9月13日国常会提出,四季度对制造业等行业和领域的更新改造设备,支持全国性商业银行以不高于3.2%的利率积极投放中长期贷款。9月28日,央行明确设立设备更新再贷款,并进一步明确,利率1.75%,发放对象包括国开行、政策行、国有行、邮储银行、股份行等21家金融机构。中银证券认为,稳增长政策再强化,银行股修复可期。持续推荐优质区域银行,江苏、成都、杭州、南京、常熟等优质区域银行,关注低估值银行的投资价值。

事件:

9月13日国常会提出,四季度对制造业等行业和领域的更新改造设备,支持全国性商业银行以不高于3.2%的利率积极投放中长期贷款,人民银行按贷款本金的100%对商业银行予以专项再贷款支持,额度2000亿元以上,期限1年、可展期两次。

9月28日,央行明确设立设备更新再贷款,并进一步明确,利率1.75%,发放对象包括国开行、政策行、国有行、邮储银行、股份行等21家金融机构。

中银证券主要观点如下:

明确项目投向领域,项目名单制,政府和企业共同解决信贷需求

本次明确设备更新改造专项再贷款对应项目实行“名单制”管理,确保投向支持的科教服务、绿色、数字化等领域,同时发改委、各级政府和央企等共同形成项目清单,或有利于解决银行自身信贷需求不足问题。央行明确:第一,发展改革委依托推进有效投资重要项目协调机制,会同各地方、中央有关部门和中央企业形成分领域备选项目清单。第二,专项再贷款政策支持领域为教育、卫生健康、文旅体育、实训基地、充电桩、城市地下综合管廊、新型基础设施、产业数字化转型、重点领域节能降碳改造升级、废旧家电回收等10个领域设备购置与更新改造。

本次明确再贷款利率1.75%,按贷款本金100%支持,银行让利有限

再贷款利率水平成本较低,低于银行目前相同期限同业存单等主动负债成本,也低于大部分股份制银行的存款成本,一定程度可以抵补银行信贷3.2%低定价的影响。再贷款可以展期两次,对应3年,基本可以覆盖贷款对应1-3年期限。考虑到项目投向领域和名单制管理方式,可能出现的不良及损失或较小,再考虑到项目获客成本等,银行让利有限。本次明确21家全国政策行、国有行和股份行金融机构参与,结合8月份信贷细项数据(参见我们此前周报分析),股份行等全国性银行在稳增长、宽信用中的贡献或有提升。

本次设备更新类再贷款带动信贷规模或远超2000亿

国常会和央行表明专项再贷款额度再2000亿以上,并对贷款本金100%提供再贷款支持,并未明确上限。给予非常优惠利率,贷款利率3.2%,财政体系2.5%,实际利率不高于0.7%;项目需求通过发改委、各级政府和央企共同支持,投向领域也较多;银行让利亦有限。最终放款规模或远超2000亿,或将形成4季度中长期信贷的强力支持,并带动制造业特别设备更新和改造需求。

制造业贷款今年上半年加速放量,再贷款进一步促进制造业需求

市场近期较为关注制造业贷款,该行统计的39家上市银行(不含兰州和瑞丰)制造业贷款在2018-2021年制造业贷款余额合计分别为9.7万亿、9.8万亿、10.7万亿、11.8万亿,在2022年中期达到13.5万亿。2019年全年增量1597亿,2020年达到8582亿,2021年进一步达到1.15万亿,2022年上半年1.67万亿。2020年以来上市银行制造业增速显著提升,今年上半年大幅提升。本次设备改造类贷款不一定直接增长制造业贷款,但是正如政策导向,对制造业的需求拉动是确定的、可期的。

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