國際油價本週跌至年初水平，市場越來越擔心利率上升將引發經濟衰退，從而限制燃料需求。有跡象表明，OPEC+可能會在下週會議上實施減產，以避免油價進一步下跌，消息人士透露，俄羅斯考慮提議削減產能100萬桶。

原油經紀商PVM Oil Associates高級市場分析師瓦爾加（Tamas Varga）在接受第一財經記者採訪時表示，爲了穩定市場預期，避免出現2020年疫情初期出現的情況，歐佩克必須有所行動。他解釋稱，石油需求面臨壓力，拋售是全球性加息引起的衰退恐懼的作用，主要經濟體的經濟數據令人失望，給近期能源消費前景蒙上了陰影。

衰退陰雲難散

三季度以來，國際油價累計下跌超20%，外界對全球能源需求持續低迷的擔憂愈發強烈。國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行均發出警告，全球經濟下行壓力正在增加。根據經合組織（OECD）本週發佈的中期經濟展望，預計今年全球經濟增長3%，在2023年將進一步放緩至2.2%。

消費預期因此受到打壓，國際能源署（IEA）在最新月度報告中指出，今年的能源需求增長主要集中在上半年，預計將在本年度最後三個月停滯不前，全年全球石油日均需求增幅調整爲200萬桶，略低於此前估計的210萬桶。與此同時，OPEC+聯合技術委員會的研究顯示，11月全球石油庫存將增加140萬桶/日，供需形勢不容樂觀。

瓦爾加向記者表示，不斷惡化的基本面預期正反映在期貨合約的價差結構中。以全球原油價格基準布倫特原油爲例，雖然期貨合約升水結構並未逆轉，但近月升水再次逼近1美元的關口。

瓦爾加認爲，供應過剩風險爲積極主動的市場管理奠定基礎。顯而易見，全球經濟擔憂直接影響了供需平衡。

另一方面，美元走強也對油價產生了負面影響。上週公佈的美聯儲決議突顯了其遏制通脹的決心。美聯儲稱幾乎看不到緩解通脹壓力的證據，因此會繼續選擇加息來抑制物價繼續上行。聯邦基金利率期貨顯示，市場預期年底前，美聯儲將繼續加息125-150個基點，美元的看漲趨勢在年底仍將保持活躍，進而會給油價設定上限。

瓦爾加向記者分析道，強勢美元和動盪的資產價格顯示，儘管有早期跡象表明美國通脹達到峯值，但在可預見的未來，利率將會進一步走高，加劇經濟衰退的風險。同時烏克蘭局勢走向值得關注，這是目前全球經濟不確定性的重要根源，今冬歐洲能源供應情況也是擾動原油需求的潛在因素之一。

OPEC+已爲減產準備

在本月5日召開的月度會議上，OPEC+宣佈從10月起減產10萬桶/日，剛啓動的增產計劃回到了原點。會議聲明指出，各方已經關注到油價波動和流動性下降對當前石油市場的不利影響，以及支持市場穩定和有效運作的必要性。當時委員會稱，隨時準備在必要時以各種形式調整生產，以穩定市場和供需關係，這也爲OPEC+接下來減產提供了政策依據。

第一財經記者注意到，本月OPEC+兩大巨頭沙特與俄羅斯已經進行了溝通，俄羅斯總統普京和沙特王儲穆罕默德·本·薩勒曼（Mohammed bin Salman）表達了對OPEC+的支持，討論了兩國合作的方式，以確保全球石油市場的穩定，平衡供需。

目前OPEC+供應端並未出現明顯變化。統計顯示，OPEC+ 8月產量較生產配額缺口依然達到358.3萬桶/日，包括尼日利亞、哈薩克斯坦、利比亞在內的多國因投資不足、設施老化及政局因素問題面臨產能挑戰，這種情況很可能將持續下去。此外，伊朗核協議進展陷入停滯，短期內達成協議的可能性並不大。因此，對於產油國聯盟而言，如何及時扭轉外界對供需平衡的擔憂成爲了關鍵。

瑞銀預計，外界對美國和世界經濟衰退的擔憂可能導致對原油及其衍生品的需求減少，OPEC+可能不得不宣佈減產至少50萬桶，以避免供應過剩的局面出現。

瓦爾加向記者表示，短期內市場依然受到衰退擔憂的影響，原油出現趨勢性反彈需要更多時間和條件。他分析道，供應端的利好因素有望從下月開始逐漸釋放。一方面，美國戰略儲備SPR投放即將結束，美國能源信息署（EIA）數據顯示，美國戰略石油儲備已經降至4.341億桶，爲1984年10月以來的最低水平。另一方面，歐盟對俄羅斯石油銷售的新制裁將於12月生效，全球原油供應將受到一定衝擊。 此外，歐洲天然氣缺口風險也可能加大原油的替代需求。

不過這些因素暫時無法產生影響，瓦爾加認爲，目前情況下，穩住油價需要產油國聯盟首先收緊產量，比如50萬桶或者100萬桶，以表達支持價格的決心，這可能會爲市場提供一個下限，預計布倫特原油將在80美元附近得到支持。後續的走勢將取決於今冬歐洲能源供應形勢及烏克蘭局勢的走向。

Price Futures Group 高級市場分析師弗林（Phil Flynn）在報告中寫道：“由於對經濟衰退的擔憂似乎掩蓋了通常非常樂觀的基本面，石油市場陷入了困境。 市場忽視了今年冬天能源短缺的潛在可能性。事實上短期需求擔憂將面臨這樣一個現實，即進入冬季後，庫存仍然過於緊張，而俄羅斯和烏克蘭之間的局勢繼續威脅歐洲的能源供應。