9月13日國常會提出,四季度對製造業等行業和領域的更新改造設備,支持全國性商業銀行以不高於3.2%的利率積極投放中長期貸款。9月28日,央行明確設立設備更新再貸款,並進一步明確,利率1.75%,發放對象包括國開行、政策行、國有行、郵儲銀行、股份行等21家金融機構。中銀證券認爲,穩增長政策再強化,銀行股修復可期。持續推薦優質區域銀行,江蘇、成都、杭州、南京、常熟等優質區域銀行,關注低估值銀行的投資價值。

事件:

9月13日國常會提出,四季度對製造業等行業和領域的更新改造設備,支持全國性商業銀行以不高於3.2%的利率積極投放中長期貸款,人民銀行按貸款本金的100%對商業銀行予以專項再貸款支持,額度2000億元以上,期限1年、可展期兩次。

9月28日,央行明確設立設備更新再貸款,並進一步明確,利率1.75%,發放對象包括國開行、政策行、國有行、郵儲銀行、股份行等21家金融機構。

中銀證券主要觀點如下:

明確項目投向領域,項目名單制,政府和企業共同解決信貸需求

本次明確設備更新改造專項再貸款對應項目實行“名單制”管理,確保投向支持的科教服務、綠色、數字化等領域,同時發改委、各級政府和央企等共同形成項目清單,或有利於解決銀行自身信貸需求不足問題。央行明確:第一,發展改革委依託推進有效投資重要項目協調機制,會同各地方、中央有關部門和中央企業形成分領域備選項目清單。第二,專項再貸款政策支持領域爲教育、衛生健康、文旅體育、實訓基地、充電樁、城市地下綜合管廊、新型基礎設施、產業數字化轉型、重點領域節能降碳改造升級、廢舊家電回收等10個領域設備購置與更新改造。

本次明確再貸款利率1.75%,按貸款本金100%支持,銀行讓利有限

再貸款利率水平成本較低,低於銀行目前相同期限同業存單等主動負債成本,也低於大部分股份制銀行的存款成本,一定程度可以抵補銀行信貸3.2%低定價的影響。再貸款可以展期兩次,對應3年,基本可以覆蓋貸款對應1-3年期限。考慮到項目投向領域和名單制管理方式,可能出現的不良及損失或較小,再考慮到項目獲客成本等,銀行讓利有限。本次明確21家全國政策行、國有行和股份行金融機構參與,結合8月份信貸細項數據(參見我們此前週報分析),股份行等全國性銀行在穩增長、寬信用中的貢獻或有提升。

本次設備更新類再貸款帶動信貸規模或遠超2000億

國常會和央行表明專項再貸款額度再2000億以上,並對貸款本金100%提供再貸款支持,並未明確上限。給予非常優惠利率,貸款利率3.2%,財政體系2.5%,實際利率不高於0.7%;項目需求通過發改委、各級政府和央企共同支持,投向領域也較多;銀行讓利亦有限。最終放款規模或遠超2000億,或將形成4季度中長期信貸的強力支持,並帶動製造業特別設備更新和改造需求。

製造業貸款今年上半年加速放量,再貸款進一步促進製造業需求

市場近期較爲關注製造業貸款,該行統計的39家上市銀行(不含蘭州和瑞豐)製造業貸款在2018-2021年製造業貸款餘額合計分別爲9.7萬億、9.8萬億、10.7萬億、11.8萬億,在2022年中期達到13.5萬億。2019年全年增量1597億,2020年達到8582億,2021年進一步達到1.15萬億,2022年上半年1.67萬億。2020年以來上市銀行製造業增速顯著提升,今年上半年大幅提升。本次設備改造類貸款不一定直接增長製造業貸款,但是正如政策導向,對製造業的需求拉動是確定的、可期的。

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