来源:Refinitiv路孚特 

近来通胀处于数十年来的高位,Fathom Consulting最近的一份报告评估了问题的原因并提出“这将对即将举行的美国中期选举产生什么影响?

由于供应未能跟上需求激增的步伐,通胀在过去一年多次意外上行。这不仅仅是美国的问题;这是一个全球现象
家庭不喜欢通货膨胀。我们发现有证据表明,较高的通胀对家庭情绪的负面影响与失业率的上升大致相同,重申了亚瑟·奥肯的“痛苦指数”
恶性通货膨胀可能会损害民主党在即将到来的中期选举中的机会。其他非经济因素(加强两党合作和对现任政客的历史偏见)也降低了该党保留对两院控制权的机会

通货膨胀带来了什么?

路孚特的数据帮助我们追踪当前通胀危机的原因和症状。它的起源可以追溯到新冠疫情的早期,当时财政支持确保了美国家庭收入的增长,尽管全球经济出现了有记录以来最严重的衰退。

额外收入主要用于为消费增加和其结构变化提供资金——从服务消费转向商品消费,这是一个重大转变。

因此,通胀最初超标的原因很容易理解——经济的供应方一直在努力跟上需求的增长及其不断变化的结构。

通胀超标并不是美国独有的现象。下面的热力图显示了从Datastream的关键指标列表中获得的134个国家12个月的通货膨胀率。该数据已进行Z评分(即根据每个国家的通常通货膨胀率及其典型波动率进行调整)。

红色格子反映的是比正常值高出两个标准差——从统计学上讲,这代表了极其罕见的事件。大多数国家现在都处于这个位置。

家庭如何看待通货膨胀?

“金钱幻觉”一词是欧文·费舍尔在20世纪初创造的。经济学家用它来捕捉人们不喜欢通货膨胀的心理现象,即使加薪完全抵消了它的影响。

更高的通货膨胀可能导致消费者支出减少和储蓄的预防性增加。在消费者信心调查中可以清楚地看到,人们对美国、英国和欧元区的信心已经下降到预示经济衰退即将来临的水平。

Fathom通过实证检验了通胀与家庭信心之间关系的进一步证据。

我们发现证据表明:

家庭对资产价值下降(即股票和房价)反应消极
家庭对更高的通胀反应消极
家庭对更高的失业率反应消极
家庭对通货膨胀的敏感程度与对失业的敏感程度大致相同

最后一个发现特别有趣,因为它为“苦难指数”提供了实证支持,该指数是简单地将通货膨胀和失业率加总。

这一经验法则是由约翰逊总统的经济顾问亚瑟·奥肯提出的,作为“经济不适”的指标。它与消费者信心指数对比如下。

这将对美国中期选举产生什么影响?

美国将于今年晚些时候进行中期选举投票。Kahane(2009)的实证工作试图量化宏观经济变量对美国选举结果的影响。

将这项工作的结果与最近的数据结果相结合,我们可以得出结论:由COVID-19后GDP的复苏,预计经济变量仍将对拜登总统的支持率产生积极贡献。

然而,其他因素也在起作用。

首先,两党合作越来越主导美国政治,这意味着现在摇摆不定的选民比过去少。 (正是这些摇摆不定的选民更有可能根据经济问题进行投票。)

第二,在中期选举期间,现任总统通常会遇到很大的摇摆不定。国会投票记录显示,自二战结束以来,现任党在中期选举中平均失去了27个众议院席位和3个参议院席位。

鉴于民主党在两院的多数席位微乎其微,他们很有可能会失去对至少一院的控制权。

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