“十一黃金週”將至，“假期理財”話題再次升溫。

然而就在這時，今年以來備受追捧的同業存單基金，卻趕在節前密集實施限購。甚至，嘉實、南方、景順長城、創金合信等公募旗下產品直接停掉了申購。

券商中國記者發現，截至9月30日，全市場34只同業存單基金年內均實現正收益，有產品收益率超過2%。在提前限購背後，9月以來銀行同業存單發行量激增，合計發行規模超過15000億元，同時發行利率也有所上升。

業內分析認爲，在國內無風險利率中樞持續下行背景下，同業存單基金成爲承接貨幣基金外溢的重要品種。未來長時期內，同業存單需求量的增長速度需關注監管部門對於同業存單基金的審批節奏。但總體來看，同業存單的需求量或會不斷增加。

嘉實、南方等公募卡點限購

根據嘉實同業存單基金公告，爲保證基金平穩運作，保護基金份額持有人利益，9月30日起該基金暫停申購（含轉入及定投）業務，10月10日起恢復日常申購（定投）後，仍保留單一投資者單日申購金額不超過1000萬元（公募資產管理產品除外）這一限制。

（來源：基金公告）

與嘉實基金9月30日才實施該規定相比，中金基金、景順長城基金、招商基金、鵬華基金、南方基金、創金合信基金等公募早已“搶先一步”。

記者查閱公告獲悉，南方同業存單基金、景順長城基金同業存單基金、創金合信同業存單基金於9月29日起暫停申購；中金同業存單基金和鵬華同業存單基金則於9月29日起實施大額限購，申購額度分別不超過10萬元和5萬元，10月10日起解除這一限制後，則分別保留單一投資者單日申購金額分別不超過 1000萬元和500萬元的規定。

有市場分析人士對券商中國記者表示，同業存單基金是今年以來市場的熱門產品，且在今年權益市場波動背景下，具有較好的投資優勢，特別是對追求穩健回報的機構客戶而言，這類產品的吸引力在持續提升。一般來說，節假日之前某些理財資金追求“假期收益”，可能會大規模流入。爲維持規模平穩考慮，這類基金一般會選擇提前限額，個別頭部公司產品則乾脆停掉了申購。

Wind數據顯示，截至9月30日，全市場同業存單基金數量已達到了34只，其中有28只成立於2022年。其中，於9月14日成立的浦銀安盛同業存單基金和永贏同業存單基金，首募規模分別達到了67.93億元和45.74億元。包括這兩隻“新兵”在內，市場上同業存單基金的總規模目前已超過了2200億元。

同業存單發行量激增

所謂同業存單，是由銀行業存款類金融機構法人在全國銀行間市場發行的，期限在1年以內的可轉讓記賬式定期存款憑證。比如，上述同業存單基金所跟蹤的多是中證同業存單AAA指數，該指數取在銀行間市場上市的主體評級爲AAA、發行期限1年及以下、上市時間7天及以上的同業存單，用以反映信用評級爲AAA的同業存單的整體表現。

博時基金固定收益投資二部總經理兼投資總監魏楨指出，同業存單基金作爲低風險理財工具，主要目的是給零售客戶提供低波動的投資選擇，也是實現普惠金融的重要一環。Wind數據顯示，截至9月30日，上述34只同業存單基金均實現了正收益，其中鵬華同業存單基金回報率超過了2%，富國同業存單基金、南方同業存單基金等產品年內回報率也均在1%以上。

記者發現，在上述公募產品提前限購背後，9月以來銀行同業存單發行量激增。Wind數據顯示，截至9月26日，9月以來共有1770只同業存單發行，合計發行規模超過15000億元，到期規模約爲10000億元，淨融資規模超過5000億元，遠高於去年同期不足200億元的淨融資規模。具體看，和9月銀行同業存單發行量不同，7月和8月銀行同業存單淨融資規模連續兩個月均爲負數，4月-8月合計淨融資約爲-6500億元。

在淨融資規模增長的同時，同業存單發行利率也有所上升。Wind數據顯示，8月以來，1年期股份制銀行同業存單發行利率最低一度降至1.85%，隨後在2%上下震盪運行。其中在9月26日，1年期股份制銀行同業存單發行利率上行至2.03%，創下8月2日以來新高。

未來需求或會不斷增加

針對同業存單發行量激增現象，光大證券金融業首席分析師王一峯認爲，近期信貸投放改善後，存貸比出現變化，會刺激大型銀行加大同業存單發行量。此外，增發同業存單或將降低銀行的負債成本。當前1年期MLF操作利率爲2.75%，遠高於同期限同業存單利率。王一峯表示，目前業內預期後續MLF或繼續縮量續做，銀行可能通過增發同業存單的方式替換掉高成本MLF，進而起到降低負債成本的效果。

未來長時期內，德邦證券研究所固定收益首席分析師徐亮表示，同業存單需求量的增長速度需關注監管部門對於同業存單基金的審批節奏。但總體來看，同業存單的需求量或會不斷增加。

在魏楨看來，伴隨着國內無風險利率中樞的持續下行，現金類理財市場的收益率近兩年也在持續下行，在理財打破剛兌全面淨值型轉化後，市場中一直缺少收益相對較高、波動和回撤較低的貨幣增強型產品。同業存單基金有着收益相對較高、波動很低同時流動性好的特點，成爲承接貨幣基金外溢的重要品種。

實際上，今年6月以來，監管層對同業存單基金在銷售過程中的宣傳推介口徑進行了多項規範，要求不得使用“類貨幣”“貨幣替代”等暗示產品等同於現金管理類產品的表述。

另外，中信證券則在研報中指出，同業存單等同業融資工具原本服務於同業機構之間的資金調配，其利率理論上應該由同業市場進行定價，如果大量個人投資者通過基金持有後，一方面，機構爲了維持規模可能被迫採取偏向短期的投資策略；另一方面，一旦市場出現不利變化，散戶大量集中贖回，加大市場的共振效應與脆弱性，會進一步加劇基金乃至同業存單市場的流動性風險。

責編：戰術恆