來源：華爾街見聞

投資者因爲波動性撤離市場，而投資者的撤離反過來又加劇了波動性。這是一個波動性的漩渦。

規模達24萬億美元的美國國債市場正深陷波動性和流動性的惡性循環。

週三，作爲“全球資產定價之錨”的美國基準10年期國債收益率躍升6個基點至4%，爲2010年4月5日以來的首次，並可能創下2003年以來的最大單月漲幅。對美國貨幣政策波動更爲敏感的2年期美債收益率，今年也已歷史性地上漲了355個基點。

跟蹤美債隱含波動率的Ice BofA Move指數已達到自2020年3月以來的最高水平。當時，疫情爆發帶來的的嚴重不確定性導致美國債市劇烈波動。

在時隔兩年多之後的現在，日元兌美元匯率迅速暴跌至24年的低點，日本政府上週緊急出手拯救日元；幾天後，英國政府的大規模減稅計劃又引發了英國貨幣和主權債券市場的歷史性拋售。

疊加美聯儲上週連續第三次加息75個基點並暗示將大幅收緊貨幣政策，這些危機事件加劇了美國國債市場的大起大落。

這種波動使投資者備受折磨。據媒體報道，道明證券策略師 Gennadiy Goldberg 表示：

目前一切都與市場波動有關。

投資者因爲波動性撤離市場，而投資者的撤離反過來又加劇了波動性。這是一個“波動性的漩渦”。

媒體的一項指數顯示，隨着投資者離場觀望，美國國債市場的流動性已惡化至2020年3月以來的最差水平。流動性惡化往往會加劇價格波動，使波動性進一步上升。

美債需求低迷

美國財政部本週2年期和5年期的國債拍賣規模共計僅有870億美元，顯示出需求十分低迷；另外還有360億美元的7年期國債。這表明，令人擔憂的經濟形勢讓一些投資者望而卻步。

2年期美債收益率爲4.29%，5年期美債收益率爲4.23%——這兩筆債券的收益率都是美國政府自2007年以來的最高借款成本。

傑富瑞貨幣市場經濟學家 Tom Simons 表示，2年期債券拍賣前的預期價格與實際價格之間的差距，是2020年疫情爆發以來最大的。

美國財政部公佈的國際資本流動報告還顯示，7月日本基金連續第九個月賣出美國主權債券，創2005年有紀錄以來最長連續拋售月。而日本是持有美債多達1.2363萬億美元的“美國第一大債主”。

鷹派預期升級

美聯儲自身的利率前景與市場預期之間的分歧，也增加了市場不確定性。

最新預測顯示，多數美聯儲官員目前預計，聯邦基金利率將在年底前從目前3%-3.25%的目標區間升至4.4%。美聯儲官員預計到2023年底，利率峯值將維持在4.6%。

與此同時，投資者押注美聯儲將在明年被迫降息。期貨市場預計，基準利率將在2023年5月達到4.5%的峯值，然後到年底下降至4.4%。

鑑於目前持續且廣泛的價格壓力，這種貨幣緊縮力度是否足以將通脹拉低至美聯儲2%的目標，存在很大的不確定性。衰退風險也顯著上升，進一步給前景蒙上了陰影。

美聯儲官員在抗擊通脹方面採取的強硬措辭，進一步激起了市場的焦慮情緒。許多官員現在一致認爲，利率需要上升到制約經濟發展的限制性區間，並在較長一段時間內保持在這一水平。

美聯儲明尼阿波利斯聯儲行長 Neel Kashkari 在接受媒體採訪時表示：

我唯一一次看到我們如此團結一致還是在疫情爆發之初。當時我們知道，我們必須大膽行動，支撐經濟度過疫情和低迷時期。

我們都團結一致，致力於將通脹率回落至2%，我們承諾將採取必要措施實現這一目標。

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責任編輯：於健 SF069