來源：新消費日報

文 / 李丹昱

9月29日晚間，加拿大咖啡連鎖品牌Tim Hortons中國業務（下稱“Tims中國”）正式登陸納斯達克。

據瞭解，Tims中國與特殊目的收購公司Silver Crest Acquisition Corp． 於美國東部時間9月28日合併完成， 並於9月29日9點30以股票代碼“THCH”在納斯達克交易，成爲中國咖啡SPAC第一股。

招股書顯示，進入中國市場後，Tims中國不斷加速開店，提升市佔率，但也導致其虧損連年擴大。

上海啡越投資管理有限公司董事長王振東對新消費日報坦言：“Tims中國基本就是一個“精心”打造的金融產品，從開第一家店起就不是爲了咖啡，而是上市。這樣的項目個人感覺是會越來越難，不排除虧損進一步擴大的可能性。”

據Tims中國方面介紹，上市後將利用融資繼續拓寬業務，開拓門店。但市場反饋並不積極，開盤後Tims中國一度跌超23%，截至收盤，Tims中國報7.29美元/股，跌8.76%。

負虧之下

門店仍是重點

根據招股書顯示，Tims中國2019年-2021年分別實現營收5725.7萬元、2.12億元、6.43億元，淨虧損分別達8783萬元、1.43億元、3.83億元。

Tims中國方面承認，虧損與疫情、原材料等有關。招股書顯示，2021年，Tims中國主要經營成本分別是原材料、人力、租金成本，費用分別爲2.07億元、1.99億元、1.48億元，佔比分別爲32.3%、31%、23%。

積極的門店擴張戰略，讓Tims中國很難在短期內看到盈利的曙光。

截至2021年12月31日，Tims中國在中國大陸的21個城市擁有390家門店。其中，自營店數量從2019年12月31日的31家增加至2021年12月31日的373家。三年間店鋪數量增長超10倍；自營店同店銷售增長率從2020年7.4%上升至2021年15.7%。

擴張壓力下，Tims中國一邊尋求上市，一邊降低成本。

招股書顯示，Tims中國在公司總部層面，大幅減少了管理費用及市場費用佔比。其中，管理費用佔比從2019年的89.2%降至2021年27.2%；同期，市場費用則從14.0%降至7.8%。

爲了實現上市，Tims中國選擇通過和已經上市SPAC併購的方式，迅速實現上市融資的目的。

而Tims中國背後的資方也不可忽視。

在新消費賽道融資遇冷的背景下，Tims中國仍然保持了穩定的融資速度。天眼查顯示，2020年5月份，Tims中國獲得了來自騰訊的戰略融資；2021年2月，Tims中國宣佈完成新一輪融資，由紅杉資本領投，資方包括騰訊等；今年3月，Tims中國宣佈再獲1.945億美元融資，投資方包括笛卡爾資本、QSR、Shaolin Capital Management等。

急需突破點

雖然有騰訊加持，但Tims中國面臨的競爭環境卻愈發激烈。

Tims中國入華以來，瑞幸咖啡、Manner、M stand等國內咖啡品牌崛起，皮爺、Arabica阿拉比卡等紛紛進入國內市場，再加上剛剛突破6000家門店的星巴克，Tims中國優勢並不突出。

王振東認爲，從品牌的產品、商業模式、門店業態等方面看來，Tims中國缺乏一定的核心競爭力。對於年輕羣體來說，Tims中國的模式有些老氣，而對於白領羣體來說，Tims中國的產品與該羣體的飲食習慣較爲不符，而且該品牌的性價比也有待提升。

據瞭解，Tims中國咖啡產品定價在15-30元之間，低於星巴克但略高於瑞幸等品牌。

零售行業分析師凌飛宇認爲，Tims中國尷尬點在於既沒有Manner的上海市場基本盤，也沒有瑞幸咖啡廣闊的下沉市場，同時其本身又不是M stand這種精品咖啡，很難打造國民度。

目前，Tims中國以“咖啡+暖食”打造差異化產品，其食物的SKU有40多個，在咖啡品牌中數量居前。TIMS金/紅楓店有全套後廚設備，能爲顧客在店內現制暖食及烘焙產品。

這一路徑與此前登陸港股的奈雪的茶相似。但對標奈雪就可以發現，上市後，奈雪逐漸摒棄了需要後廚的現場烘焙模式，而是走向中央廚房集中供貨的Pro店模式，以解決坪效、選址等棘手問題。

Tims中國方面並未透露未來主要的開店模式，僅表示未來Tims中國將持續提升暖食佔比，最大程度利用現有設備及空間。成功登陸納斯達克後，Tims中國開店計劃或將進一步提速。

Tims中國董事長Peter Yu此前曾表示，將在2026年前建立一個由2750多家門店組成的盈利的連鎖網絡。但這一數據並未得到Tims中國確認。

根據2021年宣佈的5年戰略規劃，Tims中國預計在2023年實現公司層面調整後EBITDA盈利。而在國內擁擠的咖啡市場，Tims中國正急需“代表作”完成市場突圍。

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