記者 | 黃昱

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萬物雲不出意料的在上市首日破發了。

9月29日,萬物雲正式在港交所掛牌上市,股價開盤下跌7.6%,報45.6港元/股。截至午間收盤,股價拉昇至47港元/股,總市值約爲548.55億港元。

在當前市場環境下,破發的公司不少,同日在港交所上市的企業中,新勢力車企零跑汽車開盤下跌14.58%。

事實上,在萬物雲啓動全球招股時,外界曾預測其大概率會破發。

根據萬物雲的招股信息,其擬全球發售1.17億股股份,其中香港發售股份1167.14萬股,國際發售股份1.05億股;發售價爲47.1港元-52.7港元,對應市值約爲550-615億港元 ,以2021年歸母淨利潤計算,市盈率約爲28-32倍,遠超行業當前不及10倍的平均市盈率。

估值偏貴的情況下,萬物雲的招股情況並不盡如人意,香港發售股份認購不足,最終僅獲認購0.82倍,數額約爲953.13萬股,相當於全球發售股份總數的8.17%。

香港未足額認購部分分配給了國際配售,在機構投資者的護航下,萬物雲國際發售股份獲3.3倍超額認購,最終發售股份1.07億股,相當於全球發售股份總數的91.83%。

顯然萬物雲引入的基石投資人陣容爲其國際發售提供了頗多助力。

萬物雲的基石投資人包括淡馬錫、瑞銀資管、中國誠通控股以及旗下的中國國有企業混合所有制改革基金、潤暉投資、HHLR基金及YHG投資、Athos資本等,這些投資者總認購金額達21.6億港元,合計認購4383.4萬股,相當於全球發售股份總數37.56%。

最終,萬物雲全球發售股份數約爲1.17億股,發售價格定爲每股49.35港元,資淨額約爲56億港元。按萬物雲全球公開發售後的11.67億股本計算,對應市值將約爲576億港元,在上市物企中僅低於華潤萬象生活

以2021年歸母淨利潤計算,萬物雲上市的市盈率約爲32倍。超30倍的市盈率,這在2020年物管行業備受資本市場追捧時,是一個十分普通平常的估值,但在如今的市場行情下,該估值已然位居行業前列。

據中物研協數據顯示,截至8月末,59家上市物企市盈率均值首次跌破十倍,僅剩8倍。同屬於物管行業第一梯隊的華潤萬象生活、碧桂園服務、中海物業保利物業,截至到9月29日午間收盤,靜態市盈率分別爲32.67倍、 8.33倍、23.39倍、22.23倍。

在當前的市場環境下,高處不勝寒。

對於上市估值難以達到千億市值,以及上市後破發的問題,萬科及萬物雲合夥人早有預期,並多次強調不在意短期估值。

萬物雲掛牌上市後沒多久,即9月29日上午9點半後,萬科管理層便透過官微表示:“萬物雲的分拆上市,是一個全新的起點。我們並不在意上市時點的估值高低,更在意它未來的長期表現。相信站在新起點上的萬物雲,將會獲得更大的發展空間。”

萬科管理層反覆強調過,之所以選擇在這個時機上市,是因爲其認爲萬物雲已經從一個“傳統物業公司”變成了一個“城市服務商”。

2020年底,萬科物業更名爲萬物雲,旗下社區服務、商企服務、城市服務三大業務板塊設置單獨的品牌,分別對應萬科物業、萬物梁行、萬物雲城,自此成爲萬物雲重點發力的三大業務板塊。

在未來的發展計劃中,萬物雲要控制萬科物業的增速,大概在30%以內;萬物梁行的增速控制在40%-60%;萬物雲城則將成爲增速最高的業務板塊,要保持不低於60%的增速。朱保全指出,要決心做成做大萬物雲城,發揮它的領跑紅利。

但這些只是萬物雲整個規劃裏的一部分。

在萬物雲的戰略中,萬科物業、萬物梁行、萬物雲城和負責中介業務的樸鄰發展同屬於Space模塊,還有Tech和Grow兩大模塊,提供軟硬件服務能力、數字運營和行業人工智能服務,以及孵化器。

數據顯示,2021年萬物雲237.05億元的總收入中,住宅服務、商企服務、城市服務的佔比分別爲47.9%、22.4%、1.4%,AIoT及BPaaS解決方案服務的佔比則爲7.8%,其它爲增值服務等收入。

在未來一段時間,“蝶城”是萬物雲的發展的重要戰略。

2021年,萬物雲提出了“街道戰略”,也就是基於其在住宅物業、商寫物業、城市物業以及遠程運營的能力,將圍繞一條街道內服務者可達的20-30分鐘服務圈,打造一個高濃度、高效率服務網絡,這個服務圈被稱爲“蝶城”(Onewo Town)。

在4月遞交的上市招股書中,萬物雲也首次將這一戰略命名爲“萬物雲街道”模式,並解釋稱這一模式是基於街道的濃度佈局實現“開源節流”,通過遠程運營以及混合服務提升空間效率。

萬物雲目前選擇了最有潛力街道3400條,作爲主攻目標。朱保全曾透露,在這3400條街道中萬物雲進一步聚焦其中數百個,儘快完成蝶城建設。與此同時,萬物雲的收併購也將圍繞增加街道濃度展開。

萬物云爲其IPO募資做了一份詳細的花銷預算賬本,選擇把35%即19.57億港元放在“街道戰略”上,爲在選定街道發展萬物雲的聚焦濃度戰略及在全國範圍內推行“萬物雲街道”模式提供資金。

第二大的資金25%投入數字化建設中,具體爲AIoT及BPaaS解決方案的開發;還有20%的資金會用來收購三至五家增值服務提供上及行業上下游供應鏈服務商的大多數權益來孵化萬物雲生態系統,剩下20%用作人才培養及公司一般運營用途。

成功獲取上市地位後,萬物雲拿下一筆發展資金,但同時將接受市場更嚴苛的檢驗,能否在千人一面的物管企業中脫穎而出,這對管理層的挑戰仍然不小。

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