幅提升至4.6%——而本月稍早還只有3%上下。

同日英國銀行紛紛撤回抵押貸款交易，導致房屋建築商股票重挫，英國幾大著名地產開發商股票均出現下跌。

正如一些資深分析家所言，人們早已對英鎊走軟有了充分心理準備，卻無論如何未能料到如此迅速、大幅度的崩盤。《衛報》對此忍不住哀嘆，“（英鎊）這顆寶石喪失了光彩”。

▲英國倫敦一戶人家的煤氣賬單和一些錢幣。圖/新華社

“最低限度的措施”安撫不了動盪的市場

許多分析家指出，正是新任首相特拉斯對自身競選承諾，譬如大幅減稅方案的兌現，導致了英鎊大崩盤的應聲而至。

在競逐保守黨黨首的一干候選人中，唯有進入最後對決、敗於特拉斯之手的前財政大臣蘇納克反對減稅，他還在財政大臣任上時就曾制定增稅財政計劃。其他候選人或人微言輕，或意識到不能“用力過猛”，在大喊“減稅”方面均遠不如特拉斯來得響亮。

許多分析家相信，減稅承諾是特拉斯最有力的競選“護身符”。正因此，特拉斯9月初正式就任首相後，市場也斷定其會貫徹減稅措施，但同樣判斷其會選擇較大幅度加息，以對沖大幅減稅所必然導致的國庫入不敷出。

9月22日，英國央行姍姍來遲地宣佈加息50個基點，將利率升至2.25%。雖已創下14年來最高水平，但距離市場預測仍然差距甚大。

9月23日，英國財政大臣宣佈了遠較預期幅度更大、英國50年來最大幅度的減稅，卻未能同步宣佈市場所期待的大幅加息“對沖”，甚至未明確作出即將加息的預期，導致市場和投資者們大失所望。

所幸，接踵而至的週末給了英國政府以喘息之機和補救時間，市場也再次作出了“週一央行必補救”的預期，認爲即便不宣佈緊急加息，至少也會發一個“將盡快決策加息”的政策性聲明。

然而，週一如約而至，但市場的期待卻沒有實現。

9月26日，上距前一輪匯率暴跌收盤僅14小時，英國央行行長貝利在萬衆期盼中發表了含糊不清、模棱兩可的基調性講話。他稱央行“正非常密切監控金融市場走勢”，一旦有需要，“將毫不猶豫地調整利率，使通脹在中期內可持續地回到2%的目標”。

更要命的是，貝利很清晰地釋放出一個信號——內閣和央行都不打算在11月下次政策公告發布前，作出調整利率的決定。

美聯儲部分官員指出，英國政策面在危機業已爆發的關鍵時刻，僅拿出“最低限度的措施”試圖安撫市場，結果反倒刺激市場作出了與其願望背道而馳的反應。

▲英格蘭銀行。圖/新華社

一些匿名的、接近英國議會保守黨人的分析家則指出，特拉斯“既要減稅又不想降低政府開支”的競選綱領本就自相矛盾、難以實施。她新官上任、又唯恐大幅加息影響房貸者的支持，並拖累GDP增速，導致在關鍵節點畏首畏尾。

在黨首遴選過程中，有權在最後“二選一”投票中選擇新首相的保守黨黨員在被反覆提醒“特拉斯的承諾有硬傷”後，仍然選擇了自己最愛聽的承諾，如今獲得這樣的結果也只能說是求仁得仁。

阻止英鎊下跌沒那麼簡單

英鎊暴跌已成事實，傳統的應對之策不外乎減少金邊國債出售、直接干預匯率和靜待市場規律起作用三方面。

減少金邊國債出售可能是代價最小的方案。

但許多業內人士認爲，此舉可能與政府試圖將通脹率控制在2%以下的目標背道而馳，某種程度上也等於部分違背了特拉斯當初的競選承諾。從過去幾天市場反應看，5年、10年期國債收益率都在大幅上升，如果繼續“控水”，將導致政府舉債成本的水漲船高。

直接干預市場效果最爲立竿見影。

日本上週對市場的干預被認爲有助於日元匯率的企穩——但干預市場的前提是充盈的外匯儲備。日本決定“出手”時，外儲高達1.17萬億美元。而8月底英國外匯儲備僅1080億美元，一旦干預到一半卻“打光子彈”，屆時英國將處於進退兩難的尷尬境地。

“讓市場規律起作用”則更充滿不確定性。一些幸災樂禍的法國金融學家曾指出，“23—26日英鎊的表現，正是市場規律起作用的結果”。

▲日落時分的英國議會大廈。圖/新華社/美聯

特拉斯的外聘顧問在26日大崩盤後無奈表示，央行需要採取“一些措施”是一方面，新任財長也必須儘快讓公衆和市場相信，減稅只是其故事的一部分而遠非全部（意思是還有別的好辦法），否則市場信心難以企穩，英鎊匯率也無從穩定。他稱，“因爲市場顯然不相信央行倡導的財政寬鬆是必要的、不會引起通脹的和可負擔得起的”。

問題在於，特拉斯團隊剛就職不到一個月，公衆（包括當初投票讓她逆襲成爲黨領和首相的保守黨人）就已經在財富大幅縮水後明白，減稅的確遠非“特拉斯套餐”的全部，但又能如何？

撰稿 / 陶短房（專欄作家）

責任編輯：吳劍 SF031