原標題:德國帶領歐元區通脹“破十”,歐洲央行加息是否繼續慢半拍?

9月30日,歐盟統計局公佈的最新統計數據顯示,歐元區9月調和消費者價格指數初值同比上漲10.0%(環比上漲1.2%),今年來第六次打破歐元區成立以來的歷史紀錄。

具體到構成價格指數的各個分項,歐元區的通脹進一步呈現出物價上漲從能源大類傳遞至其他領域的趨勢。其中能源大類價格同比上漲40.8%,仍然貢獻了物價上漲的絕對大頭,並扭轉了前三個月(6月至8月)41.9%、39.6%、38.3%的下跌趨勢;食品類價格11.8%同比漲幅相較過去三個月8.9%、9.8%、10.6%進一步擴大;非能源類工業類產品價格5.6%的同比漲幅同樣超過過去三個月前值4.3%、4.5%、5.1%;同比增長4.3%的服務類價格上漲速度同樣超過了過去三個月3.4%、3.7%、3.8%的前值。

各行業的物價接連上漲也導致歐元區扣除能源類、食品類價格的9月核心通脹率進一步攀升至4.8%

具體到各成員國,拉脫維亞、愛沙尼亞和立陶宛三個波羅的海國家依然領跑整個歐元區,三國的9月調和通脹率初值分別爲22.4%、24.2%和22.5%。核心四大國德國、法國、意大利和西班牙的當月調和通脹率初值則分別爲10.9%、6.2%、9.5%和9.3%。

其中歐盟經濟火車頭德國的數據尤爲引發關注。

9月29日德國聯邦統計局公佈的當月調和消費者價格指數初值同比增幅高達10%,該數字較德國8月前值7.9%出現了大幅度上漲,也高於路透社面向經濟學家發起調查後得到的預估值9.4%,更是德國自1951年12月以來月度通脹數字首次突破兩位數。

德國數據的突然惡化並不令人感到意外。德國央行行長Joachim Nagel在歐洲央行本月初加息之前就預測該國秋季的通脹率將超過10%。

雖然歐洲天然氣價格的標杆荷蘭基準天然氣期貨價格TTF已經從8月26日的最高值346歐元/兆瓦時一路下跌至204歐元/兆瓦時,但是德國政府先前推行的燃油稅減免和全國優惠公共交通月票等抑制措施已在8月底到期結束。外界普遍估算此前的一攬子系列措施能夠將通脹數字壓低2個百分點。

一攬子措施的到期直接導致德國9月的能源價格同比漲幅跳升至43.9%,遠超8月前值35.6%。此外,德國食品大類和工業品大類的價格也同比分別上漲18.7%和17.2%

德國商業銀行首席經濟學家Jörg Krämer同樣表示:“通脹即使是在上世紀70年代也未有如此之高,物價上漲如今已經不侷限於能源領域,這令人擔憂”。德國工商大會DIHK主席Martin Wansleben則認爲能源價格的上漲對於許多企業傷害尤爲深重,其後果將是生產中止、產業鏈受損甚至產能轉移,並對此警告道:“我們的經濟結構以及德國的富裕正處於危險之中”。根據德國商業銀行的數據,德國能源密集型企業的產值已經較俄烏戰爭爆發前下降了7%,該行預測德國將在今年冬季陷入經濟衰退。

政治層面上,隨着前東德各州數個城市大規模抗議通脹的遊行示威活動的施壓,此前柏林方面計劃於10月開始徵收的天然氣附加費計劃已被取消,9月29日德國總理朔爾茲宣佈將撥款2000億歐元用於施行所謂的“天然氣價格制動機制”。

不過在新政策施行之前,德國創紀錄的通脹預計仍將持續至少數月之久。德國央行在月度報告中預計兩位數的通脹在年底之前難以回落。德國經濟部29日的預測報告則顯示,通脹將持續至2023年甚至進一步攀升,其中今年的年通脹率預計將達到8.4%,2023年的年通脹率或最高達8.8%。萊布尼茨經濟研究所則相對樂觀,認爲通脹將在2023年春季見頂。

與英國類似,暴漲的天然氣價格以及與其強耦合的電力價格對於德國居民的衝擊存在滯後性。德國大部分居民電力價格和能源價格在一年時間內通常被鎖定在合同價格,每個自然年年初的能源合同價格調整預計將進一步推高通脹率。德國宏觀經濟研究所所長Sebastian Dullien認爲,生產端的能源成本將在之後數月進一步向消費端傳遞,冬季的通脹數字可能將突破10%

面對歐元區核心成員國通脹數字的惡化,加息較爲緩慢的歐洲央行正面臨着巨大壓力。

歐洲央行此前已在7月下旬和9月上旬分別加息50個和75個基點,並將三大關鍵利率之中的存款機制利率提升至0.75%。雖然75個基點的加息幅度是歐洲央行成立以來的最激進步伐,但歐元區當前利率相較於美國如今3%-3.25%的聯邦基金利率區間仍有差距。

市場普遍預計歐洲央行將在10月、12月和明年2月的貨幣政策會議上繼續加息。該行行長拉加德近日在法蘭克福表示:“我們將做我們必須做的事情,即在接下去的幾次會議上繼續加息”。不過歐洲央行也表示加息對於抑制能源價格作用有限。

能夠令歐洲央行些許減輕壓力的因素則是歐元區第二大國法國最新的通脹率進一步放緩,呈現出與德國截然相反的趨勢。

9月30日法國國家統計局公佈的通脹數據顯示,該國9月的調和消費者價格指數同比增速回落至6.2%,較此前6.6%和6.8%的前值已經連續兩個月下降。其中能源大類價格同比漲幅從8月前值22.7%下跌至17.8%

法國成功控制通脹的關鍵在於巴黎方面推行了持續至今的一攬子抑制通脹措施,包括自去年起就開始施行的天然氣價格凍結令、降低消費稅、對能源供應商進行補貼以及對電力價格進行漲幅不得超過4%的行政手段。此外,馬克龍政府還向數百萬低收入家庭提供財政補助,並在夏季將社會福利和養老金支出提升4%、最低工資提升2%。根據路透社的估算,自俄烏戰爭以來法國政府的抑制通脹措施將共計耗費850億歐元,相當於法國GDP的3.5%

法國財政部長勒梅爾於9月26日更是表示:“高通脹是民主的毒藥。自2021年秋季以來,我們已經建立了能源價格護盾,以將電力價格和天然氣價格保持在歐元區最低水平”。

雖然法國政府大手筆的措施加劇了巴黎方面的財政壓力,但是隨着多數歐元區面臨衰退風險,勒梅爾表示法國明年的經濟增長目標仍然爲1%。目前法國邊境區域加油站已經出現大批來自比利時和德國的消費者。

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