美股企業在美化財報? 美國經濟恐比預期更糟

國內生產總值（GDP）至少連續兩個季度出現同比萎縮，即被定義爲“技術性”經濟衰退。但是，“技術性”衰退與實質性衰退存在較大差異，一般來說實質性經濟衰退非常罕見的，至少根據美國權威NBER官網上關於“美國經濟衰退”的定義來說是這樣的。

NBER號稱“諾貝爾經濟學獎得主大本營”，爲美國最具權威性的經濟研究機構，其提供的“經濟週期報告”得到美國聯邦政府認可。歷史上美國的經濟衰退都由NBER正式宣佈，但宣佈日期往往滯後於實際衰退開始日期。

包括美國在內的一些國家並不太重視“技術性”衰退，但對於企業來說，他們不敢冒着連續利潤下滑的風險，他們正努力避免“盈利衰退”——通常定義爲連續兩個季度利潤下降。

從標普500指數成分公司的收益情況來看，儘管市場對全球經濟衰退的擔憂加劇，但是人們並不認爲經濟即將陷入衰退。有些投資者可能認爲，這些大型企業可能更有彈性，因爲它們擁有外匯對沖工具和多樣化的業務。然而事實可能並非如此。

“創造性的會計方法”

智通財經瞭解到，投研機構Gavekal Research的分析師Charles Gave認爲，或許是一些“創造性的會計方法”在起作用。Gave將標普500公司的利潤與整體經濟的利潤（NIPA）進行了比較，從歷史數據看，這兩個系列數據在經濟衰退的邊緣出現了明顯分歧。

事實上，有分析人士認爲這種利潤差異有可能比倒掛的美債收益率曲線更能夠預測經濟衰退。Gave指出，自1960年以來，每當標普500指數成份股的每股收益（EPS）比整體企業利潤（NIPA）高出至少20%時，經濟衰退就會隨之而來。如今，該指標已暗示衰退降臨，兩個數據之間的分歧也正在發生。

經濟衰退“預測指標”

背後邏輯是這樣的：隨着商業環境趨於惡化，大型上市公司發現很難產生讓華爾街，以及多數投資者滿意的利潤水平，所以他們需要傑出的會計師解救他們，“會計魔法”曾多次大規模出現在美股，一度令美國證券交易委員會（SEC）非常頭疼。但“會計魔法”往往具有其侷限性，因此EPS水平在此後會不可避免地出現下降，最終這兩個關鍵數據再度趨同。

今年8月，軟銀集團（SFTBY.US）表示，它將在阿里巴巴（BABA.US）的持股比例降至14.6%。因此，該公司預計將從其剩餘阿里巴巴股份的重估中獲得約2.4萬億日元（大約166億美元）的收益。今年上半年，軟銀旗下的兩家願景基金業績不佳，造成了創紀錄的虧損，而此舉帶來了不錯的收益，一定程度上挽回了投資者信心。