一、節前市場回顧

九月份下游成材需求放量明顯，在此支撐下上游鋼廠高爐生產繼續釋放，原料需求規模持續擴大；且月度內因爲國內礦山安全事故的影響，對內外礦現貨價格產生一定支撐，因此至月底時港口現貨價格與國產鐵精粉價格均呈現出上漲趨勢；而遠期市場因爲外部環境影響，以及對於需求前景的分歧，遠期現貨價格出現小幅回落。截至9月27日，Mysteel62%澳粉遠期現貨價格指數97.6美元/幹噸，月環比小跌2.55%；62%澳粉港口現貨價格指數764元/噸，月環比小漲2%；唐山66%鐵精粉價格961元/噸，月環比上漲3.44%。品種方面，月內鋼廠盈利出現收縮，低品礦需求得到保持，這也使得低品礦價格較爲堅挺，以超特粉爲例，至9月27日，超特粉港口現貨價格月環比漲6.94%至678元/噸，與PB粉價差僅75元/噸。

二、節後市場預測

（一）進口礦市場

我們認爲節後的外礦市場可能將繼續以震盪爲主。

首先是供給方面，10月預計外礦到港較9月仍有增量，但受制於部分港口庫容比偏高，卸率或繼續維持低位，港存大幅增加概率不大；另一方面，10月份內礦礦山採選或會受到限產因素的影響，出現內外礦需求轉移的情況，這也會加重港存降庫的風險。

而外礦市場的不確定性主要在於下游的需求。其一是10月份工地端的施工情況，也就是當前的鋼材需求能不能延續。其二是鋼廠開始限產的時間點和幅度。我們認爲在節後第一週可能會見到鐵水出現減量趨勢，且在限產加持下，削減的趨勢預計會持續到10月底。

所以基本面來說十月的外礦市場主旋律將圍繞供給和需求削減的節奏和幅度來進行交易。此外近期海外宏觀風險擴大，美元指數可能仍有進一步攀升空間。這也會導致兩種後果：一是美元計價大宗商品走弱，二是人民幣匯率受到壓制。這同樣也會使鐵礦人民幣市場面臨較大不確定性。

（二）國內礦市場

節後國產鐵精粉市場或許仍以震盪運行爲主。

供應上來說，受安全檢查及炸藥停供影響，原礦資源供應收緊，北方地區礦選企業生產受限，這也導致賣方多挺價惜售；而安徽礦選企業資源供應雖暫時維持正常，但在政策影響下後期也有減產預期；因此對於十月而言，國內鐵精粉供應可能會出現全線收緊的趨勢。

需求方面，節前節後鋼廠仍有補庫預期。根據Mysteel調研，目前河北多數鋼廠國產鐵精粉庫存維持在7-10天，且在節前仍有少量補庫需求，據某鋼廠採購人員表示節前河北鐵精粉價格或將上漲20-30元/噸。經過節中消耗，節後鋼廠庫存再度降至低位，出於安全生產考慮，節後鋼廠可能還是再進行一次小規模的放量補庫行爲，然而這個階段礦選生產大概率還未恢復正常，可流通資源進一步收緊，北方市場中的鐵精粉價格可能會呈現偏強趨勢，但多數鋼廠按需採購的模式可能導致價格上行空間較爲有限。南方市場中，雖然十月鐵精粉產量也存有下降預期，但考慮到部分鋼廠已經在調整配比，因此資源減量對價格的影響有限，節後或以穩爲主。

綜合來看，十月份國產鐵精粉市場因爲供應的收縮會對價格產生上行支撐，但內外礦需求的轉移，以及鋼廠再次進入按需採購週期中也會限制價格的上行空間，整體或以震盪爲主。

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