【市場表現】

國債期貨高開低走全線收跌，10年期主力合約跌0.24%，5年期主力合約跌0.13%，2年期主力合約跌0.05%。銀行間主要利率債收益率普遍上行1-2bp，盤初一度明顯下行。10年期國開活躍券220215收益率上行2.5bp報2.9025%，盤初一度下行2.75bp最低報2.85%；10年期國債活躍券220017收益率上行1.01bp報2.73%，盤初一度下行1bp最低報2.695%；5年期國債活躍券220016收益率上行3bp報2.54%，盤初一度下行2bp最低報2.49%。

【資金面】

公開市場方面，央行大幅增加逆回購操作規模維護季末流動性，開展了1050億元7天期和770億元14天期逆回購操作，中標利率分別爲2.0%、2.15%。當日20億元逆回購到期，因此當日淨投放1800億元。資金面方面，央行週四逆回購操作規模小幅減量至1820億元，銀行間市場資金整體進一步改善，隔夜回購加權利率再度跌破1%關口，而受跨季需求影響，七天期價格大幅上行逾46bp至2.13%附近；14天期價格則出現明顯下行。逆回購略有縮量但單日仍是大額淨投放，提振流動性進一步好轉，應可平穩跨季。

【政策面】

央行貨幣政策委員會召開2022年第三季度例會指出，要穩字當頭、穩中求進，強化跨週期和逆週期調節，加大穩健貨幣政策實施力度，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，主動應對，攻堅克難，爲實體經濟提供更有力支持，着力穩就業和穩物價，穩定宏觀經濟大盤。深化匯率市場化改革，增強人民幣匯率彈性，加強預期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求，推動“保交樓”專項借款加快落地使用並視需要適當加大力度，引導商業銀行提供配套融資支持，維護住房消費者合法權益，促進房地產市場平穩健康發展。總體上貨幣政策方面四季度爲應對三重壓力維持寬鬆預期仍是主要方向；基建方面央行着力推動用好已發行的政策性金融工具，推動實務工作量和配套融資落實；房地產方面預期將會加強保交樓配套融資政策支持，同時央行放寬階段性房貸利率下限以支持至年底的房地產銷售；匯率方面相關表述未發生明顯變化，當前的匯率調整可能還處在“合理均衡水平”。

9月29日，人民銀行、銀保監會發布通知，決定階段性調整差別化住房信貸政策。符合條件的城市政府，可自主決定在2022年底前階段性維持、下調或取消當地新發放首套住房貸款利率下限。這一政策措施的出臺，有利於支持城市政府“因城施策”用足用好政策工具箱，促進房地產市場平穩健康發展。在當地政策範圍內，銀行和客戶可協商確定具體的新發放首套住房貸款利率水平，有利於減少居民利息支出，更好地支持剛性住房需求。

【操作建議】

短期在美元指數偏強、季末資金上行、大會後穩增長政策預期發力因素共振影響下期債持續調整，當前基本面修復動能仍然偏弱，央行貨幣寬鬆支持內需擴張的總體環境未變，但短期市場階段性情緒偏弱邊際變化上增量利多刺激不足，疊加臨近月底票據利率並未下行，十一長假後將公佈的9月金融數據預期好轉，建議投資者輕倉過節。

免責聲明：報告內容僅供參考，報告中的信息或所表達的意見並不構成所述品種買賣的出價或詢價，投資者據此投資，風險自擔